تضاعفت إيرادات Google Cloud في الربع الماضي.

ومع ذلك، هبط سهم ألفابت 12.6% في يوم واحد.

إليكم حصيلة النتائج. في 90 يومًا فقط، أنفقت مايكروسوفت وألفابت وميتا وأمازون مجتمعةً 209 مليارات دولار على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي:

🟢 مايكروسوفت — Azure +48%، والتدفق النقدي الحر لا يزال إيجابيًا عند 18.6 مليار دولار. حكم السهم: مستقر. غُفر لها.

🔴 ألفابت — Google Cloud +103%، لكن النفقات الرأسمالية البالغة 51.4 مليار دولار تجاوزت تدفقها النقدي التشغيلي. التدفق النقدي الحر: سلبي بقيمة 9.1 مليارات دولار. السهم: -12.6%، وتبخّر ما يقارب 400 مليار دولار من قيمتها في يوم واحد.

🔴 ميتا — تجاوزت الإيرادات التوقعات، لكن التدفق النقدي الحر سجّل أول قيمة سلبية منذ أكثر من عقد. السهم: -7%.

🍎 وماذا عن آبل؟ أنفقت تقريبًا لا شيء على النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، ومع ذلك يتداول سهمها عند مستوى قياسي، بقيمة تتجاوز 5 تريليونات دولار.

اقرأ ذلك مرة أخرى. السوق يريد نموًا في الذكاء الاصطناعي، لكنه يعاقب من يدفع تكلفته فعليًا.

الجزء الأكثر إثارة للقلق ليس الإنفاق، بل كيفية تمويله الآن. جمعت ألفابت 84.75 مليار دولار من خلال إصدار أسهم — وهو أكبر إصدار في تاريخ الشركات الأمريكية. وتبعتها ميتا ببرنامج قيمته 97.5 مليار دولار. لم يعد التوسع في الذكاء الاصطناعي يعتمد على الأرباح، بل على الإيمان.

والوتيرة تتسارع: نحو 800 مليار دولار من النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة في 2026، لتصل إلى 1.3 تريليون دولار في 2027، بحسب التوقعات.

يصدر الحكم التالي في 17 نوفمبر: نتائج إنفيديا. على المورّد الذي يجني حصة الأسد من تلك الـ209 مليارات دولار أن يثبت الآن أن التكلفة كانت تستحق.

رأيي: الطلب حقيقي — والطلبات المتراكمة لا تكذب. لكن طفرة ممولة بالإيمان بدلًا من التدفقات النقدية لا تحتاج إلا إلى ربع واحد سيئ لتُعيد تسعير كل شيء.

ما توقعك بشأن إنفيديا في 17 نوفمبر؟

أ) نتائج أفضل من المتوقع مع رفع التوقعات — موجة صعود الذكاء الاصطناعي تنطلق من جديد 🚀

ب) حتى النتائج الأفضل من المتوقع لن تنقذه — الفاتورة أكبر من اللازم 🧊

اكتب أ أو ب أدناه 👇

#EarningsSeason $NVDA $GOOGL $MSFT $META