ملخص سريع
أجازت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تداول العقود الآجلة الدائمة للأسهم في البورصات الأمريكية الخاضعة للتنظيم في 3 نوفمبر 2026.
لا تتضمن العقود الجديدة تاريخ انتهاء صلاحية ثابتًا، وتتيح للمتداولين الاحتفاظ بمراكزهم ما داموا يستوفون متطلبات الهامش.
ستشرف هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) معًا على العقود بموجب اللوائح الحالية للعقود الآجلة للأوراق المالية.
يشمل الملف الذي قدمته كالشي 58 عقدًا مرتبطًا بأسهم أمريكية كبرى وصناديق متداولة في البورصة.
تشترط كالشي على المتداولين الاحتفاظ بضمانات تعادل 15.5% على الأقل من القيمة السوقية لعقودهم.
تتيح العقود الآجلة الدائمة التعرض لأسعار الأسهم من دون منح المساهمين حقوق التصويت أو توزيعات أرباح مباشرة.
أجازت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) يوم الثلاثاء تداول عقود آجلة دائمة مرتبطة بأسهم أمريكية فردية في بورصات خاضعة للتنظيم. وتُدخل هذه الخطوة عقودًا بلا تواريخ انتهاء إلى الأسواق المحلية.
على خلاف العقود الآجلة العادية، تظل هذه العقود مفتوحة ما دام المتداولون يحتفظون بضمانات. وهي تتبع أسعار الأسهم من دون نقل ملكية الأسهم الأساسية.
لجنة تداول السلع الآجلة تجيز العقود الآجلة الدائمة تحت إشراف مشترك
قال الرئيس مايكل سيليغ إن العقود اعتُبرت معتمدة بموجب اللائحة 40.3 عقب مراجعة استمرت 45 يومًا. ويضع تصنيفها كعقود آجلة للأوراق المالية هذه العقود تحت إشراف كل من لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات.
تحتاج البورصات المؤهلة إلى التسجيل لدى لجنة تداول السلع الآجلة والحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات لتداول العقود الآجلة للأوراق المالية. وقال سيليغ إن هذه الخطوة قد تقلل الاعتماد على «منصات خارجية، وغالبًا غير خاضعة للتنظيم». وكانت الوكالة قد وافقت على عقد كالشي الآجل الدائم للبيتكوين في مايو.
عقود الأسهم تتيح التعرض للأسعار من دون امتلاك الأسهم
يشمل الطلب الذي قدمته كالشي في سبتمبر 58 عقدًا مرتبطًا بأسهم وصناديق متداولة في البورصة، من بينها آبل وتسلا وإنفيديا ومايكروسوفت وعلي بابا وصناديق تتبع مؤشرات أمريكية رئيسية. ويستمر التداول من مساء الأحد حتى بعد ظهر الجمعة، بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
لا يحصل حاملو العقود على حقوق تصويت أو توزيعات أرباح مباشرة. وتختلف منتجات أخرى أيضًا عن امتلاك الأسهم مباشرة، ومنها عروض الأسهم المرمّزة من كراكن.
تحافظ المدفوعات الدورية على أسعار العقود قرب أسعار الأسهم الأساسية. فعندما تُتداول العقود الآجلة بأعلى من أسعار الأسهم، يدفع المشترون للبائعين. واقترحت Coinbase Derivatives مدفوعات تمويل بالساعة، بحد أقصى 0.10%.
يمكن أن تظل المراكز مفتوحة إلى أجل غير مسمى إذا احتفظ المتداولون بالهامش المطلوب. كما تتيح ساعات التداول الممتدة تغير الأسعار بينما تظل بورصات الأسهم العادية مغلقة.
وفي سياق منفصل، تستخدم خدمة تسعير الأسهم في عطلة نهاية الأسبوع من تشين لينك أسعار العقود الآجلة الدائمة لتقييم الضمانات المرمّزة عند إغلاق أسواق الأسهم. وتعتمد Aave Horizon هذه الخدمة.
قواعد الرافعة المالية تثير مخاوف بشأن الخسائر
تشترط كالشي على المتداولين الاحتفاظ بضمانات لا تقل قيمتها عن 15.5% من القيمة السوقية للعقد. وبالتالي، يمكن للمتداولين التحكم في مراكز تبلغ قيمتها أضعافًا عدة من إيداعاتهم.
حذرت منظمة Better Markets في 2 نوفمبر من أن الرافعة المالية تضخم الخسائر أثناء الانخفاضات الحادة. وقال بنيامين شيفرين، مدير سياسات الأوراق المالية، إن التصفية التلقائية قد تغلق المراكز قبل أن يضيف العملاء أموالًا.
وقالت المجموعة إن انخفاض السهم بنسبة 20% قد يمحو مركزًا يستخدم رافعة مالية بمقدار خمسة أضعاف. كما شككت في استيفاء العقود الدائمة لتعريف العقود الآجلة.
مزيد من البورصات يخطط للتداول على مدار الساعة
قدمت Coinbase Derivatives وBitnomial أيضًا خططًا لعقود دائمة للأسهم في سبتمبر. وتضيف هذه الطلبات منافسين أمريكيين جددًا يسعون إلى جذب المتداولين الذين كانت تخدمهم سابقًا منصات خارجية.
وفي الوقت نفسه، سيشمل مشروع العقود الآجلة الدائمة المقترح من ICE وTradeXYZ عبر Hyperliquid الأسهم وأصولًا أخرى. وأعلنت الشركة الأم لبورصة نيويورك عن الشراكة في 29 أكتوبر، بانتظار الموافقة التنظيمية.
نُشر مقال «لجنة تداول السلع الآجلة تجيز العقود الدائمة للأسهم مع تصاعد المخاوف بشأن الرافعة المالية» أولًا على Blockonomi.