أمس ارتفعت مؤشرات المشاعر الثلاثة معًا، واليوم هوت معًا إلى الأسفل — لم يفصل بينهما سوى 24 ساعة، حتى انتقلت المشاعر من «لم نعد خائفين» مباشرة إلى «خوف شديد».
هبط مؤشر CNN للخوف والطمع من 27 نقطة إلى 20 نقطة، بانخفاض 7 نقاط في يوم واحد، فعاد إلى نطاق الخوف الشديد (25 نقطة هي الحد الفاصل بين الخوف الشديد والخوف). وقفز مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات (مؤشر VIX للخوف) من 16.61 إلى 28.09، بارتفاع 69% في يوم واحد، مسجلًا أعلى مستوى له منذ ثمانية أشهر، ومتجاوزًا مجددًا عتبة 20 الفاصلة. وهبط مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة من 50 نقطة إلى 28 نقطة، بانخفاض 22 نقطة في يوم واحد، فعاد إلى الخوف بعد أن أمضى يومًا واحدًا فقط في النطاق المحايد. ومن بين المؤشرات الثلاثة، سجل مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات أشد ارتفاع، فيما هبط سوق العملات المشفرة بأسرع وتيرة، وكانت مشاعر سوق الأسهم الأبطأ — أمس صعدت المؤشرات بسرعات متفاوتة، واليوم هبطت بسرعات متفاوتة؛ انعكس الاتجاه، لكن الطبع لم يتغير.
وتؤكد الأسعار أيضًا انعطاف المشاعر. فقد أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منخفضًا 4.36% عند 7,353.73 نقطة، ومؤشر ناسداك 100 منخفضًا 6.36% عند 26,629.81 نقطة، ومؤشر داو جونز الصناعي منخفضًا 3.44% عند 51,523.06 نقطة. وعاد البيتكوين إلى نحو 76,100 دولار، منخفضًا قرابة 5.4% خلال 24 ساعة، ونحو 5.5% مقارنة بلقطة الأمس عند الساعة 9:30 التي سجلت نحو 80,500 دولار، بعدما هبط خلال التداولات إلى نحو 75,200 دولار. اشترى المستثمرون أمس على أساس أن «أسوأ الاحتمالات لم تقع»، أما اليوم فقد أدرك السوق أن أسوأ الاحتمالات لم تفعل سوى تغيير اسمها.
القوة التي قلبت المشاعر هي في الواقع القوة نفسها التي دفعتها إلى الصعود أمس، لكن في الاتجاه المعاكس. أمس، انتهت انتخابات منتصف الولاية واتضحت الأمور مع انحسار حالة عدم اليقين؛ أما اليوم، فقد ظهرت فاتورة الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي، فهبط مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 12.25% في يوم واحد، وانخفضت سان ديسك 22.26%، ومايكرون تكنولوجي 17.46%، وأدفانسد مايكرو ديفايسز 17.3%، وإنفيديا 9.3%. وتحول قطاع الرقائق ومراكز البيانات من بؤرة الخسائر أمس إلى مركز الزلزال اليوم. كتبت أمس أن «الأموال بدأت تحاسب رواية الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي»، واليوم تحقق ذلك — فالمحاسبة ليست مجرد مشاعر، بل أموال حقيقية تنسحب. ولم يصمد أثر الانتخابات الإيجابي سوى يوم واحد، ما يوضح أن السوق لا يفتقر حاليًا إلى اليقين السياسي، بل إلى الثقة بأن الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي سيحقق عوائد.
ينبغي النظر إلى هذه الفكرة على نحو منفصل. المؤشرات الثلاثة كلها هبطت، لكن دلالتها ليست واحدة. فمؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات، الذي ارتفع من 16.61 إلى 28.09، هو المؤشر الأكثر دلالة على أرض الواقع: فهو يقيس الخوف الذي تشتريه أموال حقيقية في سوق الخيارات، وارتفاعه 69% في يوم واحد يعني أن الحاجة الملحة إلى التحوط لم تعد تدريجيًا، بل عادت إلى أقصى مستوياتها في لحظة. أما مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة، فقد هبط من 50 نقطة إلى 28 نقطة، وهو الأكبر تراجعًا، لكنه أيضًا الأكثر تقلبًا — فقد دخل للتو النطاق المحايد أمس، ثم هبط منه اليوم. احتاج الصعود إليه يومًا واحدًا، والعودة إلى الهبوط احتاجت يومًا واحدًا أيضًا؛ فالحياد لم يكن يومًا استقرارًا، بل مجرد محطة عابرة. وكان مؤشر CNN للخوف والطمع الأبطأ؛ إذ تراجع من 27 إلى 20 نقطة، ولا يزال قابعًا في نطاق الخوف الشديد. وهو يقيس المحصلة المشتركة لسبعة مؤشرات هيكلية في السوق، لذا يتحرك ببطء، لكنه أقل عرضة للإشارات الزائفة. أرى أن ما حدث ليس استمرارًا لتعافي المشاعر، بل دحضًا لهذا التعافي. لم يعد الذعر الآن؛ بل إنه لم يغادر بالأمس أصلًا، وإنما غيّر هيئته فحسب.
