في ليلة واحدة، ارتفعت مؤشرات المعنويات الثلاثة معًا — وكانت هذه المرة الأولى منذ أيام من التراجع التي تشير فيها المؤشرات الثلاثة إلى الاتجاه نفسه.
ارتفع مؤشر CNN للخوف والطمع من 19 إلى 27 نقطة، بزيادة 8 نقاط في يوم واحد، مبتعدًا عن نطاق الخوف الشديد (الحد الفاصل بين الخوف الشديد والخوف هو 25 نقطة)، لكنه لا يزال في نطاق الخوف؛ وهبط مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو للخيارات (مؤشر VIX للخوف) من 20.83 إلى 16.61، بانخفاض 20.3% في يوم واحد، ليتراجع دفعة واحدة إلى ما دون 20؛ وقفز مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة من 34 إلى 50 نقطة، مرتفعًا 16 نقطة في يوم واحد، لينتقل مباشرة من الخوف إلى النطاق المحايد. ومن بين المؤشرات الثلاثة، كان سوق العملات المشفرة الأسرع حركة، وكان مؤشر الخوف الأكثر هبوطًا، فيما كانت معنويات سوق الأسهم الأبطأ — وهذا التفاوت في السرعة بحد ذاته أمر يستحق التأمل.
وأكدت الأسعار أيضًا تحوّل المعنويات. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.58% ليغلق عند 7,688.62 نقطة، وارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.91% ليغلق عند 28,437.17 نقطة، وعاد البيتكوين إلى نحو 80,500 دولار، بارتفاع يقارب 4.2% خلال 24 ساعة، وبنحو 3.5% مقارنة بنحو 77,800 دولار في لقطة الأمس عند الساعة 9:30. وللعلم، هبط البيتكوين لفترة وجيزة دون 76,000 دولار خلال التداولات الآسيوية، مسجلًا قاعًا عند نحو 75,700 دولار، ثم عاد المشترون إليه طوال الجلسة بعد افتتاح الأسهم الأمريكية، دافعين إياه فوق 80,500 دولار؛ فبعد هبوط حاد ثم تعافٍ قوي في يوم واحد، رسم شمعة ذات ظل سفلي طويل.
لم يكن وراء تحسن المعنويات سوى عامل واحد، هو انحسار الضبابية. فقد حُسمت انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، وفاز الديمقراطيون بمجلسي النواب والشيوخ، ما أزال فجأة توقعات التحول الحاد في السياسات التي كان يمكن أن تنجم عن حكومة منقسمة؛ وفي الليلة نفسها، هبطت العقود الآجلة للنفط الخام الأمريكي 8.29% إلى 88.12 دولار، إذ راهن السوق على استقرار إمدادات النفط، ما خفف بدوره ضغوط التضخم. ومع انحسار توقعات التضخم، تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.89%، وهبط مؤشر الدولار إلى نحو 101.5، فتبدد الخوف فجأة وعادت الأموال. أما الشمعة الصاعدة التي ظهرت الليلة الماضية، فكانت رهانًا على «أن الأسوأ لم يحدث»، لا على «أن الأفضل قد بدأ بالفعل».
ينبغي النظر إلى هذه العبارة من جوانب مختلفة. فالمؤشرات الثلاثة ارتفعت، لكن نقاط انطلاقها مختلفة، وكذلك دلالتها. كان هبوط مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو للخيارات من 20.83 إلى 16.61 الأكثر واقعية: فهو يقيس الخوف الذي يدفع متداولو الخيارات أموالًا حقيقية للتحوط منه، ومستوى 20 نقطة هو الحد الفاصل؛ وانخفاضه إلى 16.61 يعني أن الإلحاح على التحوط قصير الأجل قد تراجع فعلًا. أما مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة فقفز من 34 إلى 50 نقطة، وهي أكبر حركة، لكنها أيضًا الأكثر تقلبًا — فقبل يومين فقط كان عند 26 نقطة، ويمكنه أن يقفز 16 نقطة في يوم واحد، كما لا يحتاج إلى أكثر من يوم ليتراجع من جديد. الوصول إلى النطاق المحايد لا يعني الاستقرار فيه، بل قد يكون مجرد مرور عابر. وكان مؤشر CNN للخوف والطمع الأبطأ؛ إذ ارتفع من 19 إلى 27 نقطة، لكنه لا يزال قابعًا في نطاق الخوف. وهو يقيس التأثير المشترك لسبعة مؤشرات هيكلية للسوق؛ يتحرك ببطء، لكنه أقل عرضة للإشارات الكاذبة. في رأيي، ما حدث هو تعافٍ بعد هبوط مفرط، لا عودة للثقة. لقد تلاشى الخوف، لكن الطمع لم يعد بعد؛ وتقف المعنويات الآن عند مستوى «لم نعد خائفين، لكننا لا نجرؤ على ملاحقة الصعود».
