ما زلت متمسكًا برأيي بأن القاع المرحلي سيظهر في نوفمبر، والمنطق وراء ذلك هو أن ما تريده جميع الأطراف قبل فبراير من العام المقبل هو إنهاء تجاوزات التوقعات بشأن الذكاء الاصطناعي، لا انهيار سوق الأسهم الأمريكية بالكامل.
يقوم منطق «تجارة ترامب» على استخدام أسهم مواضيعية (أشباه الموصلات) تمثل 5-10% لدفع السوق بأكمله إلى الصعود. ومن يصدق هذا المنطق يربح، وهذا أيضًا السبب الأساسي وراء الارتفاع المبالغ فيه سابقًا.
ميزة أشباه الموصلات مقارنة بالأسهم المواضيعية الأخرى هي أنها مدعومة بالأرباح. ويعتمد أكثر من نصف توقعات الأرباح على حلقات متداخلة داخل القطاع (وهذا أشبه بـ DeFi). لكن السوق سعّر بالفعل في الأسعار الحالية توقعات الأرباح للسنوات الثلاث المقبلة (بعد إضافة رافعة الطلب)، وخلال الصعود تخيل بعض الناس نماذج تقييم جديدة. أما ما إذا كان القطاع قادرًا على الحفاظ على هذا المستوى بعد ثلاث سنوات، ففهمي هو أن ترامب لن يكترث بما قد يحدث بعد مغادرته منصبه.
لذلك، تتمثل التوقعات بعد وصول الديمقراطيين إلى السلطة في إعادة نموذج تقييم الذكاء الاصطناعي إلى مستواه الصحيح. والسوق في وضع هش أصلًا لأسباب عدة، منها الحرب وارتفاع أسعار النفط الخام، لذا فإن الانهيار نتيجة منطقية.
لكن هل يريد الديمقراطيون حقًا القضاء على الأسهم؟ لا أظن ذلك؛ إنما يريدون إعادة إطار التقييم إلى وضع معقول. وينطبق هذا خصوصًا على أشباه الموصلات: فمن الصعب الحفاظ على هوامش الربح المرتفعة في الأجهزة (مع تراجع الطلب)، وسيكون التركيز أكبر على تحسين البرمجيات (النماذج) لزيادة كفاءة استخدام الرموز/GPU. لذا ستكون تقييمات الأجهزة أول ما يتعرض للخفض.
وماذا عن ترامب؟ لا يزال أمامه عامان في ولايته. وبعد خسارته مجلسي الكونغرس، أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكبر أوراق اعتماده (إذ لا تتطلب السياسات موافقة المجلسين). ومطلبه هو أن تسير الأمور بسلاسة خلال ولايته، كما أن الديمقراطيين يحتاجون إلى دعم إطار سياساته؛ لذا فإن الأسهم أداة مناسبة جدًا لتحقيق ذلك. ولهذا أعتقد أن النتائج من تقرير الوظائف غير الزراعية المقبل وحتى اجتماع ديسمبر بشأن أسعار الفائدة ستكون إيجابية.
أما بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، فالأولوية هي الحفاظ على استقرار الاقتصاد ككل. فالازدهار المفرط للذكاء الاصطناعي واستنزافه للموارد من القطاعات الأخرى لا يفيدان الاقتصاد، ولذلك ظل الفيدرالي متشددًا ولم يخفض أسعار الفائدة. لكن عندما يتغير نموذج تقييم الذكاء الاصطناعي، سيصبح خفض الفائدة نتيجة منطقية.
الوضع الحالي هو أن صناديق التحوط راكمت عددًا كبيرًا من مراكز البيع، بينما يواصل المستثمرون الأفراد الشراء عند الانخفاض. وعندما تغلق صناديق التحوط مراكز البيع، ستحدث موجة صعود قصيرة الأجل. وأعتقد أنها ستبدأ في أواخر نوفمبر أو أوائل ديسمبر، وستستمر حتى تولي المجلسين الجديدين السلطة.
