باختصار:
تسعى OpenAI الآن إلى جمع 20 مليار دولار على أساس تقييم قدره 1.25 تريليون دولار، انخفاضًا من 1.4 تريليون دولار، بعد خفض هدفها بمقدار 10 مليارات دولار.
تجاوز هامش مقايضة مخاطر الائتمان لخمس سنوات لدى CoreWeave حاجز 1,100 نقطة أساس في منتصف أكتوبر، مع هبوط سنداتها إلى أقل من 80%.
حذّرت Blackstone، وهي مستثمر رئيسي، من أن Anthropic قد لا تحصل على تصنيف استثماري بعد طرحها العام الأولي.
تتوقع Citigroup إنفاق أكثر من 2.8 تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حتى عام 2029؛ فيما ترى Morgan Stanley فجوة بقيمة 1.5 تريليون دولار.
هل بدأت طفرة تمويل الذكاء الاصطناعي تتصدّع؟ حظي هذا السؤال باهتمام بعد أن أفادت Financial Times بانتكاستين جديدتين للقطاع.
خفضت OpenAI هدفها التمويلي بمقدار 10 مليارات دولار، وتسعى الآن إلى جمع 20 مليار دولار بتقييم يبلغ 1.25 تريليون دولار. وحذّرت Blackstone أيضاً من أن Anthropic قد لا تحصل على تصنيف استثماري بعد طرحها للاكتتاب العام.
تقدّر Goldman Sachs أن المستثمرين أقرضوا شركات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي نحو 500 مليار دولار بحلول أوائل أكتوبر 2026.
انتكاستان تثيران تساؤلات حول تمويل الذكاء الاصطناعي
أثار Coin Bureau هذا التساؤل في منشور على X. وذكر المنشور أن OpenAI خفضت هدفها التمويلي بمقدار 10 مليارات دولار. ويأتي هدفها الجديد البالغ 20 مليار دولار عند تقييم قدره 1.25 تريليون دولار، انخفاضاً من 1.4 تريليون دولار.
هل بدأت طفرة تمويل الذكاء الاصطناعي تتصدع؟
أفادت FT بوقوع انتكاستين جديدتين.
خفضت OpenAI هدفها التمويلي بمقدار 10 مليارات دولار.
تسعى الآن إلى جمع 20 مليار دولار بتقييم يبلغ 1.25 تريليون دولار، انخفاضاً من 1.4 تريليون دولار.
Blackstone، وهي مستثمر رئيسي في صفقة تمويل رقائق بقيمة 63 مليار دولار لشركة Anthropic… pic.twitter.com/9We0OGKTDI
— Coin Bureau (@coinbureau) 31 أكتوبر 2026
أما الانتكاسة الثانية فتتعلق بـ Anthropic. فـ Blackstone مستثمر رئيسي في صفقة تمويل الرقائق البالغة 63 مليار دولار للشركة. وحذّرت من أن Anthropic قد لا تحصل على تصنيف استثماري بعد طرحها للاكتتاب العام.
نما الإقراض لهذا القطاع بسرعة. وقدّرت Goldman Sachs أن المستثمرين أقرضوا شركات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي نحو 500 مليار دولار في 2026 بحلول أوائل أكتوبر. وفي الوقت نفسه، ارتفعت بشدة في أكتوبر تكلفة التأمين ضد التخلف عن السداد لديون عدة شركات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
أسواق الائتمان تُظهر بوادر ضغوط مبكرة
تُظهر فروق عقود مبادلة مخاطر الائتمان كيف تبدو طفرة تمويل الذكاء الاصطناعي من منظور المقرضين. فقد تجاوز فارق CoreWeave لأجل خمس سنوات 1,100 نقطة أساس في منتصف أكتوبر.
وبلغ فارق Oracle نحو 300 نقطة أساس في أكتوبر. أما فارق Meta فسجل مستوى قياسياً بلغ 114.79 نقطة أساس في 22 أكتوبر، عقب إعلان أرباحها.
تعرضت سندات CoreWeave أيضاً لضغوط. فقد هبطت إلى ما دون 80% من قيمتها الاسمية، واقترب العائد من 15% يوم الخميس، وفقاً لـ SiliconANGLE وNaked Capitalism. وتتحمل الشركة بالفعل نحو 52 مليار دولار من الديون والتزامات عقود الإيجار.
يقدم مشروع Jupiter التابع لـ Oracle مثالاً آخر. ويمتد الحرم على مساحة 1,400 فدان في مقاطعة دونيا آنا بولاية نيو مكسيكو. وتُتداول قروض مرتبطة به تبلغ نحو 18 مليار دولار بسعر يتراوح بين 89 و91 سنتاً للدولار.
أدت حالات رفض التصاريح والدعاوى القضائية البيئية وتأخيرات البناء إلى تأجيل الجدول الزمني سبعة أشهر على الأقل. ونتيجة لذلك، أفادت التقارير بأن Oracle استندت إلى القوة القاهرة، وانخفض تصنيفها الائتماني إلى BBB-، أي درجة واحدة فوق مستوى السندات عالية المخاطر.
وتيرة الاقتراض وتوقعات الإنفاق
أفادت FT بأن مشروع بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، الذي تبلغ قيمته نحو 10 تريليونات دولار، بدأ يتعثر. وبلغ إصدار شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق للديون 121 مليار دولار في 2025، أي أربعة أضعاف المتوسط التاريخي. وتتوقع Bank of America 100 مليار دولار أخرى في 2026. وتشبه هذه الوتيرة التوسع في قطاع الاتصالات خلال حقبة فقاعة الدوت كوم.
تقدّر PIMCO أن النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق تستهلك 93% إلى 94% من التدفقات النقدية التشغيلية. ويغطي الائتمان الخاص جزءاً من الفجوة.
أتمّت Apollo وBlackstone في يونيو حزمة تمويل بقيمة 35 مليار دولار تُعرف باسم Project Big Sky. وهي تموّل استئجار Anthropic لوحدات معالجة الموترات التي صممتها Google. ومنذ ذلك الحين، طرحت Blackstone صفقة لاحقة بقيمة تقارب 36 مليار دولار.
تواصل توقعات الإنفاق الارتفاع رغم هذه المؤشرات. وتتوقع Citigroup الآن أن تنفق شركات التكنولوجيا العملاقة أكثر من 2.8 تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حتى عام 2029.
تقدّر Morgan Stanley وجود فجوة تمويلية قدرها 1.5 تريليون دولار مقارنة بإنفاق قدره 2.9 تريليون دولار على مراكز البيانات بين عامي 2025 و2028. وفي الوقت نفسه، خفّضت Barclays تصنيف Dell وHewlett Packard Enterprise وNetApp إلى «احتفاظ» في 15 أكتوبر.
وخسرت تلك الأسهم، إلى جانب Oracle وCoreWeave، نحو 80 مليار دولار في جلسة واحدة. ووجدت Barclays أن الشركات تخصص نحو 5% فقط من ميزانيات تقنية المعلومات للذكاء الاصطناعي، ويذهب ربع هذا المبلغ إلى الأجهزة.
نُشر مقال «هل بدأت طفرة تمويل الذكاء الاصطناعي تتصدع؟ OpenAI تخفض هدفها بمقدار 10 مليارات دولار» لأول مرة على Blockonomi.