مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. وأكثر من 40 مليار دولار من حجم التداول التراكمي. وما يقارب 100 أصل مُدرج. وأكثر من 6 مليارات دولار جرى تحويلها بين مراكز الأسهم المُرمّزة ومراكز الأسهم المباشرة.
هذه بعض الأرقام التي تقف وراء أحدث إنجازات Binance bStocks، والذي تحقق بعد نحو أربعة أشهر من إطلاقها في يونيو 2026. لكنني أرى أن الجانب الأكثر إثارة للاهتمام لا يقتصر على سرعة نمو المنتج، بل يكمن في ما تخبرنا به هذه الأرقام عن الطريقة التي يرغب الناس في الوصول بها إلى الأسواق المالية التقليدية.
لا يبحث المستخدمون عن طريقة أخرى فحسب للتعرض للأسهم. بل تزداد رغبتهم في المرونة وسهولة الوصول والقدرة على التنقل بين البيئات المالية التقليدية والبيئات القائمة على العملات المشفرة، من دون التعامل معها على أنها عوالم منفصلة تمامًا.
لنلقِ نظرة على ما يحدث فعلًا وراء هذه الأرقام.
أولًا، ماذا تخبرنا الأرقام؟
قبل النظر في مدى التبنّي، من المهم فهم أن الأصول المُدارة وحجم التداول يقيسان أمرين مختلفين.
تمثل الأصول المُدارة قيمة الأصول الموجودة ضمن المنتج في وقت معين. أما حجم التداول فيقيس القيمة الإجمالية للمعاملات خلال فترة زمنية. يبيّن لنا أحدهما مقدار رأس المال المحتفظ به، بينما يبيّن الآخر مدى نشاط استخدام السوق.
فيما يلي أحدث الأرقام المُعلنة لـ bStocks:
أكثر من مليار دولار من الأصول المُدارة: تم بلوغ هذا الرقم بعد نحو أربعة أشهر من الإطلاق.
أكثر من 40 مليار دولار من حجم التداول التراكمي: متوسط حجم يومي يتجاوز 300 مليون دولار منذ الإطلاق.
نحو 100 أصل: ارتفع العدد من خمس إدراجات فقط عند الإطلاق.
أكثر من 6 مليارات دولار من التحويلات: قيمة ما حُوّل بين bStocks ومراكز الأسهم المباشرة المقابلة.
معدل استخدام 11.2%: نسبة bStocks المستخدمة في التمويل اللامركزي، وفق مقياس الاستخدام الذي أوردته Binance Research.
يروي كل رقم جانبًا مختلفًا من القصة. وعند النظر إليها مجتمعة، تمنحنا صورة أفضل عن التبنّي مما يمنحنا إياه النظر إلى الأصول المُدارة وحدها.
1. من خمسة أصول إلى نحو 100: خيارات أكثر وتعرّض أوسع
عندما أُطلقت bStocks في 11 يونيو 2026، بدأ العرض بخمسة أصول. وبحلول أكتوبر، ارتفع العدد إلى نحو 100، ليشمل نطاقًا أوسع من الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، بما فيها قطاعات مثل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.
وهذا مهم لأن سهولة الوصول ليست سوى جزء من المعادلة. فالمستخدمون يحتاجون أيضًا إلى خيارات كافية لبناء مستوى تعرض يتناسب مع اهتماماتهم واستراتيجياتهم الخاصة.
قد تختلف أولويات المهتم بالأسهم التقنية كثيرًا عن أولويات من يبحث عن تعرّض أوسع للسوق من خلال صناديق المؤشرات المتداولة. ويجعل توسيع الخيارات المتاحة المنتج أكثر ملاءمة لأنواع مختلفة من المستثمرين.
كما يُظهر نمو الإدراجات أن الأوراق المالية المرمّزة تتجاوز مجموعة صغيرة من الأصول التجريبية وتتجه نحو عرض أوسع في السوق.
2. حجم تداول يبلغ 40 مليار دولار: السوق قيد الاستخدام
الأصول المُدارة إنجاز مهم، لكن نشاط التداول يخبرنا بشيء مختلف.
