هبط الذهب 31% من مستواه القياسي المسجل في يناير عند 5,598 دولارًا إلى أدنى مستوى له في عام، قرب 3,870 دولارًا، في 30 أكتوبر. وتفسر ستة عوامل سبب تراجع الذهب، فيما توضح الرسوم البيانية المستوى الذي قد يتوقف عنده هبوطه.
ومنذ ذلك الحين، ارتفع المعدن إلى نحو 4,136 دولارًا، أي أعلى بنحو 7% من أدنى مستوى، بعد أن أضعفت نتائج انتخابات التجديد النصفي الأمريكية الدولار. وتعتمد استدامة هذا الارتداد على مجموعة من مستويات المقاومة التي تعلو السعر.
لماذا ينخفض الذهب؟ الأسباب الرئيسية الستة
1. مجلس احتياطي فيدرالي متشدد. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.75–4.00% في سبتمبر، وكانت هذه أول زيادة منذ يوليو 2023. وأبقى الأسعار دون تغيير في 28 أكتوبر، لكنه ترك الباب مفتوحًا لمزيد من التشديد.
تُسعّر الأسواق الآن احتمالًا بنحو 78% لرفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، وفقًا لأداة FedWatch. وفي الوقت نفسه، ظل التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لمدة 67 شهرًا متتاليًا.
2. ارتفاع العوائد وقوة الدولار. لامس عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستوى 5.34% في أوائل أكتوبر. وتزيد العوائد المرتفعة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، الذي لا يدرّ فوائد.
3. صدمة النفط. دفعت المواجهة بين الولايات المتحدة وإيران خام برنت إلى نحو 112 دولارًا. ويؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى زيادة توقعات التضخم، ما يرفع بدوره احتمالات مواصلة الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة. ونتيجة لذلك، اتجه الذهب إلى الانخفاض عندما ارتفع النفط هذا العام.
4. البيع الاضطراري. في 30 أكتوبر، هبط الذهب بنحو 3.5% خلال جلسة واحدة، بالتزامن مع تراجع ناسداك 2.9%. ورجّح محللو كومرتس بنك أن هبوط أسهم التكنولوجيا ربما دفع المستثمرين إلى بيع الأصول الآمنة لتغطية الخسائر. وكان أداء الفضة أسوأ بكثير، كما يُظهر تحليل حديث لأسعارها.
5. تدفقات خارجة من صناديق المؤشرات المتداولة. سجلت صناديق الذهب المتداولة تدفقات صافية خارجة بقيمة 1.21 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 23 أكتوبر، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي. وأنهى ذلك سلسلة تدفقات داخلة استمرت 13 أسبوعًا، مع تصدّر الصناديق الأمريكية عمليات الاسترداد.
6. ضعف الطلب الصيني على المشغولات الذهبية. تراجع استهلاك الصين من المشغولات الذهبية بنسبة 33.9% على أساس سنوي خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، وفقًا لوكالة شينخوا. في المقابل، ارتفع الطلب على السبائك والعملات الذهبية بنسبة 26.3%، ليبقى إجمالي الاستهلاك شبه مستقر.
لكن ليست كل المؤشرات سلبية. فقد اشترت البنوك المركزية 321 طنًا في الربع الثالث، بأسرع وتيرة منذ أواخر 2024. كما بلغت حيازات صناديق الذهب المتداولة عالميًا مستوى قياسيًا عند 4,256 طنًا، وفقًا لأحدث بيانات الطلب الصادرة عن مجلس الذهب العالمي.
يتتبع صندوق SPDR Gold Shares ETF (GLD) سعر الذهب الفوري عن كثب. ووفقًا لبارتشارت، يتداول الصندوق الآن دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم بأكبر هامش خلال 13 عامًا.
يتداول الذهب $GLD الآن دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم بأكبر هامش خلال 13 عامًا 🚨 pic.twitter.com/uYOPPH1pia
— بارتشارت (@Barchart) 3 نوفمبر 2026
كانت آخر فترة مماثلة في 2013. ففي أبريل من ذلك العام، شهد الذهب هبوطًا حادًا استمر يومين. وشكّل هذا البيع بداية سوق هابطة استمرت حتى أواخر 2015.
لكن الانخفاضات الحادة دون متوسط 200 يوم تسبق أيضًا عادةً موجات تعافٍ. عند أدنى مستوى في 30 أكتوبر، كان الذهب أدنى بنحو 13% من مستوى متوسطه الحالي لـ200 يوم البالغ 4,468 دولارًا. ومع اقتراب السعر من 4,136 دولارًا، تقلص الفارق إلى نحو 7%.
الرسم البياني الأسبوعي يُظهر اتجاهًا هابطًا رغم الارتداد
سجّل الذهب سلسلة من القمم والقيعان الأدنى منذ ذروة يناير. وتحول مؤشر سوبرتِرِند إلى اتجاه هابط في يونيو 2026، ويقع الآن عند 4,582 دولارًا.
