بعد إغلاق السوق الليلة، سيخوض سردية الذكاء الاصطناعي اختبارها الثاني، والممتحِن الرئيسي هو شركة بالانتير تكنولوجيز.
لنبدأ بالأرقام: ستعلن شركة بالانتير تكنولوجيز نتائج الربع الثالث من عام 2026 بعد إغلاق السوق الأمريكية الليلة، وحدد موعد المؤتمر الهاتفي عند الخامسة مساءً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة. تتوقع السوق إيرادات قدرها 2.18 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 85%، وربحًا معدّلًا للسهم قدره 0.41 دولار. وهنا تكمن المفارقة: توجيهات الشركة نفسها لإيرادات الربع الثالث تتراوح بين 2.160 و2.164 مليار دولار، فيما تجاوزت توقعات السوق بالفعل الحد الأعلى لتلك التوجيهات. وببساطة، حتى لو «حققت» الشركة النتائج المستهدفة، فقد لا تُعدّ «أفضل من المتوقع»، لأن السوق يطلب أكثر مما وعدت به الشركة نفسها.
وهذا هو الاختبار الحقيقي الليلة: ليس ما إذا كانت الإيرادات ستبلغ 2.18 مليار دولار، بل ما إذا كانت الشركة سترفع توجيهاتها للعام بأكمله. تبلغ توجيهات الشركة الحالية للإيرادات السنوية 8.150–8.158 مليارات دولار، بينما وصلت توقعات السوق بالفعل إلى 8.22 مليارات دولار. وفي الربع الماضي، رفعت بالانتير تكنولوجيز توجيهاتها للعام بأكمله بنحو 500 مليون دولار دفعة واحدة، فقفز سهمها 29.5% في اليوم التالي. وقد تجاوزت توقعات ربحية السهم في كل واحد من الأرباع السبعة الماضية، حتى اعتادت السوق على هذه التركيبة: «نتائج أفضل من المتوقع + رفع التوجيهات». أما أن تقدم نصفها فقط الليلة، فربما لن يكون كافيًا.
لماذا تحمل هذه النتائج كل هذا الوزن؟ يوم الجمعة الماضي، تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 3.5%، ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 7.2%. وجاءت توجيهات إنتل للربع الرابع ضعيفة، فهوت أسهمها 28.6% في يوم واحد. كما أحرقت أمازون 42.4 مليار دولار نقدًا خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وأصبح السؤال الأكثر إلحاحًا في السوق بأكمله: هل يمكن أن تدرّ نفقات رأس المال على الذكاء الاصطناعي عائدًا؟ وشركة بالانتير تكنولوجيز تحديدًا هي أبرز من يدافع عن مقولة «الذكاء الاصطناعي يدرّ أرباحًا بالفعل». ففي الربع الثاني من هذا العام، بلغت إيراداتها 1.94 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 93%؛ وبلغت إيراداتها التجارية في الولايات المتحدة 764 مليون دولار، بارتفاع هائل قدره 149%؛ فيما بلغت إيراداتها الحكومية الأمريكية 809 ملايين دولار، بزيادة 90%. ووصفَت الإدارة ذلك الربع بأنه «استثنائي بكل المقاييس». ويوم الخميس الماضي، بدأ بنك جيه بي مورغان تغطية السهم للمرة الأولى بتصنيف «زيادة الوزن»، وحدد سعرًا مستهدفًا قدره 262 دولارًا في ديسمبر 2027، مبررًا ذلك بأن الشركة حوّلت بالفعل نشر الذكاء الاصطناعي لدى عملائها إلى عوائد مالية ملموسة، مع توقعات بتدفق نقدي حر يبلغ 11.7 مليار دولار في 2028.