ولا يزال التباين قائمًا، لكن الاتجاه انعكس. فالقطاعات التي تصدرت المكاسب أمس كانت السلع الاستهلاكية الاختيارية والقطاع المالي وخدمات الاتصالات، وارتفعت مايكروسوفت وأمازون وآبل بأكثر من 5%. أما المتصدرون للخسائر اليوم فهم أشباه الموصلات ومراكز البيانات، وحتى عمالقة الحوسبة السحابية الذين حظوا بالمكافأة أمس لم يسلموا اليوم. لم يكن انعطاف المشاعر هبوطًا شاملًا، بل كان انتقائيًا — فقد عوقبت بشدة سلسلة البنية التحتية كثيفة الإنفاق، فيما لم تفعل الأسهم التي كوفئت أمس سوى أن هبطت بوتيرة أقل اليوم. ويُظهر هذا الانتقاء أن الأموال لا تبيع كل شيء بدافع الذعر، بل تعيد تسعير القيمة الحقيقية لقطاع الذكاء الاصطناعي. تراجع المشاعر لا يعني تراجع جميع القطاعات، لكن جميع القطاعات ستخضع مجددًا لاختبار التقييم.
أما ما سيأتي، فخط الفصل الحقيقي ليس اليوم، بل الليلة. سيصدر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر أكتوبر في 6 نوفمبر، الساعة 20:30 بتوقيت بكين. وتتوقع السوق إضافة 65 ألف وظيفة، مقارنة بالقراءة السابقة البالغة 29 ألفًا. وهذا التقرير هو ما سيحسم ما إذا كان رفع الفائدة سيحدث في ديسمبر. وفي اليوم نفسه، عند الساعة 16:00 بتوقيت بكين، تنتهي صلاحية خيارات بيتكوين بقيمة تقارب 2.65 مليار دولار، ويبلغ سعر الألم الأقصى 79,000 دولار. ويبلغ سعر البيتكوين حاليًا 76,100 دولار، أي إنه لا يزال بعيدًا عن سعر الألم الأقصى. ويمكن النظر إلى الأمر من جانبين: إذا جاء تقرير الوظائف غير الزراعية أضعف من المتوقع، فسيتراجع احتمال رفع الفائدة، وقد يجد مؤشر CNN للخوف والطمع مجالًا للصعود من 20 إلى 25 ثم 30 نقطة، ومن المرجح أن يعود مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات إلى ما دون 20. أما إذا جاءت البيانات قوية وعاودت توقعات رفع الفائدة الارتفاع، فقد يقفز مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات إلى 30 نقطة في يوم واحد، وسيكون مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة أول من يهبط إلى ما دون 20 نقطة. وبالنسبة إلى البيتكوين، فإن 76,000 دولار هو قاع هذه الجولة؛ فإذا صمد القاع اليومي عند 75,200 دولار، فسيبقى السعر داخل النطاق، أما كسره فسيكون أمرًا آخر.
وهناك ثلاث نقاط للمخاطر مطروحة على الطاولة أيضًا: أولًا، ما لم تستقر أسهم أشباه الموصلات، ينبغي التعامل بحذر مع جودة ارتداد المؤشرات؛ فهبوط مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 12.25% في يوم واحد ليس أمرًا هينًا. ثانيًا، تقرير الوظائف غير الزراعية الليلة حدث ثنائي النتائج، وقد تنقلب المشاعر فور صدور البيانات؛ فقد شهدنا بالفعل خلال الساعات الأربع والعشرين من الأمس إلى اليوم كيف يحدث ذلك. ثالثًا، تتقلب مشاعر سوق العملات المشفرة بأسرع وتيرة؛ فخوف اليوم عند 28 نقطة قد يعود إلى الحياد غدًا بفضل شمعة صاعدة واحدة. فلا تعتبروا ذعر يوم واحد انعكاسًا للاتجاه، ولا تعُدّوا تعافي يوم واحد انعكاسًا للاتجاه أيضًا.
