أعتقد أن هناك فرصة تداول أخرى تستحق اهتمام الجميع، وهي شركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي ضمن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا، مثل #港股 و$BABA و$TENCENT .
لنوضح المنطق: إذا كان السبب الأساسي لانخفاض أسهم قطاع التخزين في الولايات المتحدة هو قلق السوق من أن يؤدي توسع الطاقة الإنتاجية إلى تراجع أسعار التخزين، فهذا لا يعني بالضرورة أنه خبر سلبي شامل لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، بل قد يحسّن بصورة غير مباشرة هيكل التكاليف لدى شركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية مثل علي بابا.
لكن ثمة فارقًا جوهريًا هنا:
انخفاض أسعار التخزين خبر إيجابي للإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، لكنه ليس بالضرورة خبرًا سلبيًا للطلب طويل الأجل على الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
إذا انخفضت أسعار التخزين فعلًا، فقد تجني علي بابا ثلاث فوائد
أولًا، انخفاض تكلفة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
تحتاج علي بابا، عند شراء خوادم الذكاء الاصطناعي، إلى شراء وحدات معالجة الرسوميات والذاكرة ومحركات الأقراص ذات الحالة الصلبة ومعدات الشبكات وغيرها.
إذا انخفضت أسعار الذاكرة والتخزين، فسيتيح لها الميزانية نفسها شراء مزيد من الخوادم، أو خفض الإنفاق مع الحفاظ على حجم القدرة الحاسوبية نفسه.
وهذا من شأنه تحسين العائد على الاستثمار في أعمال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي.
ثانيًا، قد تتحسن هوامش أرباح أعمال الحوسبة السحابية.
لا تقتصر أرباح علي بابا كلاود على بيع وحدات معالجة الرسوميات؛ إذ تتحمل أيضًا تكاليف استهلاك الخوادم والكهرباء ومراكز البيانات والشبكات والصيانة والتشغيل.
ومن الناحية النظرية، يؤدي انخفاض تكلفة شراء وحدات التخزين إلى خفض تكلفة وحدة القدرة الحاسوبية الجديدة.
إذا لم تنخفض أسعار الخدمات السحابية بالتوازي، فسيكون هناك مجال لتحسين هوامش الأرباح.
ثالثًا، قد تتحسن كفاءة الإنفاق الرأسمالي.
وهذه، في رأيي، أهم نقطة.
لنفترض أن علي بابا تخطط أصلًا لاستثمار 1000 مليار يوان في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي:
- ارتفاع أسعار التخزين: ستتيح الميزانية نفسها، البالغة 1000 مليار يوان، شراء موارد حوسبة أقل.
- انخفاض أسعار التخزين: ستتيح الميزانية نفسها شراء مزيد من موارد الحوسبة.
- إذا لم يتغير الطلب: يمكن لعلي بابا أيضًا خفض الإنفاق الرأسمالي اللازم لتحقيق هدفها.
لذا، لا يعني انخفاض أسعار التخزين بالضرورة أن تقلص علي بابا استثماراتها في الذكاء الاصطناعي؛ بل قد يتيح لها الحصول على قدرة حاسوبية أكبر بتكلفة أقل.
وهذا أيضًا سبب اعتقادي أن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا يستحق المتابعة: فإذا بدأت سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية تتحول من الاستثمار في الأجهزة والعتاد في المراحل الأولى إلى تحقيق عوائد تجارية في المراحل اللاحقة، فقد تجد منصات الإنترنت الصينية نفسها في موقع ملائم نسبيًا.
لنوضح المنطق: إذا كان السبب الأساسي لانخفاض أسهم قطاع التخزين في الولايات المتحدة هو قلق السوق من أن يؤدي توسع الطاقة الإنتاجية إلى تراجع أسعار التخزين، فهذا لا يعني بالضرورة أنه خبر سلبي شامل لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، بل قد يحسّن بصورة غير مباشرة هيكل التكاليف لدى شركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية مثل علي بابا.
لكن ثمة فارقًا جوهريًا هنا:
انخفاض أسعار التخزين خبر إيجابي للإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، لكنه ليس بالضرورة خبرًا سلبيًا للطلب طويل الأجل على الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
إذا انخفضت أسعار التخزين فعلًا، فقد تجني علي بابا ثلاث فوائد
أولًا، انخفاض تكلفة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
تحتاج علي بابا، عند شراء خوادم الذكاء الاصطناعي، إلى شراء وحدات معالجة الرسوميات والذاكرة ومحركات الأقراص ذات الحالة الصلبة ومعدات الشبكات وغيرها.
إذا انخفضت أسعار الذاكرة والتخزين، فسيتيح لها الميزانية نفسها شراء مزيد من الخوادم، أو خفض الإنفاق مع الحفاظ على حجم القدرة الحاسوبية نفسه.
وهذا من شأنه تحسين العائد على الاستثمار في أعمال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي.
ثانيًا، قد تتحسن هوامش أرباح أعمال الحوسبة السحابية.
لا تقتصر أرباح علي بابا كلاود على بيع وحدات معالجة الرسوميات؛ إذ تتحمل أيضًا تكاليف استهلاك الخوادم والكهرباء ومراكز البيانات والشبكات والصيانة والتشغيل.
ومن الناحية النظرية، يؤدي انخفاض تكلفة شراء وحدات التخزين إلى خفض تكلفة وحدة القدرة الحاسوبية الجديدة.
إذا لم تنخفض أسعار الخدمات السحابية بالتوازي، فسيكون هناك مجال لتحسين هوامش الأرباح.
ثالثًا، قد تتحسن كفاءة الإنفاق الرأسمالي.
وهذه، في رأيي، أهم نقطة.
لنفترض أن علي بابا تخطط أصلًا لاستثمار 1000 مليار يوان في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي:
- ارتفاع أسعار التخزين: ستتيح الميزانية نفسها، البالغة 1000 مليار يوان، شراء موارد حوسبة أقل.
- انخفاض أسعار التخزين: ستتيح الميزانية نفسها شراء مزيد من موارد الحوسبة.
- إذا لم يتغير الطلب: يمكن لعلي بابا أيضًا خفض الإنفاق الرأسمالي اللازم لتحقيق هدفها.
لذا، لا يعني انخفاض أسعار التخزين بالضرورة أن تقلص علي بابا استثماراتها في الذكاء الاصطناعي؛ بل قد يتيح لها الحصول على قدرة حاسوبية أكبر بتكلفة أقل.
وهذا أيضًا سبب اعتقادي أن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا يستحق المتابعة: فإذا بدأت سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية تتحول من الاستثمار في الأجهزة والعتاد في المراحل الأولى إلى تحقيق عوائد تجارية في المراحل اللاحقة، فقد تجد منصات الإنترنت الصينية نفسها في موقع ملائم نسبيًا.