لكن في المقابل، الخلاف واضح أيضًا: جدّد بنك رويال بنك أوف كندا تصنيفه «بيع»، وحدد سعرًا مستهدفًا لا يتجاوز 90 دولارًا، فيما لا يزال مايكل بيري يراهن على هبوط السهم. والتقييم عقبة لا يمكن تجاوزها: يبلغ مضاعف الربحية الآجل لشركة بالانتير تكنولوجيز نحو 96.8 مرة. ومضاعف الربحية هو المبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل دولار واحد من الأرباح؛ ويعني مضاعف 96.8 مرة أن السوق دفع مسبقًا مقابل عدة سنوات من النمو المرتفع مستقبلًا. وبالمقارنة مع شركة إيه إم دي، التي تحقق نموًا مرتفعًا مماثلًا، يبلغ مضاعف ربحيتها الآجل 45.1 مرة فقط. أما مضاعف قيمة المنشأة إلى المبيعات، فيبلغ 55.9 مرة لدى بالانتير تكنولوجيز، مقابل 17.6 مرة فقط لدى إيه إم دي. وتتوقع سوق الخيارات أن يتحرك سعر السهم صعودًا أو هبوطًا بنحو 11.65% بعد إعلان النتائج؛ أما الاتجاه فلم يُحسم، لكن حجم الحركة هو ما يسبقها.
وسلسلة التأثير واضحة في الواقع: إذا قدمت بالانتير تكنولوجيز الليلة إجابة كاملة تجمع بين «نتائج أفضل من المتوقع ورفع التوجيهات»، فسيمنح ذلك سردية الذكاء الاصطناعي دفعة جديدة، وقد يساعد أسهم أشباه الموصلات والبرمجيات التي تضررت يوم الجمعة الماضي على التقاط أنفاسها. أما إذا اكتفت الشركة بتحقيق التوقعات بالكاد، وأبقت التوجيهات من دون تغيير، فسيكون تقييمها البالغ 96.8 مرة أول ما يتلقى الضربة، وقد تتأثر أيضًا نتائج إيه إم دي المقررة غدًا، ما يعني أن تصحيح الذكاء الاصطناعي لم ينتهِ بعد. وعلى المدى القصير، راقبوا ثلاثة أرقام: هل ستواصل الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة نموها بمعدل من ثلاثة أرقام؟ وبكم سترفع الشركة توجيهاتها السنوية؟ وهل ستبدو تصريحات الإدارة بشأن تحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات أكثر حزمًا خلال المؤتمر الهاتفي؟ وستعلن أبل نتائجها الليلة أيضًا، لكن اختبارها يتعلق بالطلب وهامش الربح الإجمالي؛ أما اختبار بالانتير تكنولوجيز فهو معركة إثبات أن الذكاء الاصطناعي قادر على تحقيق الأرباح.
#帕兰提尔 #نتائج الأسهم الأمريكية
لنبدأ بالأرقام: ستعلن شركة بالانتير تكنولوجيز نتائج الربع الثالث من عام 2026 بعد إغلاق السوق الأمريكية الليلة، وحدد موعد المؤتمر الهاتفي عند الخامسة مساءً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة. تتوقع السوق إيرادات قدرها 2.18 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 85%، وربحًا معدّلًا للسهم قدره 0.41 دولار. وهنا تكمن المفارقة: توجيهات الشركة نفسها لإيرادات الربع الثالث تتراوح بين 2.160 و2.164 مليار دولار، فيما تجاوزت توقعات السوق بالفعل الحد الأعلى لتلك التوجيهات. وببساطة، حتى لو «حققت» الشركة النتائج المستهدفة، فقد لا تُعدّ «أفضل من المتوقع»، لأن السوق يطلب أكثر مما وعدت به الشركة نفسها.
وهذا هو الاختبار الحقيقي الليلة: ليس ما إذا كانت الإيرادات ستبلغ 2.18 مليار دولار، بل ما إذا كانت الشركة سترفع توجيهاتها للعام بأكمله. تبلغ توجيهات الشركة الحالية للإيرادات السنوية 8.150–8.158 مليارات دولار، بينما وصلت توقعات السوق بالفعل إلى 8.22 مليارات دولار. وفي الربع الماضي، رفعت بالانتير تكنولوجيز توجيهاتها للعام بأكمله بنحو 500 مليون دولار دفعة واحدة، فقفز سهمها 29.5% في اليوم التالي. وقد تجاوزت توقعات ربحية السهم في كل واحد من الأرباع السبعة الماضية، حتى اعتادت السوق على هذه التركيبة: «نتائج أفضل من المتوقع + رفع التوجيهات». أما أن تقدم نصفها فقط الليلة، فربما لن يكون كافيًا.
