يواجه سوق الأسهم الصيني إحدى أصعب فتراته منذ أكثر من عقد، إذ يعزف المستثمرون عن أسهم التكنولوجيا ويعيدون تقييم آفاق الاقتصاد في البلاد. ومدّد مؤشر CSI 300 سلسلة خسائره إلى 12 أسبوعًا متتاليًا، متراجعًا بنسبة 15% خلال هذه الفترة، ومسجلًا انخفاضًا شهريًا قدره 8.5% في أكتوبر. واستمرت موجة البيع الأخيرة حتى نوفمبر، رغم إعلان بكين عن تدابير جديدة لتحقيق الاستقرار في السوق. إليكم العوامل الرئيسية الثلاثة التي تقود موجة بيع الأسهم الصينية.

موجة بيع أسهم الذكاء الاصطناعي تتسبب في خسائر فادحة لأسهم التكنولوجيا الصينية

أصبح التراجع العالمي عن أسهم الذكاء الاصطناعي عبئاً كبيراً على الأسهم الصينية. ويتساءل المستثمرون على نحو متزايد عما إذا كان الإنفاق الهائل على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والقدرات الحاسوبية سيحقق عوائد كافية.

🚨 انهيار هائل في الصين

مُحيت أكثر من 1.58 تريليون يوان صيني (237 مليار دولار) من سوق الأسهم الصينية، مع تراجع مؤشر SSE بنسبة 1.5%. pic.twitter.com/JMKx8lXDEr

— Bull Theory (@BullTheoryio) 3 نوفمبر 2026

كان قطاع التكنولوجيا في الصين عرضة للخطر على نحو خاص. فقد تراجع مؤشر STAR 50، الذي يتتبع كبرى شركات التكنولوجيا المدرجة في سوق STAR بشنغهاي، بنحو 40% مقارنة بذروته في أواخر يونيو، ما محا قرابة 480 مليار دولار من القيمة السوقية.

اشتدت الضغوط في أكتوبر مع امتداد عمليات البيع إلى شركات أشباه الموصلات ومعدات الاتصالات. ففي 30 أكتوبر، هبط مؤشر CSI 5G للاتصالات بنسبة 6.2%، بينما تراجعت شركة Eoptolink Technology، المتخصصة في وحدات الاتصالات الضوئية، بنسبة 14%. كما انخفض مؤشر STAR 50 بنسبة 5.5% خلال الجلسة.

يعكس هذا الضعف تنامي المخاوف بشأن تقييمات الذكاء الاصطناعي وربحية الإنفاق الرأسمالي الضخم. ويعيد المستثمرون تقييم ما إذا كان النمو المتوقع في الطلب على الذكاء الاصطناعي يبرر التقييمات التي مُنحت لأسهم التكنولوجيا في وقت سابق من هذا العام.

ضعف الاقتصاد الصيني يزيد الضغوط على السوق

إلى جانب موجة البيع في قطاع التكنولوجيا، تثقل التحديات الاقتصادية المستمرة كاهل ثقة المستثمرين. فقد أثار ضعف الاستهلاك المحلي واستمرار الضغوط في قطاع العقارات تساؤلات حول متانة التعافي الاقتصادي في الصين.

لا يزال سوق العقارات مصدر قلق كبير، لا سيما مع استمرار الضغوط المالية على شركات التطوير العقاري. وقد زادت التقارير الأخيرة، التي أفادت بأن شركة تشوهاي هوافا غروب، المملوكة للدولة، تسعى إلى تمديد آجال سداد بعض القروض المصرفية، من المخاوف بشأن مخاطر الديون في القطاع.

تخلق هذه المخاوف آفاقاً غير مؤكدة للشركات والمستثمرين. فقد يحد ضعف الطلب المحلي من نمو إيرادات الشركات، بينما تهدد الضغوط في قطاع العقارات بتكبيل النشاط الاقتصادي الأوسع.

يعكس تراجع مؤشر CSI 300 بنسبة 8.5% في أكتوبر اجتماع هذه التحديات المحلية مع موجة البيع العالمية في قطاع التكنولوجيا. كما خسر المؤشر 15% خلال 12 أسبوعاً، مسجلاً أطول سلسلة خسائر في تاريخه.

إجراءات الدعم من بكين لا تنجح في استعادة ثقة المستثمرين

كثفت السلطات الصينية جهودها لتحقيق الاستقرار في سوق الأسهم عقب الخسائر الحادة في أكتوبر. ومع ذلك، لم تقنع الإجراءات الأخيرة المستثمرين بعد بأن تعافياً مستداماً قد بدأ.

أعلن بنك الشعب الصيني (PBOC) جولة جديدة من عمليات مبادلة قد توفر للمؤسسات المالية سيولة تزيد على 100 مليار يوان لشراء الأسهم. كما جعل برنامج إعادة الإقراض المخصص لإعادة شراء الأسهم دائماً، وخفّض سعر الفائدة المرتبط به من 1.25% إلى 1%.

وفي الوقت نفسه، شجعت الجهات التنظيمية الشركات الكبرى المدرجة وشركات التكنولوجيا الرائدة على إعادة شراء أسهمها. كما حثت صناديق المؤشرات المتداولة التي أُطلقت حديثاً على بناء مراكزها الاستثمارية بوتيرة أسرع، وتدرس تخفيف متطلبات التمويل بالهامش لتحسين سيولة السوق.

دعمت الإعلانات في البداية ارتداد السوق، إذ ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 1.1% يوم الاثنين 2 نوفمبر. لكن الأسهم الصينية عكست مسارها في التداولات المبكرة يوم الثلاثاء 3 نوفمبر، مع استمرار المستثمرين في بيع أسهم التكنولوجيا والطاقة. وتراجع كل من مؤشر CSI 300 ومؤشر شنغهاي المركب بنحو 1% في بداية التداولات.

ما الذي ينتظر سوق الأسهم الصينية؟

ستعتمد آفاق الأسهم الصينية على قدرة صانعي السياسات على استعادة الثقة ومعالجة المخاوف الاقتصادية التي تقود موجة البيع. وقد يساعد المزيد من دعم السيولة في الحد من التقلبات على المدى القصير، لكنه قد لا يكون كافياً لعكس مسار التراجع الأوسع.

سيراقب المستثمرون عن كثب أرباح شركات الذكاء الاصطناعي والاستهلاك المحلي والتطورات في قطاع العقارات بحثاً عن مؤشرات على التحسن. كما قد يساعد تعافي أسهم التكنولوجيا على استقرار معنويات السوق عموماً.

في الوقت الراهن، يبرز تراجع مؤشر CSI 300 بنسبة 8.5% في أكتوبر واستمرار ضعف أسهم التكنولوجيا التحديات التي تواجه سوق الأسهم الصينية. وإلى أن يرى المستثمرون آفاقاً أقوى للأرباح وتعافياً اقتصادياً أكثر إقناعاً، قد تظل السوق تحت الضغط.