يعتقد كثيرون أن حرق العملات وحده يكفي للحفاظ على تقييم رموز منصات التداول. لكن عند التعمق في التدفقات النقدية لـ BNB وHYPE وOKB، يتضح أن لكل منها نموذجًا مختلفًا تمامًا.

1. $BNB – إيرادات حقيقية، لكن مصادر الدخل لم تتنوع بعد

يُعد BNB رمزًا يحقق إيرادات حقيقية. ففي الربع الثالث، بلغت إيرادات الشبكة 54.2 مليون دولار، بزيادة قدرها 54% مقارنة بالربع السابق.

لكن عدد العناوين النشطة يوميًا انخفض بنسبة 14% ليصل إلى 2.1 مليون. وبلغ حجم تداول الأسهم المُرمَّزة 25.6 مليار دولار، لكن نحو 80% منه تركز في منتج واحد فقط، وهو QQQB.

أجرت BNB عملية الحرق رقم 37، وأزالت 1.646 مليون BNB من المعروض، ليصل إجمالي المعروض إلى 131.5 مليونًا، مع استهداف الوصول إلى 100 مليون BNB.

التقييم: تحقق BNB إيرادات حقيقية، لكن مصادر الإيرادات لا تزال متركزة. ولا تبدو قصة حرق العملات الحالية قوية بما يكفي لدفع السعر إلى الارتفاع بمفردها.

2. $HYPE – أقوى آلة لتوليد التدفقات النقدية

تتميّز HYPE بإيرادات تراكمية إجمالية بلغت 1.34 مليار دولار. واللافت أن 97% من رسوم التداول تُحوَّل إلى صندوق AF لإعادة شراء الرموز، إذ بلغت القيمة الإجمالية لعمليات إعادة الشراء 1.26 مليار دولار.

يبلغ معدل إعادة الشراء السنوي نحو 7.5%، فيما يبلغ مكرر الربحية 13 مرة. وهذا نموذج واضح نسبيًا: إيرادات وتدفقات نقدية وآلية مباشرة لخلق ضغط شرائي.

لكن عملية فتح الرموز في 6/11 تشكل ضغطًا كبيرًا. وبحسب السعر الحالي، تبلغ قيمة الرموز التي سيُفرج عنها نحو 760 مليون دولار.

التقييم: تتمتع HYPE بأفضل أساس للتدفقات النقدية، لكن ضغط فتح الرموز لا يزال خطرًا ينبغي مراقبته قبل الاستثمار.

3. $OKB – لا توجد قصة كبيرة، لكن المعروض نادر للغاية

تُعد OKB حالة مختلفة إلى حد كبير. فلا تحقق هذه العملة إيرادات بروتوكول تُذكر، ولا تتمتع بقصة بارزة في مجال الطبقة الأولى.

تكمن نقطة قوتها في ثبات معروضها عند 21 مليون OKB، مع تضخم بنسبة 0% خلال الأيام التسعين الماضية.

يرتكز هذا النموذج على الندرة أكثر من اعتماده على نمو الإيرادات.

التقييم: لدى OKB قصة انكماشية بسيطة وقليلة التعقيد. وفي فترة تحرك السوق عرضيًا، قد تتحول ندرة المعروض إلى ميزة.