#OpenAI تخفض هدف التمويل بمقدار 10 مليارات دولار: مراجعة وإعادة صياغة
حتى OpenAI باتت تخفض السعر للحصول على التمويل: خلال شهر واحد، تراجع هدف التمويل من 30 مليار دولار إلى 20 مليارًا، وانخفض التقييم من 1.4 تريليون دولار إلى 1.25 تريليون دولار، أي بتراجع قدره 10 مليارات دولار، نحو 33%.
لنوضح أولًا ما تقوله الأطراف المختلفة: هذا لا يعني أن أحدًا لم يعد يريد الاستثمار فيها:
① لا يزال التحالف الذي تقوده MGX الإماراتية أكبر الممولين، وما زالت Sequoia وFounders Fund وCoatue وa16z وSoftBank ضمن القائمة؛
② لا يزال تقييم 1.25 تريليون دولار أعلى بكثير من تقييم جولة مارس من هذا العام، البالغ 852 مليار دولار، أما مبرر الإيرادات فهو تسارع النمو منذ يوليو، مع إيرادات سنوية محسوبة على أساس المعدل الحالي تقارب 50 مليار دولار؛
③ ستُطرح لاحقًا أسهم للاكتتاب الخاص أمام المستثمرين الأفراد الأثرياء، بهدف استكمال المبلغ الإجمالي إلى نحو 20 مليار دولار.
أما موقف المتشائمين فأشد، والأرقام واضحة:
① من المتوقع أن تقل حصيلة الإغلاق الأولي عن 20 مليار دولار؛ ووفقًا لأرقام وول ستريت جورنال، لا تتجاوز الالتزامات المؤكدة نحو 11 مليار دولار، أي أقل من نصف الهدف الأصلي؛
② في الأسبوع نفسه، هبط مؤشر ناسداك 100 بنسبة 3.5% يوم الجمعة، وتراجع مؤشر ناسداك المركب بنحو 3%، وبات أقل بنسبة 7.8% من ذروته في 6 أكتوبر؛ إذ تخضع المدة اللازمة لتحقيق عوائد من الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي لإعادة التقييم؛
③ من المقرر أن تطرح Anthropic المنافسة أسهمها للاكتتاب الشهر المقبل، بتقييم لا يقل عن 1.5 تريليون دولار، والشركتان تتنافسان على الأموال نفسها؛
④ أما الحسابات بعيدة المدى: فتشير تقديرات وثائق داخلية إلى أن العجز التراكمي في التدفق النقدي الحر خلال الفترة من 2026 إلى 2030 يبلغ نحو 278 مليار دولار، فيما تجاوزت القيمة الاسمية الإجمالية لاتفاقيات القدرة الحاسوبية الموقعة خلال الأشهر الـ15 الماضية 1.4 تريليون دولار؛ لذا فإن 20 مليار دولار ليست سوى عربون زهيد.
تقديري: هذه إشارة إلى تصحيح التقييمات في سوق الذكاء الاصطناعي الأولية، وليست إشارة إلى أن قيمة OpenAI ستصبح صفرًا؛ فالبيع بسعر أقل وإتمام الصفقة أفضل من التشبث بالسعر حتى تفشل. لكن انتقال الأثر إلى الأصول عالية المخاطر يسير على المسار نفسه: ما دام تصحيح التقييمات لم يكتمل، فالأفضل التعامل مع الارتداد على أنه ارتداد مؤقت.
لم يتغير موقفي بشأن $BTC : قبل استعادة مستوى 79,400 والثبات فوقه، أتعامل مع الحركة على أنها ارتداد مؤقت ولا أزيد مراكزي؛ وإذا كُسر مستوى 76,500، فالمستهدف 75,000. شرط إبطال هذا السيناريو: استعادة مستوى 79,400 مع ارتفاع حجم التداول والثبات فوقه ليوم واحد، أو بلوغ الإغلاق الأولي لـOpenAI فعليًا 20 مليار دولار وعودة الأموال بعد إدراج Anthropic.
