هبطت إنتل بنسبة 28.58% في ليلة واحدة، في أسوأ أداء لها خلال يوم واحد منذ عام 1974 — لم يكن السبب تقريرًا ماليًا مخيبًا، بل أن التوقعات كانت مبالغًا فيها، فارتد السهم بعنف.
لنبدأ بما يقوله المتفائلون: لم يكن أداء الربع الثالث سيئًا؛ بلغت الإيرادات 16.5 مليار دولار، بزيادة 21% على أساس سنوي، وبلغت إيرادات مراكز البيانات وأعمال الذكاء الاصطناعي 7.3 مليارات دولار، بزيادة 78% على أساس سنوي. كما ارتفع الربح التشغيلي من 683 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي إلى 2.522 مليار دولار. وقال الرئيس التنفيذي أيضًا إن شحنات وحدات المعالجة المركزية للخوادم ستنمو بأكثر من 30% في كل من عامي 2026 و2027، وإن طلبات الذكاء الاصطناعي محجوزة حتى العام المقبل. باختصار، الأساسيات لم تنهَر.
أما المتشائمون فهم من ضغطوا على زر البيع: توقعات الربع الرابع لا تتجاوز 25 سنتًا للسهم، وإيرادات بين 15 و16 مليار دولار، وهي أقل بكثير من التوقعات البالغة 43 سنتًا و17.1 مليار دولار. ومن المتوقع أن يتراجع نشاط العملاء بأكثر من 20% على أساس فصلي. كما أوقف حادث في مصنع الرقائق بإسرائيل الإنتاج لنحو أسبوعين، ويتوقع المدير المالي أن تنخفض إيرادات الربع الرابع بنحو 300 مليون دولار إضافية، وأن يتراجع هامش الربح الإجمالي بنحو 200 نقطة أساس. وكان السوق قد دفع السهم إلى مستويات مرتفعة قبل ذلك؛ إذ بلغت مكاسبه نحو 150% منذ بداية العام وحتى ما قبل إعلان النتائج. تقرير مالي يستحق 85 نقطة لا يرقى إلى مستوى توقعات عند 95 نقطة.
والنتيجة: أغلقت إنتل يوم 30 أكتوبر عند 65.76 دولارًا، لتتبخر نحو 140 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد. وهبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 7.2%، وتراجعت AMD بنسبة 10.88% وكوالكوم بنسبة 11.12%، وحتى إنفيديا هبطت بنسبة 4.22%.
رأيي: هذا تصحيح للتوقعات، وليس انهيارًا لأساسيات إنتل في ليلة وضحاها — لكن لا تتسرع في الشراء عند الهبوط في سوق ضعيفة، فقد تحاول التقاط سكين ساقطة. النقطة الأساسية هي ما إذا كان سعر الإغلاق عند 65.76 دولارًا سيصمد، وما إذا كانت إيرادات الربع الرابع ستبلغ الحد الأدنى للتوجيهات، أي 15 مليار دولار. لا نتحدث عن توقف الهبوط إلا إذا عاد السهم إلى قرب قمته السابقة؛ أما إذا كسر مستوى 65 دولارًا، فقد نشهد تراجعًا أعمق. وما قد يبطل هذا الرأي هو تعافي الإمدادات في الربع الرابع بوتيرة تفوق التوقعات، أو رفع توقعات هامش الربح الإجمالي؛ عندها سأغيّر رأيي وأعتبر ما حدث مبالغة في البيع.
موقف هذا الحساب لم يتغير: ما دام $BTC فوق 79,400، نتعامل مع الارتداد على أنه ارتداد مؤقت؛ وإذا كسر 76,500، فالمستوى التالي هو 75,000. وفي سوق ضعيفة، لا يغيّر الهبوط الحاد لسهم أمريكي واحد هذه الرؤية.
برأيكم، هل هذه بداية انحسار فقاعة الذكاء الاصطناعي، أم أن توقعات سهم واحد كانت ببساطة مبالغًا فيها إلى حد كبير؟
لنبدأ بما يقوله المتفائلون: لم يكن أداء الربع الثالث سيئًا؛ بلغت الإيرادات 16.5 مليار دولار، بزيادة 21% على أساس سنوي، وبلغت إيرادات مراكز البيانات وأعمال الذكاء الاصطناعي 7.3 مليارات دولار، بزيادة 78% على أساس سنوي. كما ارتفع الربح التشغيلي من 683 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي إلى 2.522 مليار دولار. وقال الرئيس التنفيذي أيضًا إن شحنات وحدات المعالجة المركزية للخوادم ستنمو بأكثر من 30% في كل من عامي 2026 و2027، وإن طلبات الذكاء الاصطناعي محجوزة حتى العام المقبل. باختصار، الأساسيات لم تنهَر.
أما المتشائمون فهم من ضغطوا على زر البيع: توقعات الربع الرابع لا تتجاوز 25 سنتًا للسهم، وإيرادات بين 15 و16 مليار دولار، وهي أقل بكثير من التوقعات البالغة 43 سنتًا و17.1 مليار دولار. ومن المتوقع أن يتراجع نشاط العملاء بأكثر من 20% على أساس فصلي. كما أوقف حادث في مصنع الرقائق بإسرائيل الإنتاج لنحو أسبوعين، ويتوقع المدير المالي أن تنخفض إيرادات الربع الرابع بنحو 300 مليون دولار إضافية، وأن يتراجع هامش الربح الإجمالي بنحو 200 نقطة أساس. وكان السوق قد دفع السهم إلى مستويات مرتفعة قبل ذلك؛ إذ بلغت مكاسبه نحو 150% منذ بداية العام وحتى ما قبل إعلان النتائج. تقرير مالي يستحق 85 نقطة لا يرقى إلى مستوى توقعات عند 95 نقطة.
والنتيجة: أغلقت إنتل يوم 30 أكتوبر عند 65.76 دولارًا، لتتبخر نحو 140 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد. وهبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 7.2%، وتراجعت AMD بنسبة 10.88% وكوالكوم بنسبة 11.12%، وحتى إنفيديا هبطت بنسبة 4.22%.
رأيي: هذا تصحيح للتوقعات، وليس انهيارًا لأساسيات إنتل في ليلة وضحاها — لكن لا تتسرع في الشراء عند الهبوط في سوق ضعيفة، فقد تحاول التقاط سكين ساقطة. النقطة الأساسية هي ما إذا كان سعر الإغلاق عند 65.76 دولارًا سيصمد، وما إذا كانت إيرادات الربع الرابع ستبلغ الحد الأدنى للتوجيهات، أي 15 مليار دولار. لا نتحدث عن توقف الهبوط إلا إذا عاد السهم إلى قرب قمته السابقة؛ أما إذا كسر مستوى 65 دولارًا، فقد نشهد تراجعًا أعمق. وما قد يبطل هذا الرأي هو تعافي الإمدادات في الربع الرابع بوتيرة تفوق التوقعات، أو رفع توقعات هامش الربح الإجمالي؛ عندها سأغيّر رأيي وأعتبر ما حدث مبالغة في البيع.
موقف هذا الحساب لم يتغير: ما دام $BTC فوق 79,400، نتعامل مع الارتداد على أنه ارتداد مؤقت؛ وإذا كسر 76,500، فالمستوى التالي هو 75,000. وفي سوق ضعيفة، لا يغيّر الهبوط الحاد لسهم أمريكي واحد هذه الرؤية.
برأيكم، هل هذه بداية انحسار فقاعة الذكاء الاصطناعي، أم أن توقعات سهم واحد كانت ببساطة مبالغًا فيها إلى حد كبير؟