يتداول السعر أيضًا دون المتوسط المتحرك لـ20 أسبوعًا (الخط الأزرق) عند 4,211 دولارًا. وقد شكّل هذا المتوسط مستوى دعم طوال صعود 2025، لكنه تحول منذ ذلك الحين إلى مقاومة.
ومع ذلك، تُظهر الشمعة الأسبوعية الحالية مكسبًا بنحو 6.7%. ارتد الذهب من مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.5 عند 3,943 دولارًا، ضمن منطقة الدعم بين 3,900 و4,000 دولار. ولم تُغلق الشمعة الأسبوعية بعد، لذا لا يزال الارتداد بحاجة إلى تأكيد.
بلغ مؤشر القوة النسبية (RSI) 45.6 بعد ارتداده من مستويات منتصف الثلاثينيات. لكن لم يتشكل حتى الآن تباعد إيجابي على الرسم البياني الأسبوعي.
إذا امتد الصعود، فسيكون المتوسط المتحرك لـ20 أسبوعًا عند 4,211 دولارًا أول عقبة. وفوقه، تتوافق منطقة 4,300–4,400 دولار مع مستوى فيبوناتشي 0.382 عند 4,333 دولارًا.
توقعات أسعار الذهب تتوقف على اختبار قناة غاوس عند 4,145 دولارًا
لا يزال الرسم البياني اليومي هابطًا، إذ يتداول الذهب دون قناة غاوس. ويختبر السعر الآن الحد السفلي للقناة عند 4,145 دولارًا بوصفه مقاومة. وقد لامست قمة يوم الخميس، عند 4,147 دولارًا، ذلك الحد تقريبًا بدقة تامة.
قد يفتح الإغلاق اليومي فوق 4,145 دولارًا المجال للصعود نحو خط منتصف القناة عند 4,272 دولارًا. ويقع هذا الهدف أسفل مستوى فيبوناتشي 0.382 عند 4,333 دولارًا بقليل، أي أعلى من السعر الحالي بنحو 3% إلى 5%.
لكن رفض السعر عند هذه المستويات سيعيد منطقة الدعم بين 3,900 و4,000 دولار إلى دائرة الاهتمام. وقد يؤدي الإغلاق اليومي دون مستوى فيبوناتشي 0.5 عند 3,943 دولارًا إلى اختبار مستوى التصحيح 0.618 عند 3,552 دولارًا، أي بانخفاض يقارب 14%.
لا يزال المتوسط المتحرك لـ200 يوم (الخط الأزرق) عند 4,468 دولارًا هو المستوى الحاسم لانعكاس الاتجاه. فقد بدأ بالانحناء إلى الأسفل، وأصبح اتجاهه هابطًا. ومن المرجح أن يحتاج الذهب إلى استعادة هذا المستوى للعودة إلى اتجاه صاعد.
ومن الجانب الإيجابي، ارتفع مؤشر القوة النسبية اليومي إلى 52.8. وقد تجاوز خط الإشارة وخط المنتصف عند 50، في إشارة مبكرة إلى تحسن الزخم.
ما العوامل التي قد تحرك الذهب لاحقًا؟
من المرجح أن تحدد بيانات الاقتصاد الكلي اتجاه اختراق الذهب. ومن المحفزات المقبلة تقرير الوظائف الأمريكي يوم الجمعة، ومؤشر أسعار المستهلكين في 10 نوفمبر، واجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 8 و9 ديسمبر.
وقد أظهرت نتائج انتخابات التجديد النصفي بعض المؤشرات المطمئنة بالفعل. إذ فاز الديمقراطيون بمجلسي الكونغرس، ما دفع مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى له في شهر، قرب 101.3. كما تراجع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.85%.
تراجع خام برنت بنحو 15% هذا الشهر إلى قرابة 98 دولارًا. وجاء الهبوط عقب تقارير عن محادثات سلام بين الولايات المتحدة وإيران، ما أسهم أيضًا في ارتفاع الذهب.
لا يزال المحللون منقسمين بشأن القاع. ويتوقع يوشوان تانغ من بنك جيه بي مورغان الخاص مزيدًا من رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، ويرى أن مخاطر الهبوط لا تزال قائمة.
«سيجد الذهب قاعًا متينًا عندما تبلغ أسعار الفائدة ذروتها.»
في المقابل، تشير سوكي كوبر من ستاندرد تشارترد إلى أن مستوى 3,886 دولارًا هو المستوى الذي يحتاج الذهب إلى الثبات فوقه. وما زالت تتوقع تعافيًا على المدى الطويل، مدفوعًا بالتنويع بعيدًا عن الدولار وبالمخاوف من تراجع قيمة العملات.
إذا حافظ الذهب على مستوى 3,943 دولارًا واخترق 4,145 دولارًا، فقد يمتد الارتداد نحو 4,333 دولارًا. لكن الإغلاق دون 3,870 دولارًا سيشير إلى أن هبوطه الحاد بنسبة 31% لم ينتهِ بعد.