أتاحت شرودرز استراتيجيةً لسندات الأسواق الناشئة على سولانا عبر منصة الترميز «سنتريفيوج»، مضيفةً بذلك مدير استثمارات راسخًا آخر إلى سوق الأصول الحقيقية المتنامي على البلوك تشين.
أُعلن عن المبادرة في 4 نوفمبر، وهي تتيح التعرض المُرمَّز لاستراتيجية سندات الأسواق الناشئة التابعة لصندوق «شرودر إنترناشونال سيليكشن». وتمثل هذه المبادرة أول طرح لشرودرز على سولانا، كما توسّع نطاق المنتجات الاستثمارية للشبكة ليتجاوز المنتجات الشبيهة بالنقد التي ساعدت على ترسيخ الترميز المؤسسي.
أفادت شرودرز بأن أصولها المدارة بلغت 867.8 مليار جنيه إسترليني حتى 30 يونيو 2026، أي ما يعادل نحو 1.1 تريليون دولار. ويصف هذا الرقم إجمالي أعمال مدير الاستثمار، ولا يمثل الأموال المستثمرة في منتج سولانا الجديد. ولم يكشف إعلان الإطلاق عن الأصول الأولية للطرح المُرمّز.
آلية عمل صندوق شرودرز للسندات المُرمّز
يتيح المنتج التعرض لاستراتيجية استثمار قائمة ضمن هيكل ملكية قائم على البلوك تشين. وتوفر شرودرز خبرتها في إدارة الاستثمارات، وتوفر سنتريفيوج البنية التحتية للترميز، فيما تشكل سولانا شبكة البلوك تشين الأولية.
وفقًا للتقارير المتعلقة بالهيكل، يمتلك المستثمرون أسهمًا مُرمّزة في صندوق مغذٍ يستثمر في صندوق السندات الأساسي التابع لشرودرز. وبذلك، يمتلكون حصصًا في الصندوق المغذي بدلًا من امتلاك سندات فردية أو أسهم مباشرة في الصندوق الأساسي. وتعكس الأسهم المُرمّزة التعرض لصافي قيمة أصول الصندوق الأساسي.
يربط هيكل الصندوق المغذي المستثمرين بأداة استثمارية أخرى. ويغيّر الترميز طريقة تسجيل هذا التعرض وتوزيعه، بينما تظل المحفظة الأساسية تحت إدارة مهنية.
وهذا تمييز مهم لمستخدمي العملات المشفرة. فالاستثمار هنا في صندوق ممثّل رقميًا، وليس عملة مشفرة تعتمد قيمتها أساسًا على طلب التداول.
ولا يعني ذلك أيضًا أن شرودرز تنقل كامل أعمالها إلى سولانا. إذ يحدد الإعلان استراتيجية واحدة لسندات الأسواق الناشئة، وتكون سولانا أول شبكة لها.
ما الذي تضيفه سندات الأسواق الناشئة إلى الاستثمار على البلوك تشين؟
يتيح الدين في الأسواق الناشئة للمستثمرين التعرض لاقتراض الحكومات ومؤسسات القطاع العام والشركات في الاقتصادات النامية.
يهدف صندوق شرودرز الأساسي إلى تحقيق نمو رأس المال والدخل بما يفوق المؤشر المرجعي بعد الرسوم على مدى فترة تتراوح بين ثلاث وخمس سنوات. ويسمح هدفه الاستثماري بالاستثمار في السندات التي تصدرها حكومات ووكالات حكومية ومؤسسات فوق وطنية وشركات من الأسواق الناشئة.
وهذا يختلف عن الاستثمار في العملات المستقرة أو الديون الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل. إذ تعتمد العوائد على عوامل تشمل قدرة المقترضين على السداد، وأسعار الفائدة، وسيولة السوق، وتحركات العملات عند الاقتضاء.
فعلى سبيل المثال، قد تنخفض قيمة السند إذا تراجعت ثقة المستثمرين بالجهة المُصدرة، حتى لو واصلت تلك الجهة تسديد المدفوعات. وقد تكون السندات الأطول أجلًا أكثر حساسية أيضًا للتغيرات في أسعار الفائدة.
تحذّر مواد صندوق شرودرز من أن قيمة الاستثمارات قد تنخفض، وأن السندات غير المصنفة ضمن الدرجة الاستثمارية تنطوي على مخاطر تعثر أكبر من الأوراق المالية المصنفة ضمن الدرجة الاستثمارية. ولا يزيل الترميز هذه المخاطر الأساسية. api.schroders.com
تتمتع شرودرز بخبرة تزيد على 50 عامًا في ديون الأسواق الناشئة، وبأكثر من 40 متخصصًا استثماريًا مكرسين لهذه الفئة من الأصول، وفقًا لإعلان الإطلاق. وتشمل قدراتها الأوسع استراتيجيات الديون السيادية وديون الشركات والديون بالعملات المحلية.
أهمية الإطلاق لسولانا والتمويل اللامركزي
تكمن أهمية ذلك لسولانا في اتساع نطاق التعرضات المالية المتاحة عبر بنيتها التحتية.