لا يفيد الانهيار الكبير خلال الأشهر الثلاثة المقبلة أحدًا. $AAPLB $NVDAB
يقوم منطق «تجارة ترامب» على استخدام أسهم مواضيعية (أشباه الموصلات) تمثل 5-10% لدفع السوق بأكمله إلى الصعود. ومن يصدق هذا المنطق يربح، وهذا أيضًا السبب الأساسي وراء الارتفاع المبالغ فيه سابقًا.
ميزة أشباه الموصلات مقارنة بالأسهم المواضيعية الأخرى هي أنها مدعومة بالأرباح. ويعتمد أكثر من نصف توقعات الأرباح على حلقات متداخلة داخل القطاع (وهذا أشبه بـ DeFi). لكن السوق سعّر بالفعل في الأسعار الحالية توقعات الأرباح للسنوات الثلاث المقبلة (بعد إضافة رافعة الطلب)، وخلال الصعود تخيل بعض الناس نماذج تقييم جديدة. أما ما إذا كان القطاع قادرًا على الحفاظ على هذا المستوى بعد ثلاث سنوات، ففهمي هو أن ترامب لن يكترث بما قد يحدث بعد مغادرته منصبه.
لذلك، تتمثل التوقعات بعد وصول الديمقراطيين إلى السلطة في إعادة نموذج تقييم الذكاء الاصطناعي إلى مستواه الصحيح. والسوق في وضع هش أصلًا لأسباب عدة، منها الحرب وارتفاع أسعار النفط الخام، لذا فإن الانهيار نتيجة منطقية.
لكن هل يريد الديمقراطيون حقًا القضاء على الأسهم؟ لا أظن ذلك؛ إنما يريدون إعادة إطار التقييم إلى وضع معقول. وينطبق هذا خصوصًا على أشباه الموصلات: فمن الصعب الحفاظ على هوامش الربح المرتفعة في الأجهزة (مع تراجع الطلب)، وسيكون التركيز أكبر على تحسين البرمجيات (النماذج) لزيادة كفاءة استخدام الرموز/GPU. لذا ستكون تقييمات الأجهزة أول ما يتعرض للخفض.
وماذا عن ترامب؟ لا يزال أمامه عامان في ولايته. وبعد خسارته مجلسي الكونغرس، أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكبر أوراق اعتماده (إذ لا تتطلب السياسات موافقة المجلسين). ومطلبه هو أن تسير الأمور بسلاسة خلال ولايته، كما أن الديمقراطيين يحتاجون إلى دعم إطار سياساته؛ لذا فإن الأسهم أداة مناسبة جدًا لتحقيق ذلك. ولهذا أعتقد أن النتائج من تقرير الوظائف غير الزراعية المقبل وحتى اجتماع ديسمبر بشأن أسعار الفائدة ستكون إيجابية.
أما بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، فالأولوية هي الحفاظ على استقرار الاقتصاد ككل. فالازدهار المفرط للذكاء الاصطناعي واستنزافه للموارد من القطاعات الأخرى لا يفيدان الاقتصاد، ولذلك ظل الفيدرالي متشددًا ولم يخفض أسعار الفائدة. لكن عندما يتغير نموذج تقييم الذكاء الاصطناعي، سيصبح خفض الفائدة نتيجة منطقية.
الوضع الحالي هو أن صناديق التحوط راكمت عددًا كبيرًا من مراكز البيع، بينما يواصل المستثمرون الأفراد الشراء عند الانخفاض. وعندما تغلق صناديق التحوط مراكز البيع، ستحدث موجة صعود قصيرة الأجل. وأعتقد أنها ستبدأ في أواخر نوفمبر أو أوائل ديسمبر، وستستمر حتى تولي المجلسين الجديدين السلطة.
لا يفيد الانهيار الكبير خلال الأشهر الثلاثة المقبلة أحدًا. $AAPLB $NVDAB