إذا رأيتَ أن الديمقراطيين فازوا بأغلبية في مجلسَي الكونغرس، وكان أول ما خطر ببالك هو «خسر ترامب، وستتراجع العملات المشفرة»، فربما جعلتك تحركات السوق اليوم في حيرة بعض الشيء.
ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية.
تراجعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية أولًا، ثم عوضت خسائرها.
كما تعافت بيتكوين من تراجعها خلال الليل.
كيف يمكن للسوق أن يعتبر نتيجة الانتخابات نفسها سلبية أولًا، ثم إيجابية؟
دعوني أبدأ بخلاصتي:
كان دعم هذه الانتخابات لسندات الخزانة الأمريكية هو الأكثر مباشرة، أما تأثيرها على النفط الخام فيتوقف على ما إذا كانت حدة الحرب ستتراجع. ويتوقف استمرار ارتفاع الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة على ما إذا كانت المكاسب الناتجة عن انخفاض أسعار الفائدة ستعوض الضغوط الناجمة عن التغيرات في التنظيمات وتوقعات النمو.
ينبغي النظر إلى هذه الأمور مجتمعة.
لنبدأ بسندات الخزانة الأميركية.
بعد أن فقد ترامب دعم الأغلبية في الكونغرس، ستصبح المفاوضات أصعب إذا أراد المضي قدمًا في تخفيضات ضريبية واسعة وزيادة الإنفاق المالي.
بالنسبة إلى سوق السندات، يعني ذلك ضرورة تقليص التوقعات بشأن استمرار التوسع المالي مستقبلًا.
كان القلق السائد أن تواصل الحكومة الإنفاق وإصدار السندات، فتزداد المعروضات منها، ما يستلزم عوائد أعلى لجذب المستثمرين لشرائها.
والآن، بدأ السوق يعيد حساب هذه المعادلة.
لذلك، ارتفعت سندات الخزانة الأميركية بعد ظهور نتائج الانتخابات، وتراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات خلال التداول إلى نحو 4.9%.
لكن لا تتجاوزوا هذه النقطة أبدًا.
هناك مسافة طويلة تفصل بين احتمال تقييد التوسع المالي وبين حل مشكلة الديون الأميركية.
لا يزال العجز القائم موجودًا، وكذلك احتياجات التمويل وضغوط التضخم.
رأيي أن سندات الخزانة الأميركية تحظى بدعم على المدى القصير، لكن استمرار هذا الاتجاه يتطلب عاملًا آخر:
انخفاض أسعار النفط.
وهذا يقودنا إلى النفط الخام.
بعد هذه الانتخابات، سيراهن السوق على أن ترامب سيواجه ضغوطًا أكبر للاستجابة لقضايا الحرب وتكاليف المعيشة.
إذا عزز ذلك فرص مفاوضات وقف إطلاق النار، فسيكون هناك ما يبرر تلاشي جزء من علاوة مخاطر الحرب في أسعار النفط الخام.
خلال التداول يوم 4 نوفمبر، تراجعت أسعار النفط بالفعل. وأشارت رويترز إلى أن السوق يقيّم نتائج الانتخابات، وعدم وجود خطة أميركية لشن ضربة فورية على إيران في الوقت الراهن، واحتمالات المفاوضات المقبلة.
لكن عليك التمييز: ما يتداوله السوق الآن هو التوقعات.
حُسمت الأصوات، لكن ناقلات النفط لن تستأنف النقل بصورة طبيعية تلقائيًا، والمنشآت المتضررة لن تصلح نفسها بنفسها.
ما يمكنه دفع أسعار النفط إلى الانخفاض باستمرار هو تنفيذ المفاوضات، واستئناف النقل، وعودة الإمدادات إلى السوق.
لذلك، أتوقع أن تتراجع علاوة المخاطر في أسعار النفط على المدى القصير؛ لكن تأكيد ضعف الاتجاه يتطلب رؤية تحسن فعلي في الإمدادات.
وحتى إذا انخفضت أسعار النفط الخام أولًا، فسيستغرق انخفاض أسعار البنزين والديزل وفواتير المستهلكين بعض الوقت.
لماذا لهذا الأمر أهمية؟
لأنه يحدد حجم المكاسب التي ستحصل عليها الأسهم الأميركية في المرحلة المقبلة.
إذا انخفضت أسعار النفط وخفت ضغوط التضخم وتراجعت عوائد سندات الخزانة الأميركية، فستستفيد تكاليف تمويل الشركات وتقييمات الأسهم.
أسهم التكنولوجيا حساسة على نحو خاص.
يمكن أن تحظى الأرباح المستقبلية نفسها بتقييم أعلى عندما تكون أسعار الفائدة أقل.
