قال غيتس على X إن ماسك لم يؤسس تسلا أصلًا، فردّ ماسك مباشرة: «لا تجبرني على شراء مايكروسوفت ثم طردك». وخلال الساعات القليلة التي تلت هذه التغريدة، تحركت أسعار TSLAB معها، لكن خطوط إنتاج تسلا لم تصنع سيارة إضافية، ولم يتغير هامش الربح الإجمالي ولو بنقطة أساس واحدة.
لنبدأ بآلية تسعير هذا الأصل، فهي أساس كل نقاش. TSLAB سهم مُرمَّز، وخلال ساعات إغلاق سوق الأسهم الأمريكية لا تصله بيانات أسعار آنية للأصل الأساسي؛ إذ يتحدد سعره بالكامل من خلال عروض الشراء والبيع التي يقدمها صناع السوق. يبلغ عدد ساعات الأسبوع 168 ساعة، ولا تمثل ساعات التداول الاعتيادية سوى 32.5 ساعة، أي أقل من 20%. وهذا يعني أن أكثر من 80% من الوقت، يكون كل تحرك في سعر هذا العقد ناتجًا عن إدارة صناع السوق لمخزونهم ومزاج السوق، لا عن معلومات أساسية جديدة. قد تغيّر التغريدة عروض الأسعار، لكنها لا تغيّر عمليات التسليم.
ثانيًا، لننظر إلى التمويل. تُسوّى رسوم التمويل في العقود الدائمة ثلاث مرات يوميًا، أي 21 مرة أسبوعيًا. والنقطة الأساسية هي أن عروض الأسعار التي ترفعها التغريدات خلال ساعات الإغلاق تدخل هي الأخرى في حساب رسوم التمويل. وما يدفعه أصحاب المراكز الطويلة حينها هو تكلفة الاحتفاظ بمركز عند سعر لا تدعمه أي معلومات جديدة. وعندما تخف حدة الاهتمام بالتغريدة وتتراجع الأسعار، غالبًا ما يتغير اتجاه معدل التمويل قبل السعر؛ وهذه تكلفة يسهل إغفالها.
ثالثًا، لننظر إلى طبيعة الحدث. شكك غيتس في أن ماسك ليس المؤسس، ورد ماسك بأنه سيشتري مايكروسوفت ويطرده. هذا مجرد حدث يستحوذ على الانتباه، ولا صلة له بالقدرة الإنتاجية أو الطلبات أو التسعير. وهناك ثلاثة أمور فقط ترسي قيمة هذه الشركة: عدد التسليمات الفصلية، وهامش الربح الإجمالي لكل سيارة، ووتيرة تحقيق العائدات من نظام القيادة الذاتية الكاملة (FSD). لا يتغير أي من هذه الأمور لمجرد أن مليارديرين تبادلا الإهانات على المنصة. لذا فإن جوهر هذا التقلب هو أن البسط لم يتغير، والمقام لم يتغير، وكل ما تغير هو تقبّل المخاطر.
⚠️ رابعًا، لننظر إلى المخاطر. عمق دفتر الأوامر خلال ساعات الإغلاق أقل بكثير منه خلال ساعات التداول الاعتيادية، كما أن فروق الأسعار والانزلاق السعري أكثر كلفة. والأهم من ذلك، إذا ظهرت بالفعل أخبار أساسية قبل افتتاح السوق، فستُسد الفجوة السعرية دفعة واحدة عند الافتتاح؛ أما المراكز التي تُفتح خلال ساعات الإغلاق، فلن تتاح لها أي فرصة للتفاعل مع هذه الفجوة. قد تربح من فرق السعر الناجم عن المشاعر، لكنك تتحمل كامل مخاطر الفجوة السعرية.
