🚨 جلسة تناوب عنيفة في وول ستريت

شهد مؤشر ناسداك تقلبًا حادًا بنحو 5٪ خلال اثنتي عشرة ساعة، وكان العنف أكبر تحت السطح

بعض التفسيرات:

1. السوق يسعّر سيناريو تُبنى فيه مراكز بيانات أقل

أ/ يسيطر الديمقراطيون على الكونغرس، وفي تكساس يهزم هينوجوسا أبوت ببرنامج واضح: وقف إنشاء مراكز البيانات الجديدة. تمثل تكساس 27٪ من القدرة المخطط لها بالجيجاواط في الولايات المتحدة، وفقًا لويلز فارغو، وتقدّر غولدمان أن قرارات وقف البناء قد تؤثر في نحو 45٪ من التوسع المتوقع

ب/ لذلك، تصبح السعة المتصلة بالفعل المورد النادر، وهي في حوزة شركات الحوسبة فائقة النطاق

>$AMZN +7,2 %، $MSFT +6,6 %، $GOOGL +4,1 %

>نحو 750 مليار دولار أُضيفت إلى القيمة السوقية لشركات التكنولوجيا الكبرى

2. أسهم أشباه الموصلات تسعّر نهاية دورة البناء

>مؤشر SOX يتراجع بأكثر من 3 %، وسهم SMH يكسر مستوى 500 خلال الجلسة

>$CRDO -9,9 %، $CRWV -9,5 %، $COHR -7,4 %، $MU -5,6 %

>$NVDA يحدّ من خسائره عند -1,3 %، و$AMD يمحو مكاسب +9% التي حققها بعد إعلان نتائجه

منطق السوق بسيط: إذا تباطأت المشاريع، تباطأ الإنفاق الرأسمالي، وارتفع التدفق النقدي الحر لشركات الحوسبة فائقة النطاق، وتراجعت الطلبات على الشركات التي تبيعها المعدات. ستنفق شركات الحوسبة فائقة النطاق أكثر من 740 مليار دولار هذا العام، مقارنة بنحو 400 مليار دولار العام الماضي، وبدأ السوق يسعّر احتمال أن الإنفاق لن يرتفع أكثر من ذلك

يجري تداول بعض أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بالفعل عند أقل من 10 أضعاف أرباح عام 2027

3. في غضون ذلك، تستمر الصفقات

تضمن Google نحو 19 مليار دولار من عقود الإيجار بين TeraWulf وAnthropic، لتوفير 401 ميغاواط بين أواخر 2027 والربع الثاني من 2028

هذه العقود موقعة وممولة، والتسليمات مقررة في 2027. لا يزال الطلب قائماً؛ ما أصبح نادراً هو القدرة على البناء، وليس الطلب، وهذا يظل مؤشري الأساسي

4. الحرب والنفط

كتب JD Vance الأمر بوضوح تام: «سبب خسارتنا هو الحرب»، وأقرّ Trump بذلك. ويستنتج السوق أن لدى Trump كل الأسباب للسعي إلى اتفاق مع إيران

>خام برنت يتراجع 8,6 % إلى 94,70 خلال 12 ساعة

>عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 4,89 %، منخفضاً 6 نقاط أساس

>مؤشر VIX يتراجع 19 %

نفط أقل، وتضخم متوقع أقل، ورهانات أقل على رفع الفيدرالي للفائدة؛ وهذا ما يدفع المؤشرات للصعود، مع ارتفاع داو 3 % وS&P بنسبة 1,8 %.

لم يُعلن عن أي اتفاق حتى الآن، ويبدو أن طهران متمسكة بموقف متشدد

أضف إلى ذلك تصفية مراكز الزخم وتغطية مراكز البيع على المكشوف في الأسهم التي عليها مراكز بيع كبيرة، لتشهد صناديق الاستثمار طويلة/قصيرة الأجل يوماً سيئاً للغاية. فقد اتخذت مراكز شراء في «الفائزين» في مجال الذكاء الاصطناعي لبيع «الخاسرين» على المكشوف، لكن الوضع انقلب بقوة اليوم

باختصار، أرى أن السوق يبيع مشاريع 2028، في حين أن مشاريع 2027 قد أُطلقت ومُوّلت بالفعل.

أصبح الخصم على أسهم أشباه الموصلات حاداً للغاية، وسيكون الاختيار بين الشركات التي تعتمد على مشاريع جديدة وتلك التي لديها عملاء ملتزمون لعدة سنوات