برأيك، هل يعني هذا التراجع في زخم الذكاء الاصطناعي انكماش فقاعة التقييمات، أم أن فاتورة القدرة الحاسوبية قد حانت أولًا؟
حتى OpenAI باتت تخفض السعر للحصول على التمويل: خلال شهر واحد، تراجع هدف التمويل من 30 مليار دولار إلى 20 مليارًا، وانخفض التقييم من 1.4 تريليون دولار إلى 1.25 تريليون دولار، أي بتراجع قدره 10 مليارات دولار، نحو 33%.
لنوضح أولًا ما تقوله الأطراف المختلفة: هذا لا يعني أن أحدًا لم يعد يريد الاستثمار فيها:
① لا يزال التحالف الذي تقوده MGX الإماراتية أكبر الممولين، وما زالت Sequoia وFounders Fund وCoatue وa16z وSoftBank ضمن القائمة؛
② لا يزال تقييم 1.25 تريليون دولار أعلى بكثير من تقييم جولة مارس من هذا العام، البالغ 852 مليار دولار، أما مبرر الإيرادات فهو تسارع النمو منذ يوليو، مع إيرادات سنوية محسوبة على أساس المعدل الحالي تقارب 50 مليار دولار؛
③ ستُطرح لاحقًا أسهم للاكتتاب الخاص أمام المستثمرين الأفراد الأثرياء، بهدف استكمال المبلغ الإجمالي إلى نحو 20 مليار دولار.
أما موقف المتشائمين فأشد، والأرقام واضحة:
① من المتوقع أن تقل حصيلة الإغلاق الأولي عن 20 مليار دولار؛ ووفقًا لأرقام وول ستريت جورنال، لا تتجاوز الالتزامات المؤكدة نحو 11 مليار دولار، أي أقل من نصف الهدف الأصلي؛
② في الأسبوع نفسه، هبط مؤشر ناسداك 100 بنسبة 3.5% يوم الجمعة، وتراجع مؤشر ناسداك المركب بنحو 3%، وبات أقل بنسبة 7.8% من ذروته في 6 أكتوبر؛ إذ تخضع المدة اللازمة لتحقيق عوائد من الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي لإعادة التقييم؛
③ من المقرر أن تطرح Anthropic المنافسة أسهمها للاكتتاب الشهر المقبل، بتقييم لا يقل عن 1.5 تريليون دولار، والشركتان تتنافسان على الأموال نفسها؛
④ أما الحسابات بعيدة المدى: فتشير تقديرات وثائق داخلية إلى أن العجز التراكمي في التدفق النقدي الحر خلال الفترة من 2026 إلى 2030 يبلغ نحو 278 مليار دولار، فيما تجاوزت القيمة الاسمية الإجمالية لاتفاقيات القدرة الحاسوبية الموقعة خلال الأشهر الـ15 الماضية 1.4 تريليون دولار؛ لذا فإن 20 مليار دولار ليست سوى عربون زهيد.
تقديري: هذه إشارة إلى تصحيح التقييمات في سوق الذكاء الاصطناعي الأولية، وليست إشارة إلى أن قيمة OpenAI ستصبح صفرًا؛ فالبيع بسعر أقل وإتمام الصفقة أفضل من التشبث بالسعر حتى تفشل. لكن انتقال الأثر إلى الأصول عالية المخاطر يسير على المسار نفسه: ما دام تصحيح التقييمات لم يكتمل، فالأفضل التعامل مع الارتداد على أنه ارتداد مؤقت.
لم يتغير موقفي بشأن $BTC : قبل استعادة مستوى 79,400 والثبات فوقه، أتعامل مع الحركة على أنها ارتداد مؤقت ولا أزيد مراكزي؛ وإذا كُسر مستوى 76,500، فالمستهدف 75,000. شرط إبطال هذا السيناريو: استعادة مستوى 79,400 مع ارتفاع حجم التداول والثبات فوقه ليوم واحد، أو بلوغ الإغلاق الأولي لـOpenAI فعليًا 20 مليار دولار وعودة الأموال بعد إدراج Anthropic.
برأيك، هل يعني هذا التراجع في زخم الذكاء الاصطناعي انكماش فقاعة التقييمات، أم أن فاتورة القدرة الحاسوبية قد حانت أولًا؟