يُتداول أن التقييم بلغ 1.5 تريليون، لكن كم يعادل ذلك للسهم الواحد؟ لا بد من اجتياز عقبتين قبل الإجابة؛ فقسمة الرقم الإجمالي مباشرةً على عدد الأسهم ستعطي نتيجة خاطئة، والاعتماد على الرقم الإجمالي وحده قد يوقعك في الفخ. راجعت تفاصيل الأسهم الممتازة في ملف S-1، وعندها فقط اتضحت لي آلية التحويل تلك. $ZEC
العقبة الأولى هي تجزئة الأسهم. ففي 17 سبتمبر، أُجريت تجزئة أمامية بنسبة 10 إلى 1 لأسهم الفئتين A وN العادية، وعُدّلت معها نسب تحويل الأسهم الممتازة. وفي جولة Series H التي جرت في مايو، بيعت الأسهم بسعر 589.0095 دولارًا للسهم، وجُمِع 65.2 مليار دولار. وباحتسابها الآن على أساس الأسهم العادية، يصبح السعر المكافئ نحو 58.90 دولارًا للسهم، أي إن مبلغ التمويل البالغ 65.2 مليارًا أُعيد توزيعه على أساس عدد الأسهم الجديد. وهكذا تراجع السعر المرتفع على الورق إلى عُشره بعد التجزئة. $ETH
العقبة الثانية هي التخفيف. فسند أمازون القابل للتحويل سيتحول إلى أسهم من الفئة N عند الاكتتاب العام، كما أن تسوية وحدات الأسهم المقيدة (RSU) عند استحقاقها ستزيد إجمالي عدد الأسهم، ما يؤدي إلى مزيد من التخفيف. ومع تغير عدد الأسهم، يتخفف التقييم المقابل لكل سهم، وهذا وحده كافٍ ليشغلك في الحساب نصف يوم. أما 77.6 مليون سهم من الفئة H-1 و33.1 مليون سهم من الفئة H-2 الواردة في نشرة الاكتتاب، فتمثلان حساب الأسهم الممتازة فحسب. $SOL
لذلك، «التقييم» و«تسعير السهم الواحد» حسابان مختلفان. فالتقديرات المتداولة في الإعلام، من 1.5 إلى 2 تريليون، تخص قيمة الشركة ككل، بينما يتراوح النطاق التقريبي الذي يحسبه المصرفيون للسهم الواحد بين 91 و110 دولارات. وبينهما ثلاث مراحل تخفيف: تجزئة الأسهم، والسندات القابلة للتحويل، ووحدات RSU. وإغفال أي مرحلة منها قد يجعل قيمة السهم أعلى من حقيقتها.
وهذا يفسر أيضًا لماذا لا يزال نطاق سعر الطرح خاليًا حتى الآن. فعلى الشركة انتظار أسبوع الجولة الترويجية للاكتتاب حتى تحسم عدد الأسهم الناتجة عن تحويل السندات القابلة للتحويل وكمية وحدات RSU التي ستتم تسويتها، وعندها فقط يمكنها تحديد توجيه دقيق لسعر السهم. إذ لا يمكن حساب نسبة التخفيف بدقة قبل أسبوع الجولة الترويجية. وحتى ذلك الحين، ستظل كل التوقعات المتعلقة بسعر السهم محاطة بعلامة استفهام بسبب التخفيف.
باختصار، خفض التقييم يتعلق بقيمة الشركة ككل، أما السعر الفعلي للسهم الذي يظهر في حسابات المستثمرين الأفراد، فلا يتضح إلا بعد اجتياز العقبتين. وانخفاض قيمة الشركة إلى 1.5 تريليون لا يعني أن السهم أصبح رخيصًا؛ فالتخفيف هو الضربة التي تأتي في النهاية.
هذا رأي شخصي، ولا يشكل نصيحة استثمارية. وتتحملون مسؤولية أرباحكم وخسائركم.
#AnthropicIPO_يتعرض_لضغط_من_المستثمرين_لخفض_السعر،_والآمال_بخفض_التقييم_إلى_1.5_تريليون_دولار
العقبة الأولى هي تجزئة الأسهم. ففي 17 سبتمبر، أُجريت تجزئة أمامية بنسبة 10 إلى 1 لأسهم الفئتين A وN العادية، وعُدّلت معها نسب تحويل الأسهم الممتازة. وفي جولة Series H التي جرت في مايو، بيعت الأسهم بسعر 589.0095 دولارًا للسهم، وجُمِع 65.2 مليار دولار. وباحتسابها الآن على أساس الأسهم العادية، يصبح السعر المكافئ نحو 58.90 دولارًا للسهم، أي إن مبلغ التمويل البالغ 65.2 مليارًا أُعيد توزيعه على أساس عدد الأسهم الجديد. وهكذا تراجع السعر المرتفع على الورق إلى عُشره بعد التجزئة. $ETH
العقبة الثانية هي التخفيف. فسند أمازون القابل للتحويل سيتحول إلى أسهم من الفئة N عند الاكتتاب العام، كما أن تسوية وحدات الأسهم المقيدة (RSU) عند استحقاقها ستزيد إجمالي عدد الأسهم، ما يؤدي إلى مزيد من التخفيف. ومع تغير عدد الأسهم، يتخفف التقييم المقابل لكل سهم، وهذا وحده كافٍ ليشغلك في الحساب نصف يوم. أما 77.6 مليون سهم من الفئة H-1 و33.1 مليون سهم من الفئة H-2 الواردة في نشرة الاكتتاب، فتمثلان حساب الأسهم الممتازة فحسب. $SOL
لذلك، «التقييم» و«تسعير السهم الواحد» حسابان مختلفان. فالتقديرات المتداولة في الإعلام، من 1.5 إلى 2 تريليون، تخص قيمة الشركة ككل، بينما يتراوح النطاق التقريبي الذي يحسبه المصرفيون للسهم الواحد بين 91 و110 دولارات. وبينهما ثلاث مراحل تخفيف: تجزئة الأسهم، والسندات القابلة للتحويل، ووحدات RSU. وإغفال أي مرحلة منها قد يجعل قيمة السهم أعلى من حقيقتها.
وهذا يفسر أيضًا لماذا لا يزال نطاق سعر الطرح خاليًا حتى الآن. فعلى الشركة انتظار أسبوع الجولة الترويجية للاكتتاب حتى تحسم عدد الأسهم الناتجة عن تحويل السندات القابلة للتحويل وكمية وحدات RSU التي ستتم تسويتها، وعندها فقط يمكنها تحديد توجيه دقيق لسعر السهم. إذ لا يمكن حساب نسبة التخفيف بدقة قبل أسبوع الجولة الترويجية. وحتى ذلك الحين، ستظل كل التوقعات المتعلقة بسعر السهم محاطة بعلامة استفهام بسبب التخفيف.
باختصار، خفض التقييم يتعلق بقيمة الشركة ككل، أما السعر الفعلي للسهم الذي يظهر في حسابات المستثمرين الأفراد، فلا يتضح إلا بعد اجتياز العقبتين. وانخفاض قيمة الشركة إلى 1.5 تريليون لا يعني أن السهم أصبح رخيصًا؛ فالتخفيف هو الضربة التي تأتي في النهاية.
هذا رأي شخصي، ولا يشكل نصيحة استثمارية. وتتحملون مسؤولية أرباحكم وخسائركم.
#AnthropicIPO_يتعرض_لضغط_من_المستثمرين_لخفض_السعر،_والآمال_بخفض_التقييم_إلى_1.5_تريليون_دولار
