يكرر تاريخ التمويل الممتد على مدى 150 عامًا — من «حمّى السكك الحديدية» في بريطانيا خلال القرن التاسع عشر، إلى موجة الكهرباء والإذاعة في عشرينيات القرن العشرين، وفقاعة أسهم الإلكترونيات في خمسينياته، وصولًا إلى فقاعة الإنترنت في أواخر تسعينياته — نمطًا واحدًا باستمرار: فالرأسمالية تعتمد دائمًا على «الفقاعات التكنولوجية» لإنشاء البنية التحتية التي تنقلها إلى عصر جديد.

من منظور تاريخي بعيد المدى، لا تُعد موجة الحماس الحالية للذكاء الاصطناعي أمرًا نادرًا، فهي تنسجم تمامًا مع النموذج المعياري لتطور الثورات التكنولوجية في أسواق رأس المال.

أولًا، الدورة التاريخية الكبرى: الفقاعة «محفّز» للبنية التحتية

عند استعراض أشهر الفقاعات التكنولوجية خلال السنوات الـ150 الماضية، يتضح أن الدرس الأهم هو أن الفقاعة ليست مجرد انفلات لرأس المال، بل أداة مالية لا غنى عنها لنشر التكنولوجيا.

* هوس السكك الحديدية البريطاني في أربعينيات القرن التاسع عشر (Railway Mania)

انتهى المطاف بأسهم أكثر من مئة شركة سكك حديدية أُصدرت آنذاك إلى أن أصبحت مجرد أوراق بلا قيمة، وأُفلس عدد كبير من المستثمرين. لكن بعد انفجار الفقاعة، شكّلت عشرات آلاف الأميال من خطوط السكك الحديدية التي خلّفتها الشرايينَ الأساسية للنقل في قلب الثورة الصناعية البريطانية.

* فقاعة الإنترنت في أواخر تسعينيات القرن العشرين (Dot-com Bubble)

انهارت شركات قائمة على الضجة مثل Pets.com، وهبط مؤشر ناسداك بنحو 80%. لكن كابلات الألياف الضوئية البحرية ومحطات الاتصالات التي شهدت استثمارات مفرطة خلال الفقاعة، ووُصفت بأنها تعاني من «فائض في الطاقة الاستيعابية»، دعمت صعود الإنترنت عبر الهاتف المحمول وعمالقة التجارة الإلكترونية على مدى العقدين التاليين.

ما يخبرنا به التاريخ: جوهر الفقاعة هو «الاستثمار المفرط». ففي المراحل الأولى من بزوغ التقنية، لا تسمح إلا حمى رأس المال شديدة التفاؤل ببناء البنية التحتية الباهظة التكلفة والمحفوفة بالمخاطر، مهما كان الثمن (السكك الحديدية، والألياف الضوئية، ومراكز البيانات الحاسوبية).

ثانياً، ماذا تعني طفرة الذكاء الاصطناعي ضمن السياق التاريخي؟

استناداً إلى نموذج الدورات التقنية الممتدة 50 عاماً الذي لخّصته كارلوتا بيريز في كتابها «الثورات التقنية ورأس المال المالي»، تكشف طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية عن الإشارات الأساسية التالية:

1. نحن عند نقطة التحول من «مرحلة التركيب» (Installation Phase) إلى «مرحلة الهوس»

تمر كل تقنية عامة الأغراض (GPTs, General Purpose Technologies) بمرحلتين:

* مرحلة التركيب: بناء البنية التحتية، واستحواذ مزوّدي البنية التحتية (مثل مصنّعي قضبان السكك الحديدية في القرن التاسع عشر، وسيسكو في تسعينيات القرن العشرين، وإنفيديا اليوم) على الأرباح والاهتمام كلهما.

* مرحلة الانتشار: تعميم البنية التحتية، وانفجار طبقة التطبيقات بمنتجات تُحدث تغييراً حقيقياً في الإنتاجية (مثل صناعة السيارات في العقد الأول من القرن العشرين، والتطبيقات الفائقة في العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين).

تعني طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية أن رأس المال يدفع بسخاء مقابل القدرة الحاسوبية ومراكز البيانات والطاقة الكهربائية. وتتركز الغالبية العظمى من الأموال في العتاد الأساسي والنماذج التأسيسية، فيما لم تدخل التطبيقات الثورية الحقيقية حيز التنفيذ على نطاق واسع بعد.

