كان توسع سيركل خارج نطاق العملات المستقرة أكبر دفعة لأرباحها في الربع الثالث، إذ سجّلت الشركة إيرادات قدرها 182 مليون دولار من البيع المسبق لرمز ARC، ما ساعد على تعويض تراجع الدخل من الاحتياطيات الداعمة لعملتها المستقرة الرئيسية USDC.

أعلنت الشركة عن ربحية مخففة للسهم بلغت 0.84 دولار، مقارنةً بـ0.64 دولار قبل عام. وارتفعت الإيرادات الإجمالية ودخل الاحتياطيات بنسبة 17% إلى 865 مليون دولار. لكن لولا بيع رمز ARC، لتراجعت الإيرادات مقارنةً بالعام السابق.

تراجعت أسهم سيركل بنسبة 0.84% إلى 74.59 دولارًا عند الساعة 16:05 بالتوقيت العالمي المنسق في 4 نوفمبر، وفقًا لبيانات Yahoo Finance.

تعكس النتائج مرحلة انتقالية لشركة سيركل. يدرّ نشاطها الراسخ في العملات المستقرة عوائد من الاحتياطيات التي تدعم USDC، ما يربط الدخل بأسعار الفائدة وبكمية الرموز المتداولة. أما أنشطتها الأحدث، فتهدف إلى تحقيق إيرادات من المدفوعات والنشاط المالي اللذين تدعمهما هذه الدولارات الرقمية.

انخفاض العوائد يضغط على دخل احتياطيات USDC

أطلقت سيركل شبكة المدفوعات التابعة لها في مايو 2025 لربط المؤسسات المالية التي تسوّي مدفوعات عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة. وأُطلقت Arc، وهي سلسلة الكتل الخاصة بالتطبيقات المالية، على الشبكة الرئيسية العامة في 16 سبتمبر 2026. ومن المفترض أن يدعم رمزها الأصلي، ARC، أمن الشبكة وحوكمتها مع انتقال Arc إلى آلية إثبات الحصة في 2027، فيما تُسدَّد رسوم المعاملات بعملة USDC.

جاءت هذه المساهمة في وقت فاق فيه أثر انخفاض عوائد الاحتياطيات نمو أرصدة USDC. ارتفع متوسط الكمية المتداولة بنسبة 8% على أساس سنوي، لكن عائد الاحتياطيات تراجع 61 نقطة أساس إلى 3.5%. وانخفض دخل الاحتياطيات بنسبة 8% إلى 657.6 مليون دولار.

كانت أسعار الفائدة أدنى مما كانت عليه قبل عام، رغم رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر. رفع المجلس النطاق المستهدف لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3.75%–4% في سبتمبر، مع بقائه أدنى من نطاق 4%–4.25% المحدد قبل عام. كما ارتفع عائد احتياطيات سيركل قليلاً من 3.48% في الربع الثاني، لكن الضغوط على الأرباح عكست انخفاض العائد على أساس سنوي.

أنهت USDC سبتمبر بكمية متداولة بلغت 73.9 مليار دولار، فيما انخفضت حصتها من سوق العملات المستقرة بمقدار 1.83 نقطة مئوية إلى 27%.

وتتسع المنافسة أيضاً. كانت عملة Open USD التابعة لشركة Open Standard متاحة على Solana بحلول 30 سبتمبر، مع Coinbase وMastercard وShopify وStripe وVisa شركاء مؤسسين. ويوزّع نموذج العملات المستقرة عوائد الاحتياطيات على الشركاء بعد اقتطاع رسوم إدارية، ما يمنح الشركات خياراً آخر للاستفادة من العملات المستقرة وتقاسم عوائدها الاقتصادية.

مزيج إيرادات سيركل

غيّر ARC صورة أرباح سيركل. فباستثناء إيرادات البيع المسبق لـ ARC، بلغ إجمالي الإيرادات ودخل الاحتياطيات 683 مليون دولار، بانخفاض نحو 8% على أساس سنوي. وارتفعت الأرباح المعدلة المعلنة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 85% إلى 317 مليون دولار. ومن دون مساهمة ARC، بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك نحو 135 مليون دولار، بانخفاض 21% عن 171 مليون دولار قبل عام.

تتوقع سيركل تحقيق مكافآت من التخزين بعد انتقال Arc إلى آلية إثبات الحصة، وهو انتقال تستهدف إنجازه في 2027. وسيوفر ذلك مصدراً آخر للإيرادات، لكنه سيظل مرهوناً بتطور الشبكة.

كما بدأت سيركل فرض رسوم على بعض الأنشطة عبر شبكة المدفوعات. وقال المدير المالي جيريمي فوكس-غين في مكالمة إعلان الأرباح إن الشركة تتوقع تحقيق إيرادات جوهرية من CPN في 2027. ووصف الرئيس التنفيذي جيريمي ألاير استراتيجية سيركل بأنها بناء شبكات مترابطة، بحيث يعزز النمو في العملات المستقرة والمدفوعات وتطبيقات سلسلة الكتل بعضها بعضاً.

«لا يتعلق الأمر بالمدفوعات وحدها، ولا بالدولارات الرقمية وحدها. بل يتعلق بآليات نمو متراكمة متعددة على منصة واحدة. فكل عضو جديد، وكل مطوّر جديد، وكل أصل جديد يجعل المنصة بأكملها أكثر قيمة»، قال ألاير.

وتعمل الشركة أيضاً على تعديل حجم قوتها العاملة. وشملت إفصاحات الأرباح خفضاً طال نحو 5% من الموظفين، وقالت سيركل إن الغرض منه مواءمة هيكلها التنظيمي مع نموذج التشغيل وأولوياتها الاستراتيجية.

المجلة: وول ستريت قضت على الارتفاعات الجامحة للبيتكوين: ماركوس تييلن من 10x