لم يستغرق عودة الذعر سوى 12 ساعة، أما عودة الثقة فلم تحدث يومًا بهذه السرعة.
#市场情绪 #مؤشر_الخوف_والطمع
هبط مؤشر CNN للخوف والطمع من 27 نقطة إلى 20 نقطة، بانخفاض 7 نقاط في يوم واحد، فعاد إلى نطاق الخوف الشديد (25 نقطة هي الحد الفاصل بين الخوف الشديد والخوف). وقفز مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات (مؤشر VIX للخوف) من 16.61 إلى 28.09، بارتفاع 69% في يوم واحد، مسجلًا أعلى مستوى له منذ ثمانية أشهر، ومتجاوزًا مجددًا عتبة 20 الفاصلة. وهبط مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة من 50 نقطة إلى 28 نقطة، بانخفاض 22 نقطة في يوم واحد، فعاد إلى الخوف بعد أن أمضى يومًا واحدًا فقط في النطاق المحايد. ومن بين المؤشرات الثلاثة، سجل مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات أشد ارتفاع، فيما هبط سوق العملات المشفرة بأسرع وتيرة، وكانت مشاعر سوق الأسهم الأبطأ — أمس صعدت المؤشرات بسرعات متفاوتة، واليوم هبطت بسرعات متفاوتة؛ انعكس الاتجاه، لكن الطبع لم يتغير.
وتؤكد الأسعار أيضًا انعطاف المشاعر. فقد أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منخفضًا 4.36% عند 7,353.73 نقطة، ومؤشر ناسداك 100 منخفضًا 6.36% عند 26,629.81 نقطة، ومؤشر داو جونز الصناعي منخفضًا 3.44% عند 51,523.06 نقطة. وعاد البيتكوين إلى نحو 76,100 دولار، منخفضًا قرابة 5.4% خلال 24 ساعة، ونحو 5.5% مقارنة بلقطة الأمس عند الساعة 9:30 التي سجلت نحو 80,500 دولار، بعدما هبط خلال التداولات إلى نحو 75,200 دولار. اشترى المستثمرون أمس على أساس أن «أسوأ الاحتمالات لم تقع»، أما اليوم فقد أدرك السوق أن أسوأ الاحتمالات لم تفعل سوى تغيير اسمها.
القوة التي قلبت المشاعر هي في الواقع القوة نفسها التي دفعتها إلى الصعود أمس، لكن في الاتجاه المعاكس. أمس، انتهت انتخابات منتصف الولاية واتضحت الأمور مع انحسار حالة عدم اليقين؛ أما اليوم، فقد ظهرت فاتورة الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي، فهبط مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 12.25% في يوم واحد، وانخفضت سان ديسك 22.26%، ومايكرون تكنولوجي 17.46%، وأدفانسد مايكرو ديفايسز 17.3%، وإنفيديا 9.3%. وتحول قطاع الرقائق ومراكز البيانات من بؤرة الخسائر أمس إلى مركز الزلزال اليوم. كتبت أمس أن «الأموال بدأت تحاسب رواية الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي»، واليوم تحقق ذلك — فالمحاسبة ليست مجرد مشاعر، بل أموال حقيقية تنسحب. ولم يصمد أثر الانتخابات الإيجابي سوى يوم واحد، ما يوضح أن السوق لا يفتقر حاليًا إلى اليقين السياسي، بل إلى الثقة بأن الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي سيحقق عوائد.
ينبغي النظر إلى هذه الفكرة على نحو منفصل. المؤشرات الثلاثة كلها هبطت، لكن دلالتها ليست واحدة. فمؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات، الذي ارتفع من 16.61 إلى 28.09، هو المؤشر الأكثر دلالة على أرض الواقع: فهو يقيس الخوف الذي تشتريه أموال حقيقية في سوق الخيارات، وارتفاعه 69% في يوم واحد يعني أن الحاجة الملحة إلى التحوط لم تعد تدريجيًا، بل عادت إلى أقصى مستوياتها في لحظة. أما مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة، فقد هبط من 50 نقطة إلى 28 نقطة، وهو الأكبر تراجعًا، لكنه أيضًا الأكثر تقلبًا — فقد دخل للتو النطاق المحايد أمس، ثم هبط منه اليوم. احتاج الصعود إليه يومًا واحدًا، والعودة إلى الهبوط احتاجت يومًا واحدًا أيضًا؛ فالحياد لم يكن يومًا استقرارًا، بل مجرد محطة عابرة. وكان مؤشر CNN للخوف والطمع الأبطأ؛ إذ تراجع من 27 إلى 20 نقطة، ولا يزال قابعًا في نطاق الخوف الشديد. وهو يقيس المحصلة المشتركة لسبعة مؤشرات هيكلية في السوق، لذا يتحرك ببطء، لكنه أقل عرضة للإشارات الزائفة. أرى أن ما حدث ليس استمرارًا لتعافي المشاعر، بل دحضًا لهذا التعافي. لم يعد الذعر الآن؛ بل إنه لم يغادر بالأمس أصلًا، وإنما غيّر هيئته فحسب.