2. يتأكد مجدداً منطق «بيع المعاول في حمى الذهب»، لكن التوازن الديناميكي سيتحول في نهاية المطاف

في النصف الأول من الفقاعة، يمنح سوق رأس المال أعلى التقييمات دائماً للشركات التي توفر الركائز الأساسية (مصانع قضبان السكك الحديدية في أربعينيات القرن التاسع عشر، وسيسكو وشركات الاتصالات في تسعينيات القرن العشرين، وشركات الرقائق والحوسبة السحابية اليوم). لكن 150 عاماً من التاريخ تُظهر أن معدل العائد على رأس المال يعود حتماً إلى متوسطه بعد فائض البنية التحتية، وأن الأرباح تنتقل في نهاية المطاف إلى تطبيقات المستخدم النهائي التي تحل مشكلات عملية محددة.

3. سيؤدي «الإفراط في البناء» إلى عوائد تقنية هائلة ومنخفضة التكلفة

يحدث انفجار الفقاعة (أو انكماش التقييمات) عادةً عندما تتجاوز سرعة بناء البنية التحتية بكثير قدرة التطبيقات التجارية الحالية على تحقيق الإيرادات. لكن ما إن تكتمل عملية التصفية، وتُستهلك التكاليف الغارقة، حتى تصبح القدرة الحاسوبية والبنية التحتية فائضتين ورخيصتين للغاية، ما يخفض التكاليف ويرفع الكفاءة إلى أن تقترب التكلفة الحدية من الصفر، فيمهد الطريق فعلياً لظهور الجيل التالي من المنتجات الرائجة.

ثالثاً، ثلاثة تحذيرات للحاضر من دروس 150 عاماً

| البُعد | النمط التاريخي | ما يعنيه ذلك لطفرة الذكاء الاصطناعي الحالية |

|---|---|---|

| نمط التقييم | تميل الأسواق في مرحلة الهوس إلى استخدام «عدد المستخدمين/عدد النقرات/الطلب على القدرة الحاسوبية» بديلاً عن «التدفق النقدي الحر» في تحديد الأسعار. | ينبغي الحذر من تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تقتصر على تغليف النماذج (AI wrappers) وتفتقر إلى نموذج أعمال مستدام (معدل حرق نقدي مرتفع ومعدل احتفاظ منخفض). |

| المشهد التنافسي | يتنافس في البداية أكثر من مئة لاعب، ثم يُقصى 95% منهم، ولا يبقى سوى عدد قليل من الشركات المهيمنة. | ستشهد البنية التحتية والنماذج اللغوية الكبيرة التأسيسية تركّزاً شديداً في القطاع في نهاية المطاف، وستُستحوذ غالبية الشركات الصغيرة والمتوسطة المطوّرة للنماذج أو ستخرج من السوق. |

| تأخر الإنتاجية | قال الاقتصادي الشهير روبرت سولو ذات مرة: «أجهزة الكمبيوتر في كل مكان، باستثناء إحصاءات الإنتاجية». | عادةً ما يفصل تأخرٌ يمتد من 10 إلى 15 عاماً بين «نشر» التقنية وبين إسهامها الفعلي في رفع الإنتاجية الكلية لعوامل الإنتاج (TFP) على مستوى الاقتصاد الكلي. |

الخلاصة

يخبرنا تاريخ الفقاعات الممتد على مدى 150 عاماً بأن طفرة الذكاء الاصطناعي تعني أن تحولاً عميقاً في النموذج التقني قد أصبح أمراً لا رجعة فيه.

قد تمر أسواق رأس المال بتصحيح في التقييمات وبعملية تطهير بعد فرط الحماسة، لكن شبكات القدرة الحاسوبية وهياكل الخوارزميات والبنية التحتية للمنظومة التي ستبقى بعد انحسار الفقاعة ستشكّل قاعدة راسخة ترسم ملامح الاقتصاد العالمي وإعادة تشكيل الإنتاجية في المرحلة المقبلة. وكما فعل المحرك البخاري والكهرباء والإنترنت من قبل، لن يكون الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف مجرد وليمة لرأس المال، بل نقطة انطلاق عصر الإنتاجية القادم.