أعلنت Cipher Digital في 2 نوفمبر عن صافي دخل قدره 31.6 مليون دولار في الربع الثالث، وهو ربح يستند إلى مكسب غير نقدي قدره 127.2 مليون دولار من أذونات اكتتاب من Google، لا إلى أعمالها المتقلصة في تعدين البيتكوين.

أبرز النقاط

• تراجعت إيرادات الربع الثالث بنسبة 63% إلى 26.7 مليون دولار، وانخفضت إيرادات تعدين البيتكوين بنسبة 71% إلى 20.8 مليون دولار، وفقًا لإفصاح الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

• يمثل المكسب البالغ 127.2 مليون دولار إعادة تقييم دفترية لأذونات اكتتاب تحتفظ بها Google مقابل ضمان جزء من إيجار Fluidstack.

• يُظهر تحديث أعمال Cipher خسارة فصلية قدرها 22 سنتًا للسهم بعد احتساب تلك الأسهم وغيرها من الأدوات المخفِّفة.

• تمتد الآن مدة عقد إيجار باربر ليك إلى 20 عامًا، وتتضمن إيرادات تعاقدية تبلغ نحو 9.1 مليارات دولار.

قدمت شركة Cipher إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقرير نتائج الربع الثالث من عام 2026، وأظهرت فيه إيرادات بلغت 26.7 مليون دولار، انخفاضًا من 71.7 مليون دولار في العام السابق. وأسهم تعدين البيتكوين بمبلغ 20.8 مليون دولار من تلك الإيرادات، بتراجع قدره 71%، مع تحويل الشركة قدراتها الحاسوبية من التعدين إلى تأجير مراكز البيانات لشركات الذكاء الاصطناعي. واتسعت خسائرها التشغيلية لتبلغ 71.9 مليون دولار، مقارنةً بـ37.6 مليون دولار.

يرجع معظم هذا التراجع إلى قرار متعمد، لا إلى حكم السوق على التعدين. أوقفت Cipher تعدين البيتكوين في منشأتها «بلاك بيرل» بولاية تكساس في فبراير لإعدادها لمستأجر جديد، وظهر أثر خسارة تلك الإيرادات في نتائج الربع. ومع ذلك، زاد التوقيت من حدة الضغوط: فقد تراوح سعر البيتكوين في منتصف نطاق 70 آلاف دولار خلال الربع الثالث، ما قلص هوامش المعدّنين الذين واصلوا العمل في هذا المجال. وللقراء الذين يتابعون متطلبات تعدين البيتكوين بالأسعار الحالية، توضح نتائج الربع أن الجدوى الاقتصادية آخذة في التراجع حتى قبل أن يتخلى أحد المعدّنين عن قدرته.

الأرباح نفسها محاسبية وليست نقدية. فهي تعكس ارتفاع القيمة العادلة لضمانات أصدرتها Cipher لشركة Google، التي قبلتها ضمن صفقة تضمن بموجبها جزءًا من الإيجار المستحق على Fluidstack، وهي شركة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لم تتلقَّ Cipher أي أموال نتيجة هذا التعديل، كما أن تقلبات القيمة السوقية بهذا الحجم قد تسير في الاتجاه المعاكس في أرباع لاحقة. ويعرض تحديث أعمال Cipher المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية صورة مختلفة للأرباح لكل سهم: فعند احتساب الأسهم التي تمثلها تلك الضمانات وغيرها من الأدوات المخفِّفة، تسجل الشركة خسارة قدرها 22 سنتًا للسهم خلال الربع.

النشاط الجديد حقيقي، لكنه لا يزال محدودًا حتى الآن. حققت Cipher أول إيرادات لها من مراكز البيانات خلال الربع، وجمعت 5.9 ملايين دولار بعد بدء المرحلة الأولى من منشأة «بلاك بيرل» عملياتها في أغسطس. كما مددت عقد إيجار مركز بيانات باربر ليك إلى 20 عامًا؛ ويحقق هذا الموقع الآن إيرادات تعاقدية تبلغ نحو 9.1 مليارات دولار، وهو العمل الذي صُمم هذا التحول لتوفيره. وتراجع EBITDA المعدّل إلى سالب 10 ملايين دولار، بعد أن كان موجبًا بنحو 40.8 مليون دولار في العام السابق، وهو أقرب مقياس إلى الأداء الفعلي للعمليات خلال الربع.