ولا يزال التباين قائمًا. فقد تصدرت مكاسب قطاعات السلع الاستهلاكية التقديرية والخدمات المالية وخدمات الاتصالات، وارتفعت أسهم مايكروسوفت وأمازون وآبل بأكثر من 5%؛ في المقابل، هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 3.1%، وتراجعت أسهم ميكرون تكنولوجي 7.00% وسانديسك 7.91%، إذ كان قطاع الرقائق ومراكز البيانات الأكثر تضررًا بالأمس. لم يكن تحسن المعنويات ارتفاعًا شاملًا، بل شراءً انتقائيًا — كوفئت شركات الحوسبة السحابية العملاقة، وعوقبت سلسلة البنية التحتية التي تحرق الأموال. ويشير هذا الانتقاء إلى أن المستثمرين بدأوا يحاسبون رواية الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي؛ فتحسن المعنويات لا يعني تعافي جميع القطاعات.
أما ما سيأتي، فلن يكون مفترق الطرق الحقيقي اليوم، بل يوم الجمعة. ففي 6 نوفمبر، سيصدر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر أكتوبر، وتتوقع الأسواق إضافة 65 ألف وظيفة مقارنة بـ29 ألفًا في القراءة السابقة. وفي 10 نوفمبر، ستصدر أيضًا بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أكتوبر؛ وهذان الرقمان هما ما سيحسم ما إذا كان سيُرفع سعر الفائدة في ديسمبر. ويمكن تناول الأمر من احتمالين: إذا جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية ضعيفة، فسيكون أمام مؤشر CNN للخوف والطمع مجال لمواصلة الصعود نحو 35 و40 نقطة، ومن المرجح أن يبقى مؤشر VIX للخوف دون 20؛ أما إذا جاءت البيانات قوية وعاودت توقعات رفع الفائدة الارتفاع، فقد يقفز مؤشر VIX للخوف فوق 20 في يوم واحد، وسيكون مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة أول من يعود إلى نطاق الخوف. وبالنسبة إلى البيتكوين، فقد استعاد للتو مستوى 80,000 دولار؛ وسيتوقف صموده على قدرته على الثبات فوقه حتى ما قبل نهاية الأسبوع. ويشكل مستوى 76,000 دولار القاع لهذه الجولة؛ فإذا صمد، فسنكون أمام تداول ضمن نطاق، أما إذا كُسر فستكون القصة مختلفة.
وثمة ثلاث نقاط للمخاطر مطروحة أيضًا: أولًا، ما لم يستعد قطاع أشباه الموصلات عافيته، ينبغي التحفظ في تقييم جودة ارتداد المؤشرات؛ ثانيًا، تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة حدث ذو نتيجتين متباينتين، وقد تنقلب المعنويات فور صدور البيانات؛ ثالثًا، تتقلب معنويات العملات المشفرة بأسرع وتيرة، فالنطاق المحايد عند 50 نقطة اليوم قد يعود إلى الخوف غدًا بشمعة هبوط واحدة؛ فلا تخلطوا بين تعافٍ ليوم واحد وانعكاس في الاتجاه.
استغرق زوال الخوف 12 ساعة فقط، لكن عودة الثقة لم تكن يومًا بهذه السرعة.