لماذا تحمل هذه النتائج كل هذا الوزن؟ يوم الجمعة الماضي، تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 3.5%، ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 7.2%. وجاءت توجيهات إنتل للربع الرابع ضعيفة، فهوت أسهمها 28.6% في يوم واحد. كما أحرقت أمازون 42.4 مليار دولار نقدًا خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وأصبح السؤال الأكثر إلحاحًا في السوق بأكمله: هل يمكن أن تدرّ نفقات رأس المال على الذكاء الاصطناعي عائدًا؟ وشركة بالانتير تكنولوجيز تحديدًا هي أبرز من يدافع عن مقولة «الذكاء الاصطناعي يدرّ أرباحًا بالفعل». ففي الربع الثاني من هذا العام، بلغت إيراداتها 1.94 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 93%؛ وبلغت إيراداتها التجارية في الولايات المتحدة 764 مليون دولار، بارتفاع هائل قدره 149%؛ فيما بلغت إيراداتها الحكومية الأمريكية 809 ملايين دولار، بزيادة 90%. ووصفَت الإدارة ذلك الربع بأنه «استثنائي بكل المقاييس». ويوم الخميس الماضي، بدأ بنك جيه بي مورغان تغطية السهم للمرة الأولى بتصنيف «زيادة الوزن»، وحدد سعرًا مستهدفًا قدره 262 دولارًا في ديسمبر 2027، مبررًا ذلك بأن الشركة حوّلت بالفعل نشر الذكاء الاصطناعي لدى عملائها إلى عوائد مالية ملموسة، مع توقعات بتدفق نقدي حر يبلغ 11.7 مليار دولار في 2028.
لكن في المقابل، الخلاف واضح أيضًا: جدّد بنك رويال بنك أوف كندا تصنيفه «بيع»، وحدد سعرًا مستهدفًا لا يتجاوز 90 دولارًا، فيما لا يزال مايكل بيري يراهن على هبوط السهم. والتقييم عقبة لا يمكن تجاوزها: يبلغ مضاعف الربحية الآجل لشركة بالانتير تكنولوجيز نحو 96.8 مرة. ومضاعف الربحية هو المبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل دولار واحد من الأرباح؛ ويعني مضاعف 96.8 مرة أن السوق دفع مسبقًا مقابل عدة سنوات من النمو المرتفع مستقبلًا. وبالمقارنة مع شركة إيه إم دي، التي تحقق نموًا مرتفعًا مماثلًا، يبلغ مضاعف ربحيتها الآجل 45.1 مرة فقط. أما مضاعف قيمة المنشأة إلى المبيعات، فيبلغ 55.9 مرة لدى بالانتير تكنولوجيز، مقابل 17.6 مرة فقط لدى إيه إم دي. وتتوقع سوق الخيارات أن يتحرك سعر السهم صعودًا أو هبوطًا بنحو 11.65% بعد إعلان النتائج؛ أما الاتجاه فلم يُحسم، لكن حجم الحركة هو ما يسبقها.
وسلسلة التأثير واضحة في الواقع: إذا قدمت بالانتير تكنولوجيز الليلة إجابة كاملة تجمع بين «نتائج أفضل من المتوقع ورفع التوجيهات»، فسيمنح ذلك سردية الذكاء الاصطناعي دفعة جديدة، وقد يساعد أسهم أشباه الموصلات والبرمجيات التي تضررت يوم الجمعة الماضي على التقاط أنفاسها. أما إذا اكتفت الشركة بتحقيق التوقعات بالكاد، وأبقت التوجيهات من دون تغيير، فسيكون تقييمها البالغ 96.8 مرة أول ما يتلقى الضربة، وقد تتأثر أيضًا نتائج إيه إم دي المقررة غدًا، ما يعني أن تصحيح الذكاء الاصطناعي لم ينتهِ بعد. وعلى المدى القصير، راقبوا ثلاثة أرقام: هل ستواصل الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة نموها بمعدل من ثلاثة أرقام؟ وبكم سترفع الشركة توجيهاتها السنوية؟ وهل ستبدو تصريحات الإدارة بشأن تحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات أكثر حزمًا خلال المؤتمر الهاتفي؟ وستعلن أبل نتائجها الليلة أيضًا، لكن اختبارها يتعلق بالطلب وهامش الربح الإجمالي؛ أما اختبار بالانتير تكنولوجيز فهو معركة إثبات أن الذكاء الاصطناعي قادر على تحقيق الأرباح.
#帕兰提尔 #نتائج الأسهم الأمريكية