برأيي، لا تستحق هذه المشاحنات الكلامية سوى أن تُعامل كإشارة إلى ارتفاع التقلبات على المدى القصير، لا كأساس لتحديد اتجاه السوق. إذا كنت متفائلًا بشأن هذا الأصل، فينبغي أن يستند ذلك إلى التسليمات وهوامش الربح، لا إلى من انتصر في جدال على X. وإذا قررت المشاركة، فحدد حجم مركزك على أساس أنه عقد تُسعّره جهة صانعة للسوق، لا على أساس أنه شركة لصناعة السيارات.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB
لنبدأ بآلية تسعير هذا الأصل، فهي أساس كل نقاش. TSLAB سهم مُرمَّز، وخلال ساعات إغلاق سوق الأسهم الأمريكية لا تصله بيانات أسعار آنية للأصل الأساسي؛ إذ يتحدد سعره بالكامل من خلال عروض الشراء والبيع التي يقدمها صناع السوق. يبلغ عدد ساعات الأسبوع 168 ساعة، ولا تمثل ساعات التداول الاعتيادية سوى 32.5 ساعة، أي أقل من 20%. وهذا يعني أن أكثر من 80% من الوقت، يكون كل تحرك في سعر هذا العقد ناتجًا عن إدارة صناع السوق لمخزونهم ومزاج السوق، لا عن معلومات أساسية جديدة. قد تغيّر التغريدة عروض الأسعار، لكنها لا تغيّر عمليات التسليم.
ثانيًا، لننظر إلى التمويل. تُسوّى رسوم التمويل في العقود الدائمة ثلاث مرات يوميًا، أي 21 مرة أسبوعيًا. والنقطة الأساسية هي أن عروض الأسعار التي ترفعها التغريدات خلال ساعات الإغلاق تدخل هي الأخرى في حساب رسوم التمويل. وما يدفعه أصحاب المراكز الطويلة حينها هو تكلفة الاحتفاظ بمركز عند سعر لا تدعمه أي معلومات جديدة. وعندما تخف حدة الاهتمام بالتغريدة وتتراجع الأسعار، غالبًا ما يتغير اتجاه معدل التمويل قبل السعر؛ وهذه تكلفة يسهل إغفالها.
ثالثًا، لننظر إلى طبيعة الحدث. شكك غيتس في أن ماسك ليس المؤسس، ورد ماسك بأنه سيشتري مايكروسوفت ويطرده. هذا مجرد حدث يستحوذ على الانتباه، ولا صلة له بالقدرة الإنتاجية أو الطلبات أو التسعير. وهناك ثلاثة أمور فقط ترسي قيمة هذه الشركة: عدد التسليمات الفصلية، وهامش الربح الإجمالي لكل سيارة، ووتيرة تحقيق العائدات من نظام القيادة الذاتية الكاملة (FSD). لا يتغير أي من هذه الأمور لمجرد أن مليارديرين تبادلا الإهانات على المنصة. لذا فإن جوهر هذا التقلب هو أن البسط لم يتغير، والمقام لم يتغير، وكل ما تغير هو تقبّل المخاطر.
⚠️ رابعًا، لننظر إلى المخاطر. عمق دفتر الأوامر خلال ساعات الإغلاق أقل بكثير منه خلال ساعات التداول الاعتيادية، كما أن فروق الأسعار والانزلاق السعري أكثر كلفة. والأهم من ذلك، إذا ظهرت بالفعل أخبار أساسية قبل افتتاح السوق، فستُسد الفجوة السعرية دفعة واحدة عند الافتتاح؛ أما المراكز التي تُفتح خلال ساعات الإغلاق، فلن تتاح لها أي فرصة للتفاعل مع هذه الفجوة. قد تربح من فرق السعر الناجم عن المشاعر، لكنك تتحمل كامل مخاطر الفجوة السعرية.
برأيي، لا تستحق هذه المشاحنات الكلامية سوى أن تُعامل كإشارة إلى ارتفاع التقلبات على المدى القصير، لا كأساس لتحديد اتجاه السوق. إذا كنت متفائلًا بشأن هذا الأصل، فينبغي أن يستند ذلك إلى التسليمات وهوامش الربح، لا إلى من انتصر في جدال على X. وإذا قررت المشاركة، فحدد حجم مركزك على أساس أنه عقد تُسعّره جهة صانعة للسوق، لا على أساس أنه شركة لصناعة السيارات.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB