مع اقتراب صدور تقرير الوظائف غير الزراعية، هل تعزز بيانات التوظيف توقعات رفع الفائدة في ديسمبر؟

يتجه اهتمام الأسواق هذا المساء إلى بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة.

أعتقد أن أبرز ما يترقبه المستثمرون في تقرير الوظائف غير الزراعية هذه المرة ليس عدد الوظائف الجديدة بحد ذاته، بل ما إذا كان التقرير سيقدم مزيدًا من الأدلة على استمرار متانة سوق العمل الأميركي، بما يعزز التوقعات بمواصلة الاحتياطي الفيدرالي تشديد السياسة النقدية في ديسمبر.

لنبدأ بإلقاء نظرة على أوضاع التوظيف الحالية:

في سبتمبر، لم يزد عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة سوى 29 ألف وظيفة، فيما ظل معدل البطالة عند 4.2%، ما يشير إجمالًا إلى بوادر فتور في سوق العمل.

لكن بيانات ADP الصادرة في 4 نوفمبر أظهرت أن القطاع الخاص الأميركي أضاف 86 ألف وظيفة في أكتوبر، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 69 ألفًا، ما يشير إلى أن سوق العمل ربما لا يزال أقل ضعفًا مما تتوقعه الأسواق.

تتوقع الأسواق حاليًا أن يبلغ عدد الوظائف الجديدة في القطاعات غير الزراعية لشهر أكتوبر نحو 65 ألفًا، وأن يستقر معدل البطالة عند حوالي 4.2%. ومن المقرر صدور البيانات الرسمية في 6 نوفمبر.

هناك ثلاثة مؤشرات ينبغي التركيز عليها هذه المرة:

1. عدد الوظائف الجديدة في القطاعات غير الزراعية

إذا جاءت البيانات الفعلية أعلى بكثير من التوقعات، فهذا يعني أن سوق العمل الأمريكية لا تزال متماسكة، وقد يمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من المبررات للإبقاء على سياسة متشددة، كما قد ترتفع توقعات رفع الفائدة في ديسمبر.

أما إذا جاءت البيانات أقل بكثير من التوقعات، فسيعني ذلك أن سوق العمل تواصل التباطؤ، وقد يضعف مبررات رفع الفائدة مجددًا.

2. معدل البطالة

يُعد معدل البطالة مؤشرًا مهمًا لمتابعة سوق العمل.

إذا كان نمو الوظائف الجديدة قويًا بالتزامن مع انخفاض معدل البطالة، فهذا يدل على أن سوق العمل لا يزال محمومًا.

لكن إذا استمر معدل البطالة في الارتفاع، فحتى لو كان عدد الوظائف الجديدة في القطاعات غير الزراعية مقبولًا، ينبغي الحذر من حدوث تغيرات هيكلية في سوق العمل.

3. نمو الأجور

يرتبط نمو الأجور مباشرةً بضغوط التضخم في قطاع الخدمات.

إذا عاد نمو الأجور إلى الارتفاع، فهذا يعني أن دخل الأسر وقدرتها على الاستهلاك لا يزالان قويين، وقد يجعل ذلك تراجع التضخم أكثر صعوبة.

وهذا أيضًا أحد الأسباب المهمة التي تجعل الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في التحول إلى سياسة تيسيرية.

ما تأثير ذلك على البيتكوين والأسهم الأمريكية؟

إذا جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية أعلى من التوقعات وارتفع نمو الأجور، فقد تعيد الأسواق تسعير احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في ديسمبر. وقد يتعرض الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لضغوط صعودية، فيما قد تواجه الأصول عالية المخاطر، مثل البيتكوين والإيثيريوم ومؤشر ناسداك، ضغوط بيع على المدى القصير.

وعلى العكس، إذا أظهرت بيانات التوظيف ضعفًا واضحًا، فقد تخف مخاوف الأسواق من مزيد من رفع الفائدة، ما قد يتيح للأصول عالية المخاطر فرصة للارتداد.

لكن هناك نقطة مهمة:

قوة التوظيف المفرطة تعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل الإبقاء على سياسته المتشددة، بينما ضعف التوظيف المفرط قد يثير مخاوف الأسواق من ركود الاقتصاد الأمريكي.

لذلك، لا يمكن ببساطة افتراض أن كلما جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية أضعف، ارتفع البيتكوين حتمًا.

رأيي هو:

يشبه تقرير الوظائف غير الزراعية هذه المرة اختبارًا للضغط على توقعات السياسة النقدية في ديسمبر. وما سيحدد اتجاه السوق فعليًا ليس عدد الوظائف الجديدة وحده، بل ما إذا كانت مؤشرات التوظيف والبطالة ونمو الأجور ستشير مجتمعةً إلى عودة الضغوط التضخمية للارتفاع.

الأخبار تحدد المعنويات، والأموال تحدد الاتجاه.

لا أنصح بالمراهنة مسبقًا على اتجاه واحد قبل صدور البيانات. ركّزوا على مؤشر الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، وكذلك على رد الفعل الفعلي للبيتكوين بعد صدور البيانات.

ما ينقص السوق ليس الفرص، بل الصبر على انتظار إشارات مؤكدة.