قد يتحرك البيتكوين قبل أن يغيّر الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، وخفضها لا يضمن ارتفاعه. تؤثر أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في العملات المشفرة عبر تكاليف الاقتراض، وعوائد الاستثمارات المنافسة، وشهية المستثمرين للمخاطرة، لكن الأسعار تعكس أيضاً ما كانت الأسواق تتوقعه قبل القرار.

أهم النقاط

• يؤثر الاحتياطي الفيدرالي في ظروف تمويل العملات المشفرة، من دون أن يحدد أسعار فوائد قروضها.

• توفر عوائد أذون الخزانة المرتفعة بديلاً عن مخاطر العملات المشفرة.

• قد يتفاعل البيتكوين مع توقعات السياسة النقدية قبل تصويت المسؤولين.

• قد تكون إشارات السياسة المستقبلية بقدر أهمية قرار سعر الفائدة.

كيف تؤثر أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في أسواق العملات المشفرة

تؤثر سياسة الاحتياطي الفيدرالي في العملات المشفرة عبر الأوضاع المالية الأوسع نطاقًا، لا من خلال فرض سعر فائدة مباشرة على المستثمرين في العملات المشفرة. وتؤثر قراراته في تكلفة تمويل الاستثمارات، والعوائد المتاحة من البدائل الأخرى، والاستعداد للاحتفاظ بالأصول عالية المخاطر.

ما الذي تغيّره لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية

تحدد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، أو FOMC، النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية، وهو السعر الذي تدفعه البنوك مقابل الاقتراض لليلة واحدة في ذلك السوق. لكنها لا تحدد مباشرة أسعار الفائدة للمقترضين في مجال العملات المشفرة.

يوضح بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أن هذا الهدف يؤثر في أسعار الفائدة الأخرى والأوضاع المالية. وتتمثل أهداف السياسة في تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، لا تحديد سعر معين للبيتكوين.

القنوات التي تربط أسعار الفائدة بالطلب على العملات المشفرة

تكاليف الاقتراض إحدى هذه الروابط. فعندما تنعكس أسعار الفائدة الأعلى التي تحددها السياسة النقدية على أسعار الإقراض، يصبح تمويل الاستثمار أكثر تكلفة. وقد يثني ذلك عن الاقتراض لشراء الأصول عالية المخاطر، بما فيها العملات المشفرة. أما انخفاض أسعار الفائدة فيمكن أن يخفف قيود التمويل هذه.

البدائل الاستثمارية مهمة أيضًا. فارتفاع عوائد أذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل يمنح المستثمرين بديلًا شبيهًا بالنقد عن قبول مخاطر العملات المشفرة. وعندما تنخفض تلك العوائد، قد تضعف هذه المنافسة.

يوفر سعر الصرف صلة محتملة أخرى. فارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية مقارنةً بغيرها قد يدعم الدولار. ويجعل الدولار الأقوى البيتكوين المُسعّر بالدولار أكثر تكلفة بالعملات الأخرى، ما قد يقلل الطلب الدولي.

تؤثر الأوضاع المالية أيضًا في الإقبال على المخاطر، أي استعداد المستثمرين للاحتفاظ بأصول عالية المخاطر. وقد تحد الأوضاع الأكثر تشددًا من هذا الاستعداد، في حين يمكن للأوضاع الأكثر تيسيرًا أن تعززه. لكن هذه الاستجابات ليست تلقائية.

لماذا تتحرك أسعار العملات المشفرة قبل إعلانات الاحتياطي الفيدرالي

قد تتغير أسعار العملات المشفرة قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لأن المستثمرين يتداولون بناءً على توقعاتهم للسياسة المستقبلية. ويمكن لبيانات التضخم ومعلومات التوظيف وتصريحات المسؤولين أن تغير هذه التوقعات قبل إجراء التصويت.

يوصف القرار بأنه «مسعّر بالفعل» عندما تعكس أسعار السوق توقعاته مسبقًا. لذلك، قد يؤكد الخفض المتوقع وجهة نظر المستثمرين القائمة بدلًا من أن يأتي بتيسير غير متوقع. وليس من الضروري أن يرتفع البيتكوين مجددًا بعد مكاسبه التي حققها قبل الإعلان.

يحمل الخفض غير المتوقع معلومات مختلفة. فقد تدفع تكاليف الاقتراض المنخفضة المستثمرين إلى التوجه نحو رهانات أكثر خطورة، إلا أن القرار نفسه قد يُفسر بسهولة على أنه إشارة إلى أن الاقتصاد أضعف مما كان يُعتقد سابقًا. وفي كلتا الحالتين، لا يكون الارتفاع الحاد مضمونًا على الإطلاق.

يمكن للتوجيهات المستقبلية، أي الإشارات المتعلقة بالسياسة المستقبلية، أن تؤثر في أسعار العملات المشفرة بقدر تأثير التغيير الفوري في سعر الفائدة. فالخفض المقترن بإشارات إلى مزيد من التيسير ينقل توقعات مختلفة عن خفض تصاحبه رسالة مفادها أن التخفيضات الإضافية غير مرجحة.

لذلك، تشمل الصلة بين أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي والعملات المشفرة القرار والمعلومات المصاحبة له على حد سواء. ويميّز بحث ماريك ياروتشينسكي وبيتر كارادي بين أخبار السياسة النقدية والتقييم الاقتصادي الذي تنقله البنوك المركزية. ويتناول تحليلهما أسواق الأسهم، لا توقعات أسعار البيتكوين.

كيف يؤثر التشديد على أسعار العملات المشفرة، وفقًا للأبحاث

وفقًا لورقة عمل لصندوق النقد الدولي صدرت عام 2023، حدّ تشديد السياسة النقدية الأمريكية من مؤشر واسع الاستخدام لأسعار العملات المشفرة، وذلك عبر تثبيط سلوك الإقبال على المخاطر. ولا تعني هذه النتيجة أن كل اجتماع للاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى النتيجة نفسها.

بالإضافة إلى ذلك، وجد الباحثون أدلة محدودة على دور قناة الدولار في دراستهم. فعلى الرغم من أن أسعار صرف العملات تمثل مسارًا محتملًا لانتقال التأثير، لم تؤكد نتائج الدراسة أن هذه القناة هي المحرك الأساسي لأسعار العملات المشفرة.

أُعدّت المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي، وراجعها فريق التحرير.