#市场情绪 #مؤشر_الخوف_والطمع
ارتفع مؤشر CNN للخوف والطمع من 19 إلى 27 نقطة، بزيادة 8 نقاط في يوم واحد، مبتعدًا عن نطاق الخوف الشديد (الحد الفاصل بين الخوف الشديد والخوف هو 25 نقطة)، لكنه لا يزال في نطاق الخوف؛ وهبط مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو للخيارات (مؤشر VIX للخوف) من 20.83 إلى 16.61، بانخفاض 20.3% في يوم واحد، ليتراجع دفعة واحدة إلى ما دون 20؛ وقفز مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة من 34 إلى 50 نقطة، مرتفعًا 16 نقطة في يوم واحد، لينتقل مباشرة من الخوف إلى النطاق المحايد. ومن بين المؤشرات الثلاثة، كان سوق العملات المشفرة الأسرع حركة، وكان مؤشر الخوف الأكثر هبوطًا، فيما كانت معنويات سوق الأسهم الأبطأ — وهذا التفاوت في السرعة بحد ذاته أمر يستحق التأمل.
وأكدت الأسعار أيضًا تحوّل المعنويات. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.58% ليغلق عند 7,688.62 نقطة، وارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.91% ليغلق عند 28,437.17 نقطة، وعاد البيتكوين إلى نحو 80,500 دولار، بارتفاع يقارب 4.2% خلال 24 ساعة، وبنحو 3.5% مقارنة بنحو 77,800 دولار في لقطة الأمس عند الساعة 9:30. وللعلم، هبط البيتكوين لفترة وجيزة دون 76,000 دولار خلال التداولات الآسيوية، مسجلًا قاعًا عند نحو 75,700 دولار، ثم عاد المشترون إليه طوال الجلسة بعد افتتاح الأسهم الأمريكية، دافعين إياه فوق 80,500 دولار؛ فبعد هبوط حاد ثم تعافٍ قوي في يوم واحد، رسم شمعة ذات ظل سفلي طويل.
لم يكن وراء تحسن المعنويات سوى عامل واحد، هو انحسار الضبابية. فقد حُسمت انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، وفاز الديمقراطيون بمجلسي النواب والشيوخ، ما أزال فجأة توقعات التحول الحاد في السياسات التي كان يمكن أن تنجم عن حكومة منقسمة؛ وفي الليلة نفسها، هبطت العقود الآجلة للنفط الخام الأمريكي 8.29% إلى 88.12 دولار، إذ راهن السوق على استقرار إمدادات النفط، ما خفف بدوره ضغوط التضخم. ومع انحسار توقعات التضخم، تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.89%، وهبط مؤشر الدولار إلى نحو 101.5، فتبدد الخوف فجأة وعادت الأموال. أما الشمعة الصاعدة التي ظهرت الليلة الماضية، فكانت رهانًا على «أن الأسوأ لم يحدث»، لا على «أن الأفضل قد بدأ بالفعل».
ينبغي النظر إلى هذه العبارة من جوانب مختلفة. فالمؤشرات الثلاثة ارتفعت، لكن نقاط انطلاقها مختلفة، وكذلك دلالتها. كان هبوط مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو للخيارات من 20.83 إلى 16.61 الأكثر واقعية: فهو يقيس الخوف الذي يدفع متداولو الخيارات أموالًا حقيقية للتحوط منه، ومستوى 20 نقطة هو الحد الفاصل؛ وانخفاضه إلى 16.61 يعني أن الإلحاح على التحوط قصير الأجل قد تراجع فعلًا. أما مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة فقفز من 34 إلى 50 نقطة، وهي أكبر حركة، لكنها أيضًا الأكثر تقلبًا — فقبل يومين فقط كان عند 26 نقطة، ويمكنه أن يقفز 16 نقطة في يوم واحد، كما لا يحتاج إلى أكثر من يوم ليتراجع من جديد. الوصول إلى النطاق المحايد لا يعني الاستقرار فيه، بل قد يكون مجرد مرور عابر. وكان مؤشر CNN للخوف والطمع الأبطأ؛ إذ ارتفع من 19 إلى 27 نقطة، لكنه لا يزال قابعًا في نطاق الخوف. وهو يقيس التأثير المشترك لسبعة مؤشرات هيكلية للسوق؛ يتحرك ببطء، لكنه أقل عرضة للإشارات الكاذبة. في رأيي، ما حدث هو تعافٍ بعد هبوط مفرط، لا عودة للثقة. لقد تلاشى الخوف، لكن الطمع لم يعد بعد؛ وتقف المعنويات الآن عند مستوى «لم نعد خائفين، لكننا لا نجرؤ على ملاحقة الصعود».
