من المقرر أن تصدر سيركل تقريرها المالي للربع الثالث قريبًا، وقد كثر النقاش في المجتمع خلال الأيام الماضية. ومن الأمور التي يترقبها الجميع: يواصل حجم USDC النمو، لكن هل ستنمو الأرباح معه؟
لنبدأ بمجموعة بيانات متباينة إلى حدٍّ كبير. في الربع الثاني من هذا العام، وصل حجم USDC المتداول إلى 73.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 19%؛ أما حجم المعاملات على السلسلة فكان أكبر بكثير، إذ بلغ 14.8 تريليون دولار، بارتفاع هائل قدره 151% على أساس سنوي. لكن عند النظر إلى الإيرادات، نجد أن إجماليها لم يتجاوز 701 مليون دولار، بزيادة سنوية لا تتعدى 7%. وشكّلت إيرادات الاحتياطيات الحصة الأكبر، إذ بلغت 668 مليونًا. ورغم هذا الحجم الهائل من المعاملات، لم تتجاوز إيرادات رسوم التحويلات 5.3 ملايين دولار، وهو مبلغ ضئيل للغاية.
ما سبب المشكلة؟ في الواقع، هناك سببان.
أولًا، يتأثر حجم الأصول المدرة للفوائد بعوامل الاقتصاد الكلي. تعتمد سيركل على استثمار احتياطيات USDC في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويأتي نحو 95% من إيراداتها من الفوائد الناتجة عن ذلك. وانخفض عائد الاحتياطيات في الربع الثاني من 4.7% العام الماضي إلى 3.48%. ومع تراجع أسعار الفائدة، يتقلص نمو الإيرادات حتى مع كبر حجم الأصول.
ثانيًا، تذهب الحصة الأكبر من الأرباح إلى جهات أخرى. حققت سيركل نحو 1.4 مليار دولار في النصف الأول من هذا العام، لكن 819 مليونًا منها (ما يقارب 60%) دُفعت تكاليفَ للقنوات. واستحوذت Coinbase وحدها على نحو 325 مليونًا في الربع الثاني، لأن لديها نحو 19 مليارًا من USDC. وبعد كل هذه الاستقطاعات، لا يتبقى في جيب الشركة من صافي الأرباح سوى القليل.
تتوقع السوق حاليًا أن تبلغ إيرادات الربع الثالث نحو 801 مليون دولار، أي بزيادة طفيفة، لكن يُقدّر أن تنخفض ربحية السهم بأكثر من 30% على أساس سنوي، لتصل إلى 0.40 دولار. كما يتوقع الجميع أن تكون إيرادات الاحتياطيات في الربع الثالث (656 مليونًا) أقل قليلًا من الربع الثاني، إذ لا تزال آثار دورة خفض أسعار الفائدة مستمرة.
لذلك، لم يعد بلوغ الإيرادات المستهدفة هو النقطة الأهم في هذا التقرير المالي. ما يستحق المتابعة حقًا هو كيف ستفسر الإدارة هذا المأزق المتمثل في «نمو الحجم دون نمو العائد». فإذا كانت أسعار الفائدة تنخفض، ورسوم القنوات لا تتراجع، فمن الصعب أن تتحسن الأرباح بمجرد الحديث عن توسع شبكة المدفوعات. تنتظر السوق جوابًا عن سؤال: إلى جانب الاستفادة من فروق عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ما مصادر الربح الأخرى التي يمكن أن تعتمد عليها سيركل؟
إذا كنت تتابع أيضًا مستجدات الأسهم الأمريكية وأسواق العملات المشفرة، يمكنك متابعتي للاطلاع على مزيد من الأخبار والمعلومات.
#Circle #股票财报季
إخلاء مسؤولية: يستند المحتوى أعلاه إلى بيانات التقارير المالية المنشورة وتوقعات السوق، وهو مُعدّ لتلخيص الوقائع ومناقشة المعلومات فحسب، ولا يشكل أي توصية استثمارية.$BTC $BTW $PEPE
لنبدأ بمجموعة بيانات متباينة إلى حدٍّ كبير. في الربع الثاني من هذا العام، وصل حجم USDC المتداول إلى 73.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 19%؛ أما حجم المعاملات على السلسلة فكان أكبر بكثير، إذ بلغ 14.8 تريليون دولار، بارتفاع هائل قدره 151% على أساس سنوي. لكن عند النظر إلى الإيرادات، نجد أن إجماليها لم يتجاوز 701 مليون دولار، بزيادة سنوية لا تتعدى 7%. وشكّلت إيرادات الاحتياطيات الحصة الأكبر، إذ بلغت 668 مليونًا. ورغم هذا الحجم الهائل من المعاملات، لم تتجاوز إيرادات رسوم التحويلات 5.3 ملايين دولار، وهو مبلغ ضئيل للغاية.
ما سبب المشكلة؟ في الواقع، هناك سببان.
أولًا، يتأثر حجم الأصول المدرة للفوائد بعوامل الاقتصاد الكلي. تعتمد سيركل على استثمار احتياطيات USDC في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويأتي نحو 95% من إيراداتها من الفوائد الناتجة عن ذلك. وانخفض عائد الاحتياطيات في الربع الثاني من 4.7% العام الماضي إلى 3.48%. ومع تراجع أسعار الفائدة، يتقلص نمو الإيرادات حتى مع كبر حجم الأصول.
ثانيًا، تذهب الحصة الأكبر من الأرباح إلى جهات أخرى. حققت سيركل نحو 1.4 مليار دولار في النصف الأول من هذا العام، لكن 819 مليونًا منها (ما يقارب 60%) دُفعت تكاليفَ للقنوات. واستحوذت Coinbase وحدها على نحو 325 مليونًا في الربع الثاني، لأن لديها نحو 19 مليارًا من USDC. وبعد كل هذه الاستقطاعات، لا يتبقى في جيب الشركة من صافي الأرباح سوى القليل.
تتوقع السوق حاليًا أن تبلغ إيرادات الربع الثالث نحو 801 مليون دولار، أي بزيادة طفيفة، لكن يُقدّر أن تنخفض ربحية السهم بأكثر من 30% على أساس سنوي، لتصل إلى 0.40 دولار. كما يتوقع الجميع أن تكون إيرادات الاحتياطيات في الربع الثالث (656 مليونًا) أقل قليلًا من الربع الثاني، إذ لا تزال آثار دورة خفض أسعار الفائدة مستمرة.
لذلك، لم يعد بلوغ الإيرادات المستهدفة هو النقطة الأهم في هذا التقرير المالي. ما يستحق المتابعة حقًا هو كيف ستفسر الإدارة هذا المأزق المتمثل في «نمو الحجم دون نمو العائد». فإذا كانت أسعار الفائدة تنخفض، ورسوم القنوات لا تتراجع، فمن الصعب أن تتحسن الأرباح بمجرد الحديث عن توسع شبكة المدفوعات. تنتظر السوق جوابًا عن سؤال: إلى جانب الاستفادة من فروق عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ما مصادر الربح الأخرى التي يمكن أن تعتمد عليها سيركل؟
إذا كنت تتابع أيضًا مستجدات الأسهم الأمريكية وأسواق العملات المشفرة، يمكنك متابعتي للاطلاع على مزيد من الأخبار والمعلومات.
#Circle #股票财报季
إخلاء مسؤولية: يستند المحتوى أعلاه إلى بيانات التقارير المالية المنشورة وتوقعات السوق، وهو مُعدّ لتلخيص الوقائع ومناقشة المعلومات فحسب، ولا يشكل أي توصية استثمارية.$BTC $BTW $PEPE
