انتشر مجددًا يوم الثلاثاء مقطع فيديو لمساهم محبط في شركة Strategy يواجه المؤسس المشارك مايكل سايلور والرئيس التنفيذي فونغ لي بشأن استثمار انهارت قيمته، وذلك في أوساط العملات المشفرة.
هذا التبادل ليس جديدًا. فقد حدث خلال جلسة أسئلة وأجوبة للمساهمين بُثّت مباشرة في 17 أغسطس، ويُعاد تداوله الآن فيما لا يزال سهم MSTR منخفضًا بنحو 74% عن أعلى مستوى له على الإطلاق، والبيتكوين منخفضة بأكثر من الثلث عن ذروتها القياسية.
كانت Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، أكبر شركة تمتلك البيتكوين. وقد صُمم سهمها لتضخيم تحركات البيتكوين في كلا الاتجاهين، وهو تصميم كان محور سؤال المساهم.
قدّم مايكل سايلور حجته بشأن بيتكوين في أرشيف برنامج TheStreet Roundtable نفسه. شاهد الحوار أدناه.
24-09-23، مايكل سايلور – مقتطف 5 (6:48)
السؤال
كانت الجلسة ثاني لقاء مباشر لـStrategy للأسئلة والأجوبة مع المستثمرين الأفراد، وأدارتها ناتالي برونيل، مقدمة برنامج Coin Stories، وفقًا لروايتها عن الحوار.
قال أحد المساهمين، الذي عرّف عن نفسه باسم روب فقط، إنه استثمر 73,000 دولار في أسهم MSTR لكل واحد من أطفاله الثلاثة. وأضاف أن قيمة حصة كل منهم كانت نحو 20,000 دولار وقت انعقاد الجلسة.
استنادًا إلى الأرقام التي ذكرها، تراجعت قيمة الحصص الثلاث مجتمعة من 219,000 دولار إلى نحو 60,000 دولار بحلول يوم الجلسة، أي خسارة غير محققة تقارب 159,000 دولار.
وقال إن إمكانات السهم على المدى الطويل باتت مرتبطة بالعودة إلى نقطة التعادل، وإن المساهمين العاديين بدوا الأقل أولوية لدى الشركة. وسأل عمّا إذا كانت Strategy ستدرس دفع توزيعات أرباح للمساهمين العاديين.
مايكل سايلور، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy، يتحدث خلال قمة بلوكتشين في واشنطن العاصمة، الولايات المتحدة، يوم الثلاثاء 24 مايو 2022.
Getty Images
الإجابة
قال له لي إن المساهمين العاديين هم الأولوية القصوى للشركة.
تأتي هذه الأفضلية مما يسميه المسؤولون التنفيذيون «تضخيم أثر بيتكوين». والتضخيم يعمل في الاتجاهين. فعندما تنخفض بيتكوين بنسبة 50%، تميل MSTR إلى الانخفاض أكثر.
لم يعرض لي دفع توزيعات أرباح. وقال إن ما يعالج وضع MSTR هو إصلاح الجانب الائتماني من أعمال الشركة، حيث تتركز جهودها. وأضاف سايلور أن على من يريد توزيعات أرباح أن ينظر إلى الأسهم الممتازة للشركة.
قال سايلور إن السهم لم يُصمم قط ليتصرف مثل الأسهم التقليدية، وطلب من المساهمين الاستعداد لانتظار طويل. وقال إنه يتفهم معاناة روب، لكن على المستثمرين الاستعداد لسنوات صعبة، وقد يحتاجون إلى الصمود سنة أو سنتين قبل أن تبدأ الأمور في العمل لصالح السهم.
وقال إن من يحتفظ بالسهم لأفق زمني يقل عن أربع سنوات ربما اختار الأداة الاستثمارية الخاطئة، وحدد فترة الاحتفاظ المثالية بسبع إلى 10 سنوات.