ولا يزال التباين قائمًا. فقد تصدرت مكاسب قطاعات السلع الاستهلاكية التقديرية والخدمات المالية وخدمات الاتصالات، وارتفعت أسهم مايكروسوفت وأمازون وآبل بأكثر من 5%؛ في المقابل، هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 3.1%، وتراجعت أسهم ميكرون تكنولوجي 7.00% وسانديسك 7.91%، إذ كان قطاع الرقائق ومراكز البيانات الأكثر تضررًا بالأمس. لم يكن تحسن المعنويات ارتفاعًا شاملًا، بل شراءً انتقائيًا — كوفئت شركات الحوسبة السحابية العملاقة، وعوقبت سلسلة البنية التحتية التي تحرق الأموال. ويشير هذا الانتقاء إلى أن المستثمرين بدأوا يحاسبون رواية الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي؛ فتحسن المعنويات لا يعني تعافي جميع القطاعات.
أما ما سيأتي، فلن يكون مفترق الطرق الحقيقي اليوم، بل يوم الجمعة. ففي 6 نوفمبر، سيصدر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر أكتوبر، وتتوقع الأسواق إضافة 65 ألف وظيفة مقارنة بـ29 ألفًا في القراءة السابقة. وفي 10 نوفمبر، ستصدر أيضًا بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أكتوبر؛ وهذان الرقمان هما ما سيحسم ما إذا كان سيُرفع سعر الفائدة في ديسمبر. ويمكن تناول الأمر من احتمالين: إذا جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية ضعيفة، فسيكون أمام مؤشر CNN للخوف والطمع مجال لمواصلة الصعود نحو 35 و40 نقطة، ومن المرجح أن يبقى مؤشر VIX للخوف دون 20؛ أما إذا جاءت البيانات قوية وعاودت توقعات رفع الفائدة الارتفاع، فقد يقفز مؤشر VIX للخوف فوق 20 في يوم واحد، وسيكون مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة أول من يعود إلى نطاق الخوف. وبالنسبة إلى البيتكوين، فقد استعاد للتو مستوى 80,000 دولار؛ وسيتوقف صموده على قدرته على الثبات فوقه حتى ما قبل نهاية الأسبوع. ويشكل مستوى 76,000 دولار القاع لهذه الجولة؛ فإذا صمد، فسنكون أمام تداول ضمن نطاق، أما إذا كُسر فستكون القصة مختلفة.
وثمة ثلاث نقاط للمخاطر مطروحة أيضًا: أولًا، ما لم يستعد قطاع أشباه الموصلات عافيته، ينبغي التحفظ في تقييم جودة ارتداد المؤشرات؛ ثانيًا، تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة حدث ذو نتيجتين متباينتين، وقد تنقلب المعنويات فور صدور البيانات؛ ثالثًا، تتقلب معنويات العملات المشفرة بأسرع وتيرة، فالنطاق المحايد عند 50 نقطة اليوم قد يعود إلى الخوف غدًا بشمعة هبوط واحدة؛ فلا تخلطوا بين تعافٍ ليوم واحد وانعكاس في الاتجاه.
استغرق زوال الخوف 12 ساعة فقط، لكن عودة الثقة لم تكن يومًا بهذه السرعة.
#市场情绪 #مؤشر_الخوف_والطمع