يشير تجاوز حجم التداول التراكمي 40 مليار دولار منذ الإطلاق إلى أن bStocks لا تظل ساكنة في حسابات المستخدمين، بل تشهد هذه الأصول نشاطًا كبيرًا.
ومن أسباب أهمية ذلك اختلاف إمكانية الوصول إلى الأسواق. إذ تتبع أسواق الأسهم الأمريكية التقليدية جلسات تداول محددة، بينما تتيح bStocks التداول على مدار الساعة، بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع.
وفقًا لبيانات Binance Research لشهر أغسطس 2026، جرى 42% فقط من حجم تداول bStocks خلال ساعات التداول الاعتيادية في الولايات المتحدة. أما النسبة المتبقية، والبالغة 58%، فكانت خلال جلسات ما قبل السوق وما بعده، والتداول الليلي، وعطلات نهاية الأسبوع. وللمقارنة، جرى 89.2% من حجم تداول الأسهم الأمريكية التقليدية خلال ساعات السوق الاعتيادية.
فكّر في معنى ذلك عمليًا. فقد لا يصدر إعلان مهم عن شركة كبرى أو تطور مؤثر في السوق أثناء فتح سوق الأسهم التقليدية. ويمنح الوصول عبر منصات العملات المشفرة المستخدمين المؤهلين مرونة أكبر للاستجابة للتطورات خارج ساعات التداول المعتادة.
وتُعد هذه المرونة أحد أقوى أسباب الاهتمام بالأسواق المرمّزة.
3. التبنّي يتجاوز الاحتفاظ بالأصول وتداولها
وهنا تصبح البيانات أكثر إثارة للاهتمام.
قد يجذب المنتج رأس المال ويحقق حجم تداول من دون أن يصبح بالضرورة جزءًا من منظومة مالية أوسع. ولفهم التبنّي الأعمق، علينا أن ننظر إلى ما يفعله المستخدمون بأصولهم بعد شرائها.
أفاد Binance Research بأن استخدام bStocks في التمويل اللامركزي (DeFi) بلغ 11.2% في أوائل أكتوبر، أي أعلى بنحو 3.8 نقاط مئوية من المعدل المسجل للأسهم المرمّزة المماثلة.
وتوجد أيضًا مؤشرات على تزايد استخدام الأصول كضمانات. فقد ارتفعت نسبة الاقتراض القائم مقابل ضمانات bStocks المودعة من 5.5% في نهاية يونيو إلى 46.2% بحلول 10 سبتمبر 2026. وشملت الأرقام المُعلنة نحو 3.1 مليون دولار من القروض مقابل ضمانات بقيمة 6.8 مليون دولار.
بعبارة أخرى، بدأ المستخدمون يستكشفون سبلًا للاستفادة من الأوراق المالية المرمّزة، بدلًا من الاكتفاء بشرائها وبيعها.
وهذا فارق مهم. فكلما زادت فائدة الأصل في أنشطة مالية مختلفة، ازدادت أهمية دوره في منظومة ما.
4. التحويل بنسبة 1:1: فرق جوهري في مرونة المستخدمين
إذا كان عليّ تسليط الضوء على ميزة واحدة تجعل bStocks مثيرة للاهتمام على نحو خاص، فستكون القدرة على التحويل بين bStocks ومراكز الأسهم المباشرة المقابلة بنسبة 1:1، من دون رسوم تحويل للمستخدمين المؤهلين.
لماذا يهم ذلك؟ تخيّل أنك تريد الوصول إلى سهم معين خارج ساعات التداول الاعتيادية. يمكنك استخدام تمثيله في bStocks، حيثما كان ذلك متاحًا، والاستفادة من بيئة تداول محلية للعملات المشفرة.
لاحقًا، إذا فضّلت الاحتفاظ بمركز الأسهم المباشر المقابل، فيمكنك التحويل بين الشكلين عبر Binance، وفقًا لشروط الأهلية والمنتج.
وبذلك لا تعود هناك حاجة إلى التعامل مع التعرض المرمّز ومراكز الأسهم المباشرة بوصفهما وجهتين منفصلتين تمامًا. أما على المنصات التي لا توفر آلية تحويل مماثلة، فقد يضطر المستخدمون إلى بيع أحد المركزين وشراء الآخر بشكل منفصل.
