守约宏观报告｜11月5日
大盘涨、芯片跌：选举之后，资金在重新选方向
截至北京时间今晨07:58，市场已经给出比昨晚更清楚的答案。
选举后的风险溢价回吐，正在支持大盘、债券和部分加密资产；但半导体和HYPE没有同步走强。现在需要上调修复判断，同时保留分化意识，不能把所有上涨都解释成美联储转鸽。
先看已经收盘的美国市场。
11月4日，标普收7688.62、纳综25736.51、道指53356.12，报道涨幅约1.6%、1.4%、3.0%。费城半导体指数却下跌3.1%。
大盘上涨已经实现，“所有科技都受益”没有实现。[1]
民主党赢得两院的媒体判定，让市场重新评估财政扩张、战争和监管方向。财政与能源风险溢价下降，有利于债券和大盘估值；但AI建设节奏变化，对现金充裕的大型科技和依赖扩建的供应商，影响可能完全不同。
新国会2027年才就任，选举结果不是当晚已经实施的新政策，更不是美联储的新决议。
数据同样说明，不能急着宣布宽松。
昨晚23:00，美国ISM服务业PMI为54.5，低于54.8的调查预期和54.9的前值。新订单从59.8降至55.9，但就业从50.1升至51.4，价格从74降至73，交付速度继续放慢。
增长有所降速，就业和成本压力却没有一起消失。只看标题，会漏掉决定政策约束的另一半。[2]
市场第一波反应也并不一致。
ISM窗口前，BTC闭合15分钟收79316.60；23:15升至80821.80，23:30为80629.10。ETH由2378.44升至2437.41，再至2440.34。
黄金永续第一根15分钟反而从4045.01降至4040.18，之后才重新修复。
因此，可以说BTC、ETH在该窗口明显走强，不能说所有资产都在同一时刻、被同一条消息以同一方式推动。
到今晨07:56，BTC约80504.90、ETH约2425.00、黄金约4072.52，三者仍高于各自事件前参考，但路径不同。
利率证据也终于比昨晚完整。
美国财政部11月4日日频显示：2年4.58%、10年4.90%、30年5.28%，较前一日分别下降3、5、4个基点。10年实际利率只下降1个基点，至2.64%。
这支持金融条件边际缓和，但不是实际利率大幅下行。[4]
美元指数今晨07:04附近约101.492，高于昨晚21:50的101.297；仍低于昨日晨间101.890。美元压力较昨日早间小，但并非一直单边下跌。
同一个12月9日会议，Polymarket加息25个基点显示78%，昨晚79%；不变22%，昨晚21%。CME官方动态矩阵本轮仍未成功读出，不拿旧媒体数字冒充新官方概率，也不计算无法核实的平台价差。[6]
油价变化更大。
11月4日Brent和WTI结算报道分别为94.62、88.12美元，跌约8.7%、8.3%。市场在回吐战争和能源风险溢价，但谈判预期不是停战协议。[5]
EIA公布截至10月30日商业原油库存减少86.5万桶，前期减少189.2万桶；公开调查预期分歧较大，不作统一超预期判断。原油价格下降，也不能直接证明柴油、运费和终端成本已经正常化。[3]
风险情绪有所缓和。Cboe的11月4日VIX为16.61，较前日20.83下降4.22点。加密恐惧贪婪官方最近日值仍是11月4日34，没有取得11月5日新值，不能编成今天又改善了一次。
再看六币，各自的条件不同。
今晨07:56附近，币安USDT永续标记价为BTC80504.90、ETH2425.00、SOL95.54、HYPE83.8266、ZEC1293.29、XRP1.30551。以下变化与昨晚21:59快照比较，不是24小时涨跌。
BTC上涨2.79%。4小时结构已经改善，价格越过昨日闭合日线约79848、80063的均线观察带。但本稿截点早于08:00日线收盘，仍要看新收盘与回踩，不能在离开承接区后追涨。
ETH上涨4.62%，修复更明显，现价越过旧日线约2350和2407.57。能否站稳新恢复区域，并得到BTC配合，决定趋势评价能否继续上调。
SOL上涨2.85%，恢复了部分短线结构，但4小时约96.03仍在上方，日线约100.27、103.16也未恢复。局部修复可以承认，趋势反转仍需证据。
HYPE下跌0.69%，最新闭合4小时仍在约84.97—85.44均线带下方。不能因为BTC上涨，就忽略它自身承接偏弱；恢复并回测前，继续防守。
