هبط الذهب إلى ما دون 3900 دولار، وتراجع بشدة ملك الملاذات الآمنة في ليلة انهيار أسهم التكنولوجيا. وهذه هي اللقطة الأجدر بالتأمل.
عند إغلاق التداول في 30 أكتوبر، بلغ سعر الذهب الفوري 3875.19 دولارًا للأونصة، منخفضًا 3.61% خلال اليوم، فيما سجلت عقود الذهب الآجلة تسليم ديسمبر في بورصة نيويورك التجارية 3884.90 دولارًا للأونصة، بتراجع 3.63%. وهبط كلاهما دون حاجز 3900 دولار، مسجلين أدنى مستوى لهما في عام. وكان سعر الافتتاح في ذلك اليوم لا يزال عند 4021.28 دولارًا، لكن الذهب اخترق خلال يوم واحد حاجزي 4000 و3900 دولار. وعند النظر إلى الصورة الأوسع، يصبح المشهد أكثر إثارة للقلق: فقد تراجع الذهب الفوري بأكثر من 30% بين بلوغه ذروته التاريخية عند 5598.75 دولارًا للأونصة في 29 يناير من هذا العام و30 أكتوبر، كما هبط 6.79% في أكتوبر وحده. وكان أداء الفضة أسوأ؛ إذ انخفض سعرها الفوري 5.82% في يوم واحد إلى 49.11 دولارًا للأونصة، وبلغ تراجعها التراكمي في أكتوبر 18.64%. وتعرضت السوق المحلية لضغوط مماثلة؛ فقد هبط الذهب Au99.99 في الجلسة الليلية لبورصة شنغهاي للذهب إلى 833.00 يوانًا للغرام، وأغلق العقد الرئيسي للذهب الآجل في شنغهاي عند 855.18 يوانًا للغرام، مسجلًا أدنى مستوى له هذا العام.
والأمر الغريب أن مؤشر ناسداك المركب هبط 2.86% في اليوم نفسه. ووفقًا لما تقوله الكتب، يفترض أن يتحول الذهب إلى ملاذ آمن عندما تنهار سوق الأسهم. فلماذا انهار الملاذ الآمن نفسه أولًا؟ تداخلت ثلاثة مسارات لنقل الأثر: الأول هو أسعار الفائدة. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الثالث بمعدل سنوي قدره 3.4%، وارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في سبتمبر 3.6% على أساس سنوي، فيما زاد المؤشر الأساسي 3.1%، وهي مستويات أعلى بكثير من هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي البالغ 2%. ومع قوة الاقتصاد وارتفاع التضخم، ظل تسعير السوق لاحتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر فوق 70%، حتى بعد إبقائه على الفائدة دون تغيير في اجتماعه يوم 29 أكتوبر. فالذهب أصل لا يدر عائدًا، وكلما ارتفعت أسعار الفائدة زادت تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به؛ وهذا المسار كبَح ارتفاع سعر الذهب أولًا. أما المسار الثاني فهو أزمة سيولة. ففي ظل الانهيار الحاد لأسهم التكنولوجيا، واجهت حسابات المؤسسات عجزًا في متطلبات الهامش — والهامش هو المبلغ المودع لدى شركة الوساطة عند التداول بالاقتراض؛ فإذا تفاقمت الخسائر وجب ضخ أموال إضافية، وإلا اضطر المستثمر إلى بيع أصوله — والذهب من أكثر الأصول سيولة لدى المستثمرين، لذا كان أول ما بيع لسد العجز. والمسار الثالث هو موجة بيع فنية: فقد أدى اختراق حاجزي 4000 و3900 دولار تباعًا إلى تفعيل أوامر وقف الخسارة الآلية — أي أوامر البيع التي تنفذها الحواسيب تلقائيًا عند بلوغ أسعار محددة مسبقًا — ثم دفعت هذه المبيعات أموال الاتجاهات إلى الخروج، فتضخم الهبوط أكثر فأكثر.
وقد كشفت السوق المحلية عن جانب آخر من الصورة: إذ ارتفع عدد الزوار في سوق الذهب في شويبي بمدينة شنتشن إلى 60 ألف زائر خلال عطلة نهاية الأسبوع، وانخفضت تكلفة المواد الخام لمجموعة الذهب التقليدية الخاصة بالزواج، بوزن 70 غرامًا، من 87 ألف يوان قبل عيد الربيع إلى 58.3 ألف يوان، ما يوفر نحو 28.7 ألف يوان، فيما هبط سعر المساومة على السبائك الذهبية إلى 869 يوانًا للغرام. ثمة من يبيع بدافع الذعر، وثمة من يصطف لاقتناص الأسعار المنخفضة؛ والقطعة الذهبية نفسها تروي قصتين مختلفتين.
وبالنظر إلى المستقبل، لا يزال الذهب على المدى القصير مرشحًا لتقلبات تميل إلى الضعف، وستكون نقطة التحول الحقيقية الأسبوع المقبل: فنتائج انتخابات التجديد النصفي، وبيانات التوظيف الأمريكية لشهر أكتوبر، وتسعير رفع الفائدة في ديسمبر، قد يحدد أي مفاجأة في أحدها ما إذا كان مستوى 3900 دولار قاعًا مؤقتًا أم مجرد محطة في منتصف الطريق. ويجب التمييز بين دوافع الشراء عند القاع: فالشراء المحموم في شويبي يعكس طلبًا استهلاكيًا على الذهب المادي، إذ يغتنم المقبلون على الزواج انخفاض الأسعار لشراء الذهب الذي يحتاجون إليه، لكنه لا يعني عودة أموال الاتجاهات. وما تنتظره هذه الأموال هو تراجع توقعات رفع الفائدة أو عودة فعلية لمشتريات الملاذ الآمن. وحتى ذلك الحين، لم تختفِ صفة الذهب كملاذ آمن، بل أفسحت المجال مؤقتًا لمنطق أسعار الفائدة.
