لا يمر الذهب والفضة بعام جيد، لكن هناك مخططًا طويل الأجل يمنح المتفائلين بالمعادن النفيسة سببًا مختلفًا تمامًا لمواصلة التفاؤل.
يعتقد محلل السوق تيم هاك أن أسهم شركات تعدين الذهب والفضة تجاوزت بالفعل مستوى مقاومة استمر عدة سنوات، مقارنةً بالمعادن نفسها.
ويرى أن التراجع الحالي هو إعادة اختبار لذلك الاختراق، وقد يمهد في نهاية المطاف لتحرك أكبر بكثير في الذهب والفضة وأسهم شركات التعدين.
تشير أكثر توقعاته تفاؤلًا إلى أن أسعار الفضة قد ترتفع بمقدار 10 إلى 20 ضعفًا خلال السنوات المقبلة، مع احتمال أن تحقق بعض شركات التعدين مكاسب تتراوح بين 30 و100 ضعف.
من الواضح أن هذه الأهداف تخمينية.
لكن الرسم البياني الذي تستند إليه الفرضية يستحق الدراسة.
قد تبدأ أسهم شركات تعدين الذهب بالتفوق على الذهب
يتتبع الرسم البياني الذي أعده هاك أداء مؤشر قطاع الذهب والفضة التابع لبورصة فيلادلفيا (PHLX) مقارنة بسعر الذهب.
مؤشر XAU عبارة عن سلة مرجّحة بالقيمة السوقية من شركات تعمل في تعدين الذهب والفضة.
عندما ترتفع نسبة XAU إلى الذهب، تتفوق أسهم شركات التعدين على الذهب المادي.
لقد أثبتت شركات تعدين الذهب والفضة بالفعل أنها تجاوزت مستويات المقاومة مقارنة بالمعادن. وما سيأتي بعد ذلك سيكون أقوى موجة صعود في تاريخ البشرية للفضة والذهب وأسهم شركات التعدين. https://t.co/ahupcBphze
— تيم هاك (@realTimHack) 3 نوفمبر 2026
لأكثر من عقد، ظلت هذه النسبة حبيسة أسفل خط مقاومة هابط طويل الأمد.
يُظهر الرسم البياني الذي أعده هاك أن النسبة تضغط الآن لاختراق هذا النمط قرب مستوى 0.08، بعد عدة سنوات من تسجيل قيعان أعلى.
وتفسيره هو أن أسهم شركات التعدين أتمت بالفعل الاختراق الفني، وهي الآن تعيد اختبار منطقة المقاومة السابقة.
إذا كان هذا التفسير صحيحًا، فقد تبدأ أسهم شركات التعدين بالتفوق على المعادن الأساسية بوتيرة أشد بكثير.
لماذا يقارن المحلل هذا الوضع بعام 2016
تشير الدائرة البرتقالية في رسم هاك البياني إلى نقطة تحول رئيسية أخرى قرب عام 2016.
وتكتسب هذه المقارنة أهميتها لأن أسهم شركات التعدين تفوقت بفارق كبير على الذهب خلال تلك الفترة.
أنهى الذهب عام 2016 مرتفعًا بنحو 9%، بينما صعد مؤشر PHLX للذهب والفضة بنحو 17%. وكان أداء الفضة أفضل، إذ ارتفعت بأكثر من 80%.
ويتضح الفارق أكثر عند النظر إلى أقوى مرحلة من هذه الحركة.
خلال النصف الأول من عام 2016، ارتفع الذهب بنحو 30%، بينما حقق صندوق GDX المتداول لأسهم شركات تعدين الذهب مكاسب تجاوزت 150%.
وتُعد هذه الرافعة أحد أسباب الأداء القوي للغاية لأسهم شركات التعدين عند ارتفاع أسعار الذهب.
فارتفاع سعر الذهب قد يزيد هامش أرباح شركة التعدين بوتيرة أسرع بكثير من ارتفاع سعر المعدن نفسه، بافتراض بقاء تكاليف الإنتاج مستقرة نسبيًا.
لكن هذه الرافعة تعمل أيضًا في الاتجاه المعاكس عندما تنخفض أسعار المعادن.
اقرأ أيضًا: إليك السبب الحقيقي وراء انهيار سعر الذهب رغم الحرب والتضخم
التراجع الحالي يختبر الفرضية المتفائلة
لا تُظهر المعادن النفيسة اليوم سلوكًا صعوديًا يُذكر.
يتداول الذهب قرب 3,900 دولار للأونصة، منخفضًا بأكثر من 1%، بينما هبطت الفضة بنحو 3% إلى 4% مقتربة من 49 دولارًا.
أدى انتعاش أسعار النفط إلى تجدد المخاوف من التضخم، ما زاد التوقعات بأن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية أكثر تشددًا. وأفادت رويترز أيضًا بأن المتداولين يرون الآن احتمالًا يقارب 76% لرفع آخر للفائدة من جانب الفيدرالي في ديسمبر.
وهذا يضع اختراق هاك أمام اختبار فوري.
إذا واصلت أسهم شركات التعدين التفوق على الذهب حتى عندما تضعف المعادن نفسها، فستصبح حجة القوة النسبية أكثر إثارة للاهتمام.
أما إذا تراجعت نسبة XAU إلى الذهب إلى ما دون خط الاتجاه الذي اخترقته وبقيت هناك، فقد يتبين أن الاختراق زائف.
هل يمكن لأسهم شركات التعدين أن ترتفع فعلًا من 30 إلى 100 ضعف؟
هنا يصبح دعم هذه الفرضية أصعب بكثير.
حققت أسهم شركات التعدين ارتفاعات هائلة من قبل، ولا سيما أسهم الشركات الأصغر والناشئة، لكن ارتفاع «معظم شركات التعدين الجيدة» من 30 إلى 100 ضعف يتطلب ظروفًا استثنائية.
حتى خلال موجة الصعود الحادة في 2016، ارتفعت المؤشرات الواسعة لقطاع التعدين بأضعاف عائد الذهب، لا بعشرات المرات من حيث القيمة المطلقة.
لذا ينبغي التعامل مع أهداف هاك السعرية المتطرفة على أنها سيناريو متفائل يطرحه، لا نتيجة مرجحة.
أما الإشارة الأكثر فائدة فهي أبسط من ذلك.
بعد سنوات من ضعف الأداء، ربما تحاول أسهم شركات التعدين أخيرًا كسر اتجاهها الهبوطي طويل الأمد مقارنة بالذهب.
إذا صمد هذا الاختراق، فقد يتيح قطاع التعدين مجددًا إمكانات صعود أكبر بكثير من المعادن نفسها.
ويُظهر التاريخ أن التحرك قد يصبح حادًا للغاية عندما تتغير هذه العلاقة.
للمزيد من الأخبار المالية وتوقعات الأسعار، انقر هنا.
اشترك في قناتنا على يوتيوب للاطلاع على تحديثات العملات المشفرة اليومية ورؤى السوق وتحليلات الخبراء.
نُشر مقال «قد يستعد الذهب والفضة لأكبر موجة صعود لهما حتى الآن!» لأول مرة على CaptainAltcoin.