ذكرت سنتريفيوج أن قيمة الأصول الحقيقية المُرمّزة المستضافة على سولانا تجاوزت 4 مليارات دولار وقت الإعلان. وهذا الرقم لقطة لحظية منسوبة إلى المنصة، وليس حجم المنتج الجديد لشرودرز.
تتمثل الفرصة على المدى الطويل في إتاحة استخدام استراتيجيات الاستثمار المدارة مهنيًا ضمن الخدمات المالية القائمة على البلوك تشين. وأشارت سنتريفيوج إلى تطبيقات محتملة تشمل الخزائن وترتيبات الضمان وقنوات توزيع جديدة.
لكن ينبغي التمييز بين هذه الاحتمالات والتكاملات التشغيلية. فلم يحدد الإعلان سوق إقراض للتمويل اللامركزي أو خزينة بعينها تقبل بالفعل منتج شرودرز.
لكي يصبح الصندوق المُرمّز ضمانًا، يتعين على منصة أخرى تقييم هيكله القانوني وقيود نقله وآلية تقييمه وترتيبات استرداده. كما ستحتاج إلى تحديد كيفية التعامل مع انخفاض الأسعار أو تأخر السيولة.
وهذا يجعل ترميز الأصول المؤسسي أكثر تعقيدًا من مجرد إنشاء رمز. إذ يجب أن يعمل الاستثمار الأساسي وحقوقه القانونية بالتوازي مع تطبيقات البلوك تشين التي قد تستخدمه في نهاية المطاف.
ما زال المستثمرون بحاجة إلى تفاصيل حول الإتاحة والاسترداد
لا تتيح البلوك تشين العامة منتجًا ماليًا تلقائيًا لكل من يمتلك محفظة.
لم يحدد إعلان الإطلاق أهلية المستثمرين أو الحد الأدنى للاكتتاب أو الرسوم أو الحجم الأولي للطرح أو تكاملات التمويل اللامركزي المؤكدة. وتحد هذه المعلومات الغائبة مما يمكن قوله حاليًا عن إتاحة المنتج للمستثمر الفرد.
يحتاج المشاركون المحتملون إلى الاطلاع على المستندات الحاكمة للمنتج لمعرفة من يحق له الاستثمار، والولايات القضائية المدعومة، والفحوصات المطلوبة.
وتكتسب قواعد الاكتتاب والاسترداد الأهمية نفسها. فقد يوجد الرمز على بلوك تشين تعمل باستمرار، بينما يتبع الصندوق الأساسي أيام تعامل وإجراءات تقييم وجداول تسوية محددة.
لذلك، لا ينبغي الخلط بين سرعة معاملات البلوك تشين والإتاحة الفورية للنقد. كما أن إصدار أسهم مُرمّزة لا يضمن وجود سوق ثانوية نشطة تتيح للمستثمرين البيع في أي وقت.
وتستدعي الرسوم الانتباه أيضًا. إذ يحتاج المستثمرون إلى فهم الرسوم المرتبطة بكل من الاستراتيجية الأساسية والهيكل المُرمّز، بدلًا من افتراض أن التوزيع عبر البلوك تشين يخفض التكاليف الإجمالية تلقائيًا.
تساعد هذه الأسئلة مستثمري العملات المشفرة الحاليين على فهم ما يشترونه: تعرض مُدار لأسواق الدين التقليدية، مع طبقة ملكية رقمية.
الترميز يتوسع إلى ما وراء المنتجات النقدية ومنتجات سندات الخزانة
يشكل ظهور شرودرز الأول على سولانا جزءًا من تحول أوسع نحو إتاحة استراتيجيات استثمار أكثر تنوعًا على البلوك تشين.
ركز نموّ الترميز في مراحله السابقة بدرجة كبيرة على صناديق أسواق النقد والأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل. وتوسّع سندات الأسواق الناشئة نطاق هذه المنتجات من خلال إتاحة التعرض الائتماني المُدار بنشاط، مع خصائص مخاطر مختلفة.
كما أن إطلاق سولانا ليس أول مبادرة لشركة شرودرز في مجال الترميز. ففي أغسطس، حصلت الشركة على موافقة الجهات التنظيمية الأيرلندية لإصدار فئة أسهم مُرمّزة من صندوق لأسواق النقد بالدولار الأمريكي يُسمى Schroders Onchain Active Returns، أو SOAR.
وبالنسبة إلى سولانا، يقدم هذا الإطلاق الجديد مثالًا آخر على استخدام مدير استثمار راسخ لبنية البلوك تشين العامة لإتاحة التعرض الاستثماري. لكنه لا يثبت بحد ذاته حدوث تدفقات كبيرة من المستثمرين، ولا يتنبأ بالطلب على SOL.
تشمل التطورات التالية التي يجدر ترقبها الأصول المعلنة للمنتج، وشروط إتاحة الاستثمار للمستثمرين، ونشاط الاكتتاب، وأي تكاملات مؤكدة. وستوضح هذه التفاصيل كيف تتحول الاستراتيجية المعلنة إلى استخدام فعلي ضمن أسواق رأس المال على البلوك تشين.