إذا رأيت خبر «Strategy اشترت 811 وحدة إضافية من BTC»، وكنت تملك أسهم MSTR، فعليك أيضًا الرجوع إلى بندي التمويل وإعادة الشراء في الملف نفسه.

في 2 نوفمبر، أفصحت الشركة عن نموذج 8-K. وشملت الفترة الإحصائية من 26 أكتوبر إلى 1 نوفمبر؛ إذ اشترت الشركة 811 وحدة من BTC بسعر إجمالي يقارب 65.5 مليون دولار، وبلغ متوسط سعر الشراء 80846 دولارًا، شاملًا الرسوم. وفي نهاية الفترة، بلغ رصيدها 849327 وحدة. هذه صفقات ومراكز تاريخية أفصح عنها الملف، ولا ينبغي اعتبارها سعر السوق في الوقت الحالي.

من أين جاءت الأموال؟ خلال الفترة نفسها، باعت الشركة 1178552 سهمًا عاديًا من MSTR عبر برنامج ATM، وحققت صافي عائدات بلغ 164 مليون دولار. خُصص 65.5 مليون دولار لشراء العملات المشفرة، و98.5 مليون دولار للنقد بالدولار الأميركي. وبإعادة الحساب استنادًا إلى الأرقام التقريبية الواردة في الإعلان، استُخدم نحو 39.9% من صافي هذه العائدات لشراء العملات المشفرة. أما الباقي، فله استخدام نقدي محدد، لذلك لا يصح القول إن مبلغ 164 مليون دولار كله قد استُخدم لشراء العملات المشفرة.

هناك بند إنفاق آخر أكبر. فقد أعادت الشركة شراء 2092035 سهمًا من الأسهم الممتازة STRC باستخدام USD Cash خلال الفترة نفسها، بتكلفة بلغت 208.2 مليون دولار. وباحتساب الإنفاقين تقريبًا للفترة المحاسبية نفسها، بلغت تكلفة إعادة شراء الأسهم الممتازة نحو 3.18 أضعاف الإنفاق على شراء البيتكوين. تقتصر المقارنة هنا على مبالغ الإنفاق بالدولار، ولا تعني أن إعادة شراء الأسهم الممتازة كانت إعادة شراء للأسهم العادية.

ما أهمية ذلك لحاملي الأسهم العادية؟ تمويل الشركة عن طريق بيع الأسهم العادية يزيد عدد الأسهم؛ أما أثر زيادة الشركة حيازتها من BTC وتعديل ترتيباتها الرأسمالية الأخرى، فينبغي تقييمه ضمن هيكل رأس المال ككل. ولا تكفي زيادة إجمالي الحيازات وحدها لإثبات تحسن المنفعة الاقتصادية لكل سهم عادي، كما لا يمكن الاستنتاج منها مباشرةً أن MSTR ستحقق ارتفاعًا أكبر من BTC حتمًا.

عند مراجعة الإفصاحات اللاحقة، يمكن مواصلة تتبع عدد الأسهم العادية الجديدة، والإنفاق على شراء العملات، وإعادة شراء الأسهم الممتازة، والتغيرات في النقد والاحتياطيات. ويميز نموذج 8-K نفسه بوضوح بين USD Reserve وUSD Cash: الأول مخصص لدعم توزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون، بينما يُستخدم الثاني في ترتيبات تمويل الشركة على نطاق أوسع. وقد جرت عملية إعادة شراء STRC هذه باستخدام USD Cash، لذا لا ينبغي دمج رصيدي الفئتين واحتسابهما على أنهما بند واحد.

يتضمن هذا الإفصاح في الوقت نفسه شراء العملات وتمويلًا بالأسهم وإعادة شراء للأسهم الممتازة، ما يوضح أن الشركة تدير أصولها وترتيباتها التمويلية بالتوازي. والاكتفاء باقتطاع بند شراء العملات يُغفل الجانب الآخر الذي ينبغي لحاملي الأسهم العادية الانتباه إليه.

يمكن متابعة تحركات المؤسسات لمواصلة شراء العملات. وعند تقييم استثماراتك، فإن النظر إلى مصادر الأموال وأوجه إنفاقها معًا أجدى من تخمين اتجاه الأسعار استنادًا إلى عنوان واحد.

المصادر (تم التحقق منها في 2026-11-03):

https://www.strategy.com/press/strategy-acquires-811-btc-and-repurchases-208-million-of-strc_11-02-2026

https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blte93fe0f1dbd00c0c/6ae80aa9f59c3f3fd5ce7aac/form-8-k_11-02-2026.pdf