الوضع الراهن
أغلق سهم MSTR يوم الأربعاء عند 142.54 دولار، مرتفعًا بنسبة 5% خلال اليوم، وفقًا لـYahoo Finance d. فقد السهم أكثر من 40% من قيمته خلال العام الماضي، ولا يزال أقل بنحو 74% من أعلى مستوى له على الإطلاق، والبالغ 543 دولارًا، والمسجل في 21 نوفمبر 2024.
أغلق سهم MSTR عند 97.68 دولار في 17 أغسطس، وعند 142.54 دولار في 4 نوفمبر، محققًا مكاسب بنسبة 46% منذ الحوار. المصدر: الأسعار التاريخية من Yahoo Finance.
أغلق سهم MSTR عند 97.68 دولار في 17 أغسطس، يوم إجراء الحوار. وقد ارتفع بنسبة 46% منذ ذلك الحين. ولا يُعرف ما إذا كان روب لا يزال يحتفظ بالأسهم.
جرى تداول بيتكوين قرب 80,500 دولار مساء الأربعاء بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، وفقًا لـCoinMarketCap، أي أقل بنحو 36% من الرقم القياسي الذي تجاوز 126,000 دولار في أكتوبر 2025.
أعلنت Strategy الأسبوع الماضي عن أعلى دخل تشغيلي فصلي في تاريخها، بلغ 20.9 مليار دولار في الربع الثالث، وكان معظمه تقريبًا مكاسب دفترية على حيازاتها من بيتكوين، وفقًا لبيان الأرباح. وكانت الشركة تمتلك 848,517 BTC حتى 25 أكتوبر، بمتوسط تكلفة قدره 75,446 دولارًا للعملة.
انخفض مقياسها المفضل «عائد BTC»، الذي يتتبع حيازات بيتكوين لكل سهم، بنسبة 3.7% هذا العام.
قالت Strategy يوم الاثنين إنها اشترت 811 BTC إضافية مقابل 65.5 مليون دولار، بمتوسط سعر 80,846 دولارًا، وفقًا لإيداع تنظيمي. وأنفقت أكثر من ثلاثة أضعاف هذا المبلغ، أي 208.2 مليون دولار، لإعادة شراء أسهمها الممتازة STRC، وهي الأولوية نفسها التي حثّ روب الإدارة على تفسيرها.
تمتلك الشركة الآن 849,328 BTC، أي أكثر من 4% من إجمالي 21 مليون بيتكوين التي ستوجد على الإطلاق، وتحتفظ باحتياطي قدره 4.79 مليار دولار.
اختبار أكبر يلوح هذا الشهر
تأتي العودة الثانية للمقطع قبل أيام من موعد مهم للسهم. فقد قررت MSCI، مزودة المؤشرات، في 15 أكتوبر استبعاد «الشركات غير التشغيلية» من مؤشرات الأسهم العالمية التابعة لها بموجب معايير مالية جديدة، وفقًا لإعلانها؛ وهي فئة قد تندرج Strategy ضمنها. وطرحت المسألة أيضًا خلال لقاء الأسئلة والأجوبة في أغسطس.
ومن المقرر إعلان القائمة النهائية للشركات المتأثرة في 11 نوفمبر، على أن تدخل التغييرات حيز التنفيذ عند إغلاق التداول في 30 نوفمبر. وقدّرت JPMorgan أن استبعاد MSCI قد يؤدي إلى تدفقات خارجة بقيمة 2.8 مليار دولار، مع احتمال تأثر 8.8 مليار دولار أخرى إذا حذت مزودات مؤشرات أخرى حذوها، وفقًا لما ذكرته TheStreet الشهر الماضي.
هذا الضغط ليس جديدًا. فقد تقلص هذا العام العلاوة السوقية لـStrategy مقارنة بقيمة حيازاتها من بيتكوين، والمعروفة باسم mNAV، وشنّ سايلور هجومًا على البائعين على المكشوف في يونيو مع تضييق الفجوة.
إخلاء المسؤولية: المعلومات الواردة هنا مقدمة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة مالية. ينبغي استشارة مستشار مالي مرخص قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية أو مالية.