يقول بيل أكمان إنه لا يرى فقاعة في أسعار الأسهم الأمريكية. وما يقلقه هو التداول قصير الأجل بأموال مقترضة، وهو ما قال لشبكة سي إن بي سي يوم الثلاثاء إنه أعاد أسواقًا «شبيهة بالكازينوهات».
قال أكمان إن التقلبات الحادة في الأسعار الناجمة عن ذلك تضر بالبلاد، لكنها تفيد بيرشينغ سكوير، التي تستغلها لشراء الأسهم بأسعار زهيدة.
ما يقوله أكمان عن العوامل التي ترفع سوق الأسهم
سمّى الرافعة المالية، أي الأموال المقترضة التي تضاعف المكاسب والخسائر، والخيارات ذات اليوم الواحد، وهي رهانات على سعر إغلاق سهم في اليوم نفسه.
بيل أكمان: سوق الأسهم «معطوب» بسبب التداول المضاربي. يحذر بيل أكمان، مؤسس بيرشينغ سكوير، من أن الرافعة المالية المفرطة والمضاربة تدفعان أسعار الأسهم إلى تقلبات غير عقلانية. وقارن أكمان بيئة التداول اليوم بأسواق الكازينوهات، منتقدًا التداول بالرافعة المالية…
— *والتر بلومبرغ (@DeItaone) 3 نوفمبر 2026
كما أشار إلى المراهنات الرياضية والعقود الآجلة الدائمة، وهي عقود بلا تاريخ انتهاء.
وقال: «عدنا إلى الأسواق الشبيهة بالكازينوهات، حين بلغت الرافعة المالية 95%.»
أتاحت تلك التقلبات لبيرشينغ شراء أسهم مايكروسوفت خلال موجة بيع أسهم البرمجيات هذا العام، وأسهم أمازون بعد تراجعها بسبب الرسوم الجمركية.
لماذا يواصل أكمان الشراء
تقول بيرشينغ إن الحماس لشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي صرف الأنظار عن شركات أخرى تتمتع بنمو مستدام في الأرباح، ما جعل أسهمها رخيصة.
تتوقع الشركة أن تنمو أرباح استثماراتها بنحو 20% سنويًا خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، مقارنةً بـ13% لمؤشر S&P 500.
وصف أكمان شركتي Visa وMastercard بأنهما من أعظم الشركات في العالم. وأضافت بيرشينغ أسهم الشركتين إلى محفظتها في الربع الثاني إلى جانب Netflix، وبدأت بناء مركز جديد ثامن في عام 2026 بعد الربع الثالث.
لماذا يرفض تشبيه الوضع بعشرينيات القرن العشرين الصاخبة
سُئل أكمان عن رسالة من Elliott Investment Management، أفادت صحيفة وول ستريت جورنال بأنها تشبّه الوضع الحالي بالازدهار الذي سبق الكساد الكبير.
أشارت Elliott إلى الإنفاق المموّل بالديون، وردود الفعل الشعبية المناهضة للذكاء الاصطناعي، والصفقات الدائرية في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث تستثمر شركات تصنيع الرقائق في شركات الذكاء الاصطناعي التي تشتري رقائقها لاحقًا.
وأضاف: «لا أرى سوقًا للأسهم شبيهًا بعشرينيات القرن العشرين الصاخبة.»
وقال إن توقعات الأرباح ارتفعت بشدة هذا العام، وإن أسعار الأسهم تبدو معقولة قياسًا إلى ذلك النمو. وفي ما يتعلق بردود الفعل المناهضة، قال إن الولايات المتحدة تخوض سباقًا عالميًا نحو الذكاء الفائق ولا يمكنها التباطؤ.
وقال إن تمويل الشركات الناشئة الخاصة يُظهر مزيدًا من الشراء الشبيه بفقاعات السوق. ومع ذلك، قال إن شركة Ramp الناشئة للبطاقات المؤسسية تبرر تقييمها، وإن على American Express أن تشعر بالقلق. وقد قُيّمت Ramp بمبلغ 44 مليار دولار في يونيو، وفقًا للشركة.
ومن المقرر صدور تقرير بيرشينغ المقبل بموجب النموذج 13F، وهو التقرير الذي تقدمه الصناديق الكبرى عن حيازاتها إلى الجهات التنظيمية الأمريكية، بحلول منتصف نوفمبر، وسيكشف عن مراكزها حتى 30 سبتمبر.