الخلاصة: أدى زوال حالة عدم اليقين الانتخابي إلى عودة BTC إلى 80 ألفًا، مع تصفية مراكز بيع بقيمة 576 مليونًا؛ لكن معدلات التمويل ظلت إيجابية بعد تصفية الرافعة المالية، وغابت مشتريات السوق الفورية. وقود الارتداد هو تغطية مراكز البيع، لا تدفق أموال جديدة.
في صباح 5 نوفمبر، بلغ سعر بيتكوين نحو 80,600 دولار، مرتفعًا بنحو 3.68% خلال 24 ساعة. وبلغ سعر إيثيريوم نحو 2,420 دولارًا، بارتفاع يتراوح بين 6.3% و6.9%. وصعد ZEC بأكثر من 7%، فيما تراوحت مكاسب XRP وSOL بين 2% و3%.
كانت نقطة انطلاق الارتداد أدنى. فقبل تأكيد خبر سيطرة الديمقراطيين على مجلسي الكونغرس، هبطت بيتكوين لفترة وجيزة إلى نطاق يتراوح بين 75,600 و76,000 دولار، فيما لامس إيثيريوم نحو 2,225 دولارًا. وكان التفسير الأولي للسوق هو تشديد اللوائح، لكن الأسعار سرعان ما استعادت خسائرها بعد اتضاح النتيجة.
ما تخشاه الأسواق ليس الديمقراطيين، بل عدم اليقين. وبمجرد زواله، يبدأ السعر بالارتداد.
الوقود وراء الارتداد هو إغلاق مراكز البيع
تُظهر بيانات CoinGlass أن قيمة التصفية القسرية لمراكز بيع البيتكوين في اليوم السابق بلغت 576.15 مليون دولار، وهو أعلى مستوى يومي منذ 21 سبتمبر. وبلغ إجمالي تصفية مراكز البيع خلال 24 ساعة نحو 511 مليون دولار، مقابل نحو 312 مليون دولار لمراكز الشراء؛ أي إن مراكز البيع كانت الطرف الذي تكبّد الخسائر الأكبر.
هذا فارق مهم. إغلاق مراكز البيع يخلق دفعةً مؤقتة، لا اتجاهًا مستدامًا. يرتفع السعر لأن مراكز البيع تُغلق قسرًا، لكن ما إن تكتمل عمليات الإغلاق حتى يختفي الزخم. ولتحويل الارتداد إلى انعكاس في الاتجاه، لا بد من دخول مشترين جدد في السوق الفورية. سجّلت صناديق Bitcoin ETF الفورية الأمريكية صافي تدفقات خارجة بنحو 859 مليون دولار خلال آخر 6 جلسات تداول، فيما نزفت IBIT أموالًا على مدى 10 أيام متتالية، بإجمالي تدفقات خارجة تجاوز 2.24 مليار دولار — ولا يزال اتجاه الأموال نحو الخروج.
تراجعت الرافعة المالية، لكن الشراء لا يزال مكلفًا
تبدو بيانات خفض الرافعة المالية شاملة للغاية. فقد انخفض إجمالي العقود المفتوحة للأصول المشفرة إلى 284.1 مليار دولار، مسجلًا أدنى مستوى له في 12 شهرًا. وفي 1 نوفمبر، بلغت تصفيات BTC خلال يوم واحد 22.1 مليون دولار فقط، أي ما يعادل 0.22 ضعف متوسط الثلاثين يومًا.
لكن ثمة تناقضًا: تراجعت الرافعة المالية، بينما لم تنخفض تكلفة الاحتفاظ بالمراكز.
بلغ متوسط معدل التمويل اليومي لعقود BTC الدائمة نحو 0.93 نقطة أساس خلال الأسبوع الماضي، وهو عند مستوى مئيني مرتفع ضمن نطاق التسعين يومًا، بزيادة 38% عن الأسبوع السابق. ولا يزال المعدل الحالي عند +0.0100%، ما يعني أن المشترين يواصلون دفع المال للبائعين.
جرى التخلص من المراكز، لكن من بقي في السوق لا يزال يدفع ثمن التفاؤل. لا تبدو هذه ملامح قاع صحي، بل أقرب إلى حركة عرضية يرفض أصحابها الإقرار بالخسارة.
من السمات الكلاسيكية للقاع أن يتحول معدل التمويل إلى السالب — فعندما يكون المشترون قد دفعوا ما يكفي ويصبحون مستعدين للاستسلام، يمكن القول إن السوق قد جرى تطهيره فعلًا. لكن المعدل لا يزال موجبًا، ما يعني أن هناك من يتمسك بمراكزه، وهؤلاء هم وقود موجة التقلب التالية.