ولا يزال التباين قائمًا، لكن الاتجاه انعكس. فالقطاعات التي تصدرت المكاسب أمس كانت السلع الاستهلاكية الاختيارية والقطاع المالي وخدمات الاتصالات، وارتفعت مايكروسوفت وأمازون وآبل بأكثر من 5%. أما المتصدرون للخسائر اليوم فهم أشباه الموصلات ومراكز البيانات، وحتى عمالقة الحوسبة السحابية الذين حظوا بالمكافأة أمس لم يسلموا اليوم. لم يكن انعطاف المشاعر هبوطًا شاملًا، بل كان انتقائيًا — فقد عوقبت بشدة سلسلة البنية التحتية كثيفة الإنفاق، فيما لم تفعل الأسهم التي كوفئت أمس سوى أن هبطت بوتيرة أقل اليوم. ويُظهر هذا الانتقاء أن الأموال لا تبيع كل شيء بدافع الذعر، بل تعيد تسعير القيمة الحقيقية لقطاع الذكاء الاصطناعي. تراجع المشاعر لا يعني تراجع جميع القطاعات، لكن جميع القطاعات ستخضع مجددًا لاختبار التقييم.
أما ما سيأتي، فخط الفصل الحقيقي ليس اليوم، بل الليلة. سيصدر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر أكتوبر في 6 نوفمبر، الساعة 20:30 بتوقيت بكين. وتتوقع السوق إضافة 65 ألف وظيفة، مقارنة بالقراءة السابقة البالغة 29 ألفًا. وهذا التقرير هو ما سيحسم ما إذا كان رفع الفائدة سيحدث في ديسمبر. وفي اليوم نفسه، عند الساعة 16:00 بتوقيت بكين، تنتهي صلاحية خيارات بيتكوين بقيمة تقارب 2.65 مليار دولار، ويبلغ سعر الألم الأقصى 79,000 دولار. ويبلغ سعر البيتكوين حاليًا 76,100 دولار، أي إنه لا يزال بعيدًا عن سعر الألم الأقصى. ويمكن النظر إلى الأمر من جانبين: إذا جاء تقرير الوظائف غير الزراعية أضعف من المتوقع، فسيتراجع احتمال رفع الفائدة، وقد يجد مؤشر CNN للخوف والطمع مجالًا للصعود من 20 إلى 25 ثم 30 نقطة، ومن المرجح أن يعود مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات إلى ما دون 20. أما إذا جاءت البيانات قوية وعاودت توقعات رفع الفائدة الارتفاع، فقد يقفز مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو للخيارات إلى 30 نقطة في يوم واحد، وسيكون مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة أول من يهبط إلى ما دون 20 نقطة. وبالنسبة إلى البيتكوين، فإن 76,000 دولار هو قاع هذه الجولة؛ فإذا صمد القاع اليومي عند 75,200 دولار، فسيبقى السعر داخل النطاق، أما كسره فسيكون أمرًا آخر.
وهناك ثلاث نقاط للمخاطر مطروحة على الطاولة أيضًا: أولًا، ما لم تستقر أسهم أشباه الموصلات، ينبغي التعامل بحذر مع جودة ارتداد المؤشرات؛ فهبوط مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 12.25% في يوم واحد ليس أمرًا هينًا. ثانيًا، تقرير الوظائف غير الزراعية الليلة حدث ثنائي النتائج، وقد تنقلب المشاعر فور صدور البيانات؛ فقد شهدنا بالفعل خلال الساعات الأربع والعشرين من الأمس إلى اليوم كيف يحدث ذلك. ثالثًا، تتقلب مشاعر سوق العملات المشفرة بأسرع وتيرة؛ فخوف اليوم عند 28 نقطة قد يعود إلى الحياد غدًا بفضل شمعة صاعدة واحدة. فلا تعتبروا ذعر يوم واحد انعكاسًا للاتجاه، ولا تعُدّوا تعافي يوم واحد انعكاسًا للاتجاه أيضًا.
لم يستغرق عودة الذعر سوى 12 ساعة، أما عودة الثقة فلم تحدث يومًا بهذه السرعة.
#市场情绪 #مؤشر_الخوف_والطمع