كما أن حجم هذا النشاط يستحق الاهتمام.
بحلول أكتوبر 2026، كان المستخدمون قد حوّلوا أكثر من 6 مليارات دولار بين bStocks ومراكز الأسهم المباشرة المقابلة. وهذا يزيد على ستة أضعاف الأصول المُدارة (AUM) المُعلنة للمنتج آنذاك.
أرى أن هذه إحدى أقوى مؤشرات التبنّي الواردة في الإعلان. فهي تُظهر أن المستخدمين لا يدخلون السوق المرمّزة فحسب، بل ينتقلون بنشاط بين الشكلين.
5. جسر يربط مستخدمي العملات المشفرة بالأسواق التقليدية
ومن التفاصيل الأخرى اللافتة خصائص المستخدمين الأوائل لـ bStocks.
وفقًا لـ Binance Research، كان 58.5% من المستخدمين الأوائل لـ bStocks قد تداولوا بالفعل العقود الآجلة الدائمة أو الأسهم المباشرة أو كليهما، قبل شراء أول bStock لهم.
يشير ذلك إلى أن الأوراق المالية المرمّزة أصبحت جزءًا من بيئة استثمارية أوسع، بدلًا من أن تكون منتجًا معزولًا.
قد يمتلك المستخدم أصولًا مشفرة بالفعل، ويتداول العقود الآجلة، ويستكشف الأسهم المباشرة. وتضيف الأوراق المالية المرمّزة وسيلة أخرى للوصول إلى أدوات مالية تقليدية مختارة عبر منصة مترابطة.
هذه هي الفكرة الأوسع وراء المنتج: تقريب الأسواق المالية المختلفة بعضها من بعض، مع منح المستخدمين مرونة أكبر في كيفية الوصول إلى استثماراتهم وإدارة حجم تعرضهم لها.
ماذا يعني ذلك لمستقبل الأسهم المرمّزة؟
إن بلوغ الأصول المُدارة حاجز المليار دولار إنجاز لافت، لكنني لا أرى أنه ينبغي النظر إليه بمعزل عن غيره.
إن الجمع بين رأس المال المحتفظ به، وحجم التداول التراكمي، واتساع نطاق الأصول، واستخدامها في التمويل اللامركزي، ونشاط الضمانات، ومليارات الدولارات من التحويلات، يرسم صورة أشمل بكثير.
يشير ذلك إلى أن اهتمام المستخدمين يتجاوز مجرد وضع الأسهم التقليدية على سلسلة كتل. فهم يريدون أصولًا مالية يمكنها الانتقال بين بيئات مختلفة، وتظل متاحة خارج ساعات السوق التقليدية، وتصبح مفيدة ضمن نطاق أوسع من التطبيقات المالية.
وهنا يكتسب الترميز أهمية خاصة.
ما زلنا في مرحلة مبكرة من هذا التحول، وهناك مخاطر تنظيمية وتقنية ومخاطر تتعلق بالسيولة والسوق ينبغي عدم إغفالها. فالأوراق المالية المرمّزة لا تعادل تلقائيًا امتلاك الأسهم الأساسية مباشرة، كما أن توافر المنتج يعتمد على الولاية القضائية والأهلية.
للتوضيح، تُصنَّف bStocks على أنها أوراق مالية مرمّزة، أي شهادات تمثل أدوات مالية. وهي لا تمنح حامليها ملكية مباشرة في الشركات الأساسية أو حقوق المساهمين فيها. وتُطرح بموجب نشرة اكتتاب معتمدة في سوق أبوظبي العالمي (ADGM)، ولا تتوفر في جميع الولايات القضائية.
لكن من الجدير متابعة هذا المسار.
قد لا يكون مستقبل الأسواق المالية قائمًا على الاختيار بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة، بل على توافر مزيد من السبل للانتقال بينهما.
ومع أصول مُدارة بقيمة مليار دولار، وحجم تداول يتجاوز 40 مليار دولار، وتحويلات تزيد على 6 مليارات دولار، تُظهر bStocks كيف يمكن أن يبدو هذا التحول عمليًا.
#Binance #BStocks #TokenizedStocks #Tokenization #realworldassets