حادثة Binance: تأثير محدود، لكن تداعياتها لم تنتهِ
بعد سرقة نحو 6.3 مليارات دولار من المحفظة الساخنة لـ Binance في 29 أكتوبر، لم تحدث التداعيات المتسلسلة التي كانت الأسواق تخشاها بشدة.
استأنفت Binance عمليات السحب على مراحل في 1 نوفمبر، وسحب العملاء صافي ما يقارب 4.72 مليار دولار تراكميًا، أي نحو 3% من أصول المنصة. وبعد ارتفاعها في البداية، استقرت أحجام السحب، وكانت الأصول الخارجة في معظمها من USDT. وتقول Binance إنها أعادت نحو 95% من الأصول المتأثرة، فيما تتكون النسبة المتبقية، البالغة 5%، أساسًا من عملات بديلة غير رئيسية منخفضة السيولة.
تظل نسبة صافي التدفقات الخارجة البالغة 4.7 مليارات دولار قابلة للاحتواء قياسًا إلى حجم أصول المنصة. لكن «محدودية التأثير» لا تعني «انعدام التأثير». فما زالت التدفقات صافيةً إلى الخارج منذ استئناف السحب، ما يشير إلى أن بعض المستخدمين اختاروا تقليص انكشافهم على المنصة. واستمرار هذا السلوك في البيانات اللاحقة أهم من رد فعل الأسعار يوم وقوع الحادثة.
الأسهم المرتبطة بالقطاع: وراء ارتفاع Block بنسبة 15.7% أسبابها الخاصة
ارتفعت أسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة عمومًا. وصعدت Strategy بنحو 6%، وCoinbase بنحو 4% إلى 5%.
ارتفع سهم Block (XYZ) بنحو 15.7%، وأغلق عند 87.95 دولارًا، ليكون أكبر الرابحين في ذلك اليوم. لكن الدافع الرئيسي وراء هذا الارتفاع كان نتائج الربع الثالث: بلغ العائد المعدل للسهم 1.13 دولار، متجاوزًا التوقعات البالغة 1.02 دولار؛ وبلغت الإيرادات 6.72 مليارات دولار، متجاوزة التوقعات أيضًا؛ كما رُفعت توقعات إجمالي الأرباح للسنة بأكملها إلى نحو 12.63 مليار دولار. كان تعافي سوق العملات المشفرة خلفيةً للأداء، لا السبب وراء ارتفاع Block وحده.
هبطت العملة الميمية ذات الطابع السياسي TRUMP المرتبطة بترامب بنسبة 17% إلى 1.33 دولار. وتعرضت الأصول الأكثر ارتباطًا بالسياسة لأشد ضغوط البيع مباشرةً بعد فوز الديمقراطيين.
ما الذي ينبغي مراقبته بعد ذلك؟
متى يتحول معدل التمويل إلى السالب؟ هذا هو المؤشر الأساسي لمعرفة ما إذا كانت الرافعة المالية قد جرى تصفيتها فعليًا. إذا لم يتحول المعدل إلى السالب، فهذا يعني أن المشترين ما زالوا يتمسكون بمراكزهم، ما يثير الشكوك حول استدامة الارتداد
هل تتمكن تدفقات أموال صناديق ETF من وقف النزيف؟ بلغ صافي التدفقات الخارجة خلال الأيام الستة الماضية 859 مليون دولار. ولن يحظى الارتداد بدعم من السوق الفورية إلا إذا تحولت التدفقات إلى صافية داخلة الأسبوع المقبل
هل بدأ صافي التدفقات الخارجة من Binance بالتراجع؟ بلغ الرقم 4.72 مليار دولار منذ استئناف عمليات السحب. وإذا استمر صافي التدفقات الخارجة لاحقًا، فسيكون إصلاح الثقة بالمنصة أبطأ مما هو متوقع
مصير قانون CLARITY التشريعي: بعد سيطرة الديمقراطيين على المجلسين، تعثر القانون في مجلس الشيوخ في سبتمبر، وسيسقط إذا لم يُقر قبل 3 يناير من العام المقبل
مستوى 80 ألف دولار خط اختُبر مرارًا. أزالت الانتخابات طبقة من عدم اليقين، وقدّم إغلاق مراكز البيع دفعةً مؤقتة. لكن تجاوز السعر لهذا المستوى، واستعداد أحدهم لمواصلة الشراء عنده، أمران مختلفان.
تنبيه: المحتوى للأغراض المرجعية فقط. يُرجى إجراء أبحاثكم الخاصة.