لكن هذه الانتخابات حملت معها أيضًا حسابًا آخر: هل ستزداد رقابة الكونغرس على الذكاء الاصطناعي وشركات التكنولوجيا والاستثمارات المرتبطة بها؟
في تداولات العقود الآجلة للأسهم الأميركية اليوم، تراجعت الأسعار أولًا ثم تعافت، وكان ذلك نتيجة شدّ وجذب بين هاتين القوتين.
لذلك، لن أتعامل حاليًا مع الأسهم الأميركية على أنها كتلة واحدة يمكن شراؤها دون تفكير.
هناك ما يدعم تعافي المؤشرات، لكن الفوارق بين القطاعات والأسهم الفردية قد تتسع.
ما علينا مراقبته بعد ذلك هو ما إذا كانت أرباح الشركات ستصمد مع انخفاض العوائد.
إذا انخفضت تكاليف التمويل وظلت الطلبات والأرباح مستقرة، فسيكون لهذا الصعود أساس متين.
أما إذا انخفضت العوائد بسبب بدء مخاوف السوق من تباطؤ النمو، وانخفضت توقعات أرباح الشركات أيضًا، فقد تتلاشى الفوائد التي حققها التقييم، وتُمحى مجددًا من جانب الأرباح.
وأخيرًا، العملات المشفرة.
يختزل كثيرون فهمهم لهذه الانتخابات في فكرة: «الجمهوريون يدعمون العملات المشفرة، والديمقراطيون فازوا، إذن النتيجة سلبية».
هذا لا يفسر سوى جزء من الصورة.
من المرجح بالفعل أن تتراجع التوقعات السابقة بشأن تخفيف القيود التنظيمية سريعًا، والمضي قدمًا في تشريعات مواتية.
لكن العملات المشفرة تتأثر أيضًا بالدولار وأسعار الفائدة والرغبة في المخاطرة.
إذا تراجعت التوقعات بشأن التوسع المالي، وتعرض الدولار والعوائد للضغط، فقد تدعم هذه التغيرات العملات المشفرة.
إن تراجع البيتكوين اليوم ثم تعافيها يوضح أن المستثمرين لم يتداولوا على أساس الانتماء الحزبي وحده.
طريقتي في التعامل مع الأمر بسيطة.
البيتكوين تظل مرساتي.
أراقب أولًا ما إذا كانت البيتكوين قادرة على الحفاظ على نمط التعافي، ثم أتحقق من وجود طلب مستمر في السوق الفورية يدعم الصعود، ومن تدفق الأموال إلى صناديق ETF، ومن أن الرافعة المالية في العقود لم تتراكم مبكرًا إلى مستويات مرتفعة.
بعد تأكيد البيتكوين، أراقب مدى مواكبة الإيثيريوم والأصول الأخرى لها.
رؤية شمعة صعود واحدة ثم التسرع في اعتبار أن «الأثر السلبي للانتخابات قد استُنفد» سببًا لزيادة المراكز، قد يدفعك إلى شراء تعافٍ عاطفي على أنه انعكاس للاتجاه.
لا تطارد الصعود في منتصف الحركة؛ انتظر التراجع، وانتظر التأكيد.
سأراقب ثلاثة شروط خلال الفترة المقبلة:
هل سيواصل سعر النفط تراجعه؟
هل ستنخفض عوائد سندات الخزانة الأميركية بوتيرة مستقرة؟
هل ستبقى توقعات أرباح الشركات مستقرة؟
إذا تحققت هذه الشروط الثلاثة معًا، فسيكون من الأسهل أن يستمر تعافي الأسهم الأميركية والعملات المشفرة مدة أطول.
إذا عاودت أسعار النفط الارتفاع، فقد تعود ضغوط التضخم وأسعار الفائدة.
أما إذا انخفضت أسعار الفائدة، لكن الأرباح بدأت تنهار، فسنكون أمام مسار مختلف تمامًا.
وهناك فارق زمني ينبغي تذكره: من حيث المبدأ، لن يبدأ الكونغرس الجديد مهامه إلا في يناير من العام المقبل. والسوق يعدّل توقعاته منذ الآن، لكن تطبيق السياسات فعليًا سيستغرق وقتًا.
هذا هو تصوري الأساسي في الوقت الراهن:
السندات الأميركية تبدو قوية على المدى القصير، والنفط مرشح للتخلي عن علاوة المخاطر، والأسهم الأميركية تتجه نحو تعافٍ متفاوت، أما العملات المشفرة فبانتظار تأكيد البيتكوين.
لقد ظهرت نتائج الانتخابات.
من الآن فصاعدًا، لا تتسرع في التصويت على نتائج السياسة من خلال مراكزك الاستثمارية.
دع أسعار النفط والفائدة وتدفقات الأموال تكشف لنا أولًا ما سيأتي.