اشترى دوان يونغبينغ أسهم جنرال إلكتريك: ربح، لكنه ما زال يقول إنه أخطأ

هل يمكن اعتبار استثمارٍ ما خطأً رغم أنه حقق أرباحًا؟

كان جواب دوان يونغبينغ حاسمًا: نعم.

اشترى جنرال إلكتريك خلال الأزمة المالية عام 2008. وفي المقابلة المطوّلة التي أُجريت عام 2025، سأله فانغ سان ون عن تلك التجربة. لم يبدأ بالحديث عن الأرباح، بل قال: «في الحقيقة، لم أفهم نموذج أعمالها قط». ربحت الصفقة لاحقًا، لكنه ظلّ يراها خطأً، وقال إنه لن يشتريها مجددًا لو عاد به الزمن إلى اليوم.

في هذه العبارة شيء من التناقض. الحساب حقق أرباحًا بوضوح، فلماذا يصرّ على الاعتراف بأنه أخطأ؟

إذا عدنا إلى أسباب شرائه، فسنرى موضع الخلل. تأثر في شبابه بجاك ويلش، ورأى أن هذه الشركة مدهشة، كما أعجبه تشديدها على النزاهة. لكن «الإعجاب بشركة» لا يعني «فهم نشاطها التجاري». كانت أعمال جنرال إلكتريك متشعبة، واشترت وباعت شركات كثيرة، وقد أقرّ لاحقًا بأنه لم يتمكن قط من اجتياز اختبار فهم نموذج أعمالها.

هناك تفصيل شخصي جدًا أيضًا. يتذكر أنه سمع جنرال إلكتريك تؤكد ذات مرة: «هذا العصر يتغير، والشيء الوحيد الذي لا يتغير هو النزاهة». لاحقًا، لم يجد هذه العبارة على الصفحة الرئيسية للشركة، فقرر عندها أن يبدأ البيع. اختفاء جملة من موقع إلكتروني لا يثبت وحده أن شركةً ما قد تغيرت؛ كان ذلك ملاحظةً شخصية من دوان يونغبينغ وإشارةً دفعته إلى الخروج، ولا ينبغي تصويره على أنه أداة قياس دقيقة. المهم أنه ربط ذلك بفكرة «عدم فهم النشاط التجاري»، بدلًا من التشبث بشعار حتى النهاية.

الفائدة الحقيقية من هذه المراجعة هي الفصل بين النتيجة والقرار عند تدوينهما. فالربح لا يدل إلا على أن النتيجة كانت إيجابية هذه المرة، ولا يثبت بأثر رجعي أن جميع الأسباب التي استند إليها القرار كانت سليمة. وإذا نسب المرء الحظ وظروف السوق وتغيرات التقييم كلها إلى قدراته، فمن المرجح أن يراهن بالطريقة نفسها في المرة القادمة، بل وبمبلغ أكبر.

كثيرًا ما أشار دوان يونغبينغ لاحقًا إلى معيارين للتصفية: نموذج الأعمال وثقافة الشركة. الأول يسأله إن كان يفهم كيف يحقق هذا النشاط التجاري أرباحًا على نحو مستدام، والثاني يسأله كيف يتصرف أفراد هذه المجموعة، وكيف يوفون بوعودهم. وقد حكم بنفسه بأن استثماره في جنرال إلكتريك كان خطأ، لأنه حين راجع الأمر لاحقًا بمعاييره الجديدة، وجد أن الاستثمار لم يجتز أيًا من البوابتين فعلًا.

هذا لا يعني أن المعايير تصبح صحيحة إلى الأبد بمجرد تدوينها. فالناس يتعلمون، ومعايير التصفية تتغير أيضًا. المهم عند المراجعة ألا نبدّل الحسابات خفيةً: فلا يجوز استخدام الأرباح التي تحققها اليوم لتبرئة ما لم تكن تفهمه بالأمس، ولا يجوز أيضًا أن تصف فترة الاحتفاظ كلها بأنها ثمرة تخطيط بعيد المدى لمجرد أنك وفقت في البيع لاحقًا.

يقع المستثمرون العاديون في هذا الفخ بسهولة خاصة. فالإصابة بالمصادفة مرةً واحدة أقدر على ترسيخ عادة سيئة من خسارة واضحة الأسباب. الخسارة تؤلم، أما الربح فيمنح المرء جرأة. وإذا لم يُعِد المرء التحقق من مبرراته، فغالبًا ما ينتهي به الأمر إلى الخلط بين الجرأة والمعرفة.

حين أقرأ هذه المقابلة، فإن أكثر ما أُعجب به ليس الشركات التي باعها، بل استعداده لوضع صفقة رابحة في خانة «الأخطاء». قد لا تبدو تلك الخانة جميلة، لكنها صادقة.

عند مراجعة الاستثمار، لا يكفي أن نسأل: كم ربحت؟ بل علينا أيضًا أن نسأل: لو تكررت الأسباب نفسها، فهل سأظل مستعدًا لتحمل مسؤوليتها؟