تراجع سعر الذهب 30% عن ذروته التاريخية، لكن ما تراجع ليس نقاء الذهب، بل تسعير أسعار الفائدة في هذه الدورة على أنها «أعلى لفترة أطول». وعندما تتغير رياح أسعار الفائدة، سيفتح الملاذ الآمن أبوابه مجددًا.
هذا التحليل للسوق للاستئناس فقط، ولا يشكل توصية استثمارية.
#黄金 #الأسهم_الأمريكية
عند إغلاق التداول في 30 أكتوبر، بلغ سعر الذهب الفوري 3875.19 دولارًا للأونصة، منخفضًا 3.61% خلال اليوم، فيما سجلت عقود الذهب الآجلة تسليم ديسمبر في بورصة نيويورك التجارية 3884.90 دولارًا للأونصة، بتراجع 3.63%. وهبط كلاهما دون حاجز 3900 دولار، مسجلين أدنى مستوى لهما في عام. وكان سعر الافتتاح في ذلك اليوم لا يزال عند 4021.28 دولارًا، لكن الذهب اخترق خلال يوم واحد حاجزي 4000 و3900 دولار. وعند النظر إلى الصورة الأوسع، يصبح المشهد أكثر إثارة للقلق: فقد تراجع الذهب الفوري بأكثر من 30% بين بلوغه ذروته التاريخية عند 5598.75 دولارًا للأونصة في 29 يناير من هذا العام و30 أكتوبر، كما هبط 6.79% في أكتوبر وحده. وكان أداء الفضة أسوأ؛ إذ انخفض سعرها الفوري 5.82% في يوم واحد إلى 49.11 دولارًا للأونصة، وبلغ تراجعها التراكمي في أكتوبر 18.64%. وتعرضت السوق المحلية لضغوط مماثلة؛ فقد هبط الذهب Au99.99 في الجلسة الليلية لبورصة شنغهاي للذهب إلى 833.00 يوانًا للغرام، وأغلق العقد الرئيسي للذهب الآجل في شنغهاي عند 855.18 يوانًا للغرام، مسجلًا أدنى مستوى له هذا العام.
والأمر الغريب أن مؤشر ناسداك المركب هبط 2.86% في اليوم نفسه. ووفقًا لما تقوله الكتب، يفترض أن يتحول الذهب إلى ملاذ آمن عندما تنهار سوق الأسهم. فلماذا انهار الملاذ الآمن نفسه أولًا؟ تداخلت ثلاثة مسارات لنقل الأثر: الأول هو أسعار الفائدة. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الثالث بمعدل سنوي قدره 3.4%، وارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في سبتمبر 3.6% على أساس سنوي، فيما زاد المؤشر الأساسي 3.1%، وهي مستويات أعلى بكثير من هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي البالغ 2%. ومع قوة الاقتصاد وارتفاع التضخم، ظل تسعير السوق لاحتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر فوق 70%، حتى بعد إبقائه على الفائدة دون تغيير في اجتماعه يوم 29 أكتوبر. فالذهب أصل لا يدر عائدًا، وكلما ارتفعت أسعار الفائدة زادت تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به؛ وهذا المسار كبَح ارتفاع سعر الذهب أولًا. أما المسار الثاني فهو أزمة سيولة. ففي ظل الانهيار الحاد لأسهم التكنولوجيا، واجهت حسابات المؤسسات عجزًا في متطلبات الهامش — والهامش هو المبلغ المودع لدى شركة الوساطة عند التداول بالاقتراض؛ فإذا تفاقمت الخسائر وجب ضخ أموال إضافية، وإلا اضطر المستثمر إلى بيع أصوله — والذهب من أكثر الأصول سيولة لدى المستثمرين، لذا كان أول ما بيع لسد العجز. والمسار الثالث هو موجة بيع فنية: فقد أدى اختراق حاجزي 4000 و3900 دولار تباعًا إلى تفعيل أوامر وقف الخسارة الآلية — أي أوامر البيع التي تنفذها الحواسيب تلقائيًا عند بلوغ أسعار محددة مسبقًا — ثم دفعت هذه المبيعات أموال الاتجاهات إلى الخروج، فتضخم الهبوط أكثر فأكثر.
وقد كشفت السوق المحلية عن جانب آخر من الصورة: إذ ارتفع عدد الزوار في سوق الذهب في شويبي بمدينة شنتشن إلى 60 ألف زائر خلال عطلة نهاية الأسبوع، وانخفضت تكلفة المواد الخام لمجموعة الذهب التقليدية الخاصة بالزواج، بوزن 70 غرامًا، من 87 ألف يوان قبل عيد الربيع إلى 58.3 ألف يوان، ما يوفر نحو 28.7 ألف يوان، فيما هبط سعر المساومة على السبائك الذهبية إلى 869 يوانًا للغرام. ثمة من يبيع بدافع الذعر، وثمة من يصطف لاقتناص الأسعار المنخفضة؛ والقطعة الذهبية نفسها تروي قصتين مختلفتين.
وبالنظر إلى المستقبل، لا يزال الذهب على المدى القