$SAMSUNG تواجه الشركة مشكلة جيدة وأخرى سيئة في الوقت نفسه. فالطلب على شرائح ذاكرة الذكاء الاصطناعي ينمو بسرعة، والشركة تحقق أرباحًا قياسية. لكن المستثمرين ما زالوا يتساءلون عن المدة التي يمكن أن يستمر فيها هذا النمو. وهذا هو الجانب الذي أعتقد أنه الأهم الآن.
أعلنت شركة سامسونغ للإلكترونيات مؤخرًا عن أرباح تشغيلية بلغت 107.4 تريليون وون في الربع الثالث، بزيادة قدرها 783% مقارنة بالعام السابق. وبلغت الإيرادات 195.3 تريليون وون. هذه أرقام ضخمة. ويؤدي نشاط أشباه الموصلات الدور الأكبر في هذا الأداء، مع مساهمة الطلب على الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بدور رئيسي.
إذًا، لماذا لا يرتفع السهم بالثقة نفسها؟
لأن التوقعات مرتفعة بالفعل. تعرضت أسهم سامسونج لضغوط بيعية بعد إعلان الأرباح، ويرجع ذلك جزئيًا إلى رغبة المستثمرين في الحصول على تفاصيل أوضح بشأن الخطة المقبلة لإعادة العوائد إلى المساهمين. وأرجأت الشركة الكشف عن تلك التفاصيل حتى يناير. عندما تحقق شركة نتائج قياسية، بينما يظل سهمها يواجه صعوبة، فهذا يعني عادةً أن السوق يتطلع إلى ما هو أبعد من أحدث نتائج الأرباح.
من الواضح أن أعمال سامسونج في مجال ذاكرة الذكاء الاصطناعي تمثل أكبر فرصة لها في الوقت الراهن. تزداد أهمية الذاكرة عالية النطاق الترددي وذاكرة DRAM للخوادم ومنتجات التخزين مع إنشاء الشركات مراكز بيانات أكبر للذكاء الاصطناعي. كما وقّعت سامسونج عقود توريد متعددة السنوات مع 10 عملاء رئيسيين، وهي تتفاوض مع مزيد منهم. وهذا أمر مشجع، لأنه يمنح الشركة رؤية أوضح للطلب المستقبلي.
لكن ثمة جانبًا سلبيًا.
سامسونج ليست الشركة الوحيدة التي تسعى إلى اقتناص هذه الفرصة. تظل SK Hynix منافسًا قويًا في مجال الذاكرة عالية النطاق الترددي، ويراقب المستثمرون عن كثب لمعرفة أيّ الشركتين ستتمكن من تحويل الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى أرباح أقوى على المدى الطويل. وكون سامسونج من كبرى شركات صناعة الرقائق لا يعني تلقائيًا أنها ستفوز في كل جوانب سوق الذكاء الاصطناعي.
وثمة مشكلات أيضًا خارج مجال أشباه الموصلات. فارتفاع تكاليف الذاكرة يضغط على قطاع الهواتف المحمولة لدى سامسونج. كما لا يزال على قطاع تصنيع الرقائق للغير إثبات قدرته على تحقيق أرباح بصورة مستدامة. وهذه المسائل مهمة لأن المستثمرين يشترون الشركة بأكملها، لا قسم رقائق الذكاء الاصطناعي فيها فحسب.
أغلقت أسهم سامسونج عند نحو 229,000 وون في 2 نوفمبر، مرتفعةً بنحو 1.78% خلال اليوم، وفقًا لبيانات الإغلاق المنشورة. ويُعد هذا التعافي أمرًا مشجعًا، لكن السهم لا يزال يشهد تقلبات بعد تراجعه الأخير. كما كان المستثمرون الأجانب بائعين صافين خلال الأسابيع العديدة الماضية، وهو أمر يستحق المتابعة.
إشارتي للساعات الأربع والعشرين المقبلة محايدة. أظهر المشترون بعض القوة، لكنني لا أعدّ هذا انعكاسًا صعوديًا مؤكدًا حتى الآن. إذا استمر ضغط الشراء وحافظ السهم على تعافيه الأخير، فقد تتحسن المعنويات. أما إذا عاد البائعون، فلن يكون من المستغرب أن نشهد تراجعًا آخر. وقد يؤثر أيضًا في الاتجاه أداء سوق أشباه الموصلات الأوسع وإعلانات الأرباح المقبلة لشركات التكنولوجيا الأمريكية.
ما زلت أرى أن سامسونج تتمتع بمكانة قوية في سوق أجهزة الذكاء الاصطناعي. فالطلب حقيقي، والأرباح مبهرة، واتفاقيات التوريد طويلة الأجل مؤشر إيجابي. لكن على الشركة أن تثبت أكثر من مجرد تحقيق ربع آخر من النتائج القياسية.
يريد المستثمرون معرفة ما إذا كان من الممكن استمرار هذه الأرباح، وما إذا كانت سامسونج قادرة على المنافسة بفاعلية أكبر في مجال الذاكرة المتقدمة، وما إذا كان بإمكان قطاعات أعمالها الأخرى التعافي.
هذا ما سأراقبه بدلًا من الانجراف وراء عنوان آخر عن الذكاء الاصطناعي.
لدى سامسونج فرصة. والآن عليها أن تحقق نتائج ثابتة.