ZEC上涨0.83%，仍在4小时均线带上方，维持条件承接。涨势没有与BTC、ETH同步加速，不增加追涨权重。
XRP上涨1.80%，标记刚越过旧日线EMA20约1.30241，但04:00闭合4小时尚在这一观察位下方。等待新日线与回踩，日内修复不直接等于趋势确认。
黄金上涨0.51%，4小时修复保持。接下来关注既有4089.05附近是接受还是拒绝：站上并回踩，削弱反抽受压判断；出现闭合拒绝，再评估回落分支。碰到一个价格，不是自动交易信号。
股指组永续则继续偏弱：SNDK1032.98、SOXL65.80、海力士989.79，较昨晚快照约跌5.00%、6.05%、3.84%。
大盘上涨与芯片链承压可以同时发生。韩国现金市场08:00才开盘，本稿不提前描述它的开盘反应，也不把永续价格当本土现货表现。
资金是否确认全面回流？还不能。
上一美国交易日已切换为11月4日，但基金披露仍不完整。
BTC目前只有部分产品披露合计零；ETH已披露部分净流入2330万美元，其中ETHE970万、ETH1360万，其余主要产品仍有缺项。SOL、HYPE也仅部分产品列零。ZEC跟踪的ZCSH单产品净流入340万美元；XRP缺少完整固定可比池，不填零。
同一产品范围下，最近3个交易日已知部分：BTC-5.142亿美元、ETH-2.017亿、SOL零、HYPE-230万美元；ZCSH完整单产品为-380万美元。
最近7个交易日已知部分：BTC-8.269亿美元、ETH-5.445亿、SOL-6340万、HYPE+140万美元；ZCSH为+1200万美元。
3日指11月2—4日，7日指10月27—30日及11月2—4日。除ZCSH外都含缺项，不能称最终值；滚动窗口变化也不全是新资金流动。[8]
SLV官方已更新11月4日持仓15751.90吨，与前一日相同。GLD完整发行人总吨数未成功取得，不凭金价上涨推断实物基金增持。[9]
财政部回购也不能替代真实资金证据。700亿美元流动性支持和250亿美元现金管理，是下季度计划上限，不是昨夜已经完成的净投放，更不是QE。[7]
本周五期权继续锁定11月6日。
Deribit BTC最大痛点仍79000，总OI由昨晚32174.47升至33518.02；ETH痛点从2300升至2340，总OI由80169.8升至90800。
这些是同供应商、同交易所和同批次的显示变化，尚未独立全链复算。当前永续高于痛点，也不代表价格必须回落到那里。
BTC本周82000C、85000C出现在全期限大持仓榜中，OI约6157.5、5199.2；这不等于完整本周Call墙，Put和ETH完整集中位仍不足。
NDXP的11月6日周五PM页面仍显示痛点28725、Call2826张、Put6462张；页面时效不足，不当作11月4日收盘后新持仓。上一有效集中位为Call28500、30000、31550，Put25500、19000、20000，远端Put不是现价支撑。[10]
标准GC黄金周权的具体身份与完整链仍不足，不生成痛点；NDX与QQQ、GC与GLD分别看。痛点是到期观察，不是执行目标。
今天先看08:00新日线与日韩现金开盘，再看晚间成本数据。
21:30，美国初请、生产率和单位劳动力成本初值；21:45美盘报告；22:30美股现金开盘，常规至次日05:00。23:00还有NY Fed全球供应链压力指数，次日00:30为周度经济指数，今晚不是再公布一次ISM。
周五11月6日16:00先迎Deribit本批次到期，21:30看非农，23:00看密歇根初值；NDXP周五PM结算对应北京11月7日约05:00，几个窗口不能混在一起。[11]
美国已是冬令时。NQ/ES和标准GC常规06:00—07:00维护；CME加密期货期权和1盎司黄金有独立24/7安排，但仍有工作日06:00—06:02、周六16:00—18:00维护，Spot-Quoted除外。日本现货08:00—10:30及11:30—14:30，韩国08:00—14:30，不随美国时制变化。
今天的应对是：BTC、ETH上调修复评价，黄金保留承接；SOL、XRP等待高周期确认，ZEC防追高；HYPE和半导体链继续看自身弱势。
如果新日线站稳、回踩成立、资金披露继续改善，再提高趋势上行情景。若美元反弹延续、成本数据偏热，或新恢复区域承接失败，就提高冲高回落权重。
不追离区价格，不放宽原止损，不把失败的日内仓转成趋势仓。