先摆数据（Multpl，Shiller CAPE）：1998-12 是 38.82，2026-11-05 是 38.79，几乎一模一样。1999-12 冲到 44.19，2003-01 回落到 22.90。

误区：CAPE 快到 39 了，定投该暂停。问题是 CAPE 1997 年站上 30 以后，"贵了"又贵了好几年。在 38.8 停手，先错过一段冲向 44 的行情。

更难的是第二步：停了以后，什么时候重启？2002–2003 年 CAPE 掉到 23 左右，那时候满屏都是科网泡沫破裂的新闻，真正"便宜"的信号从来不会干干净净地出现。

Vanguard 的公开立场也说得很清楚：估值不是短线择时的工具。估值高，更多意味着未来十年的平均回报要往下调，不代表下周就崩，更不代表应该把工资定投停掉。

所以 CAPE 该改的是你的收益预期，不是发薪日进场的纪律。暂停定投，等于给自己多加了一道"什么时候回来"的考题，而很少有人交得出满意答卷。

你是调预期，还是停定投？
#定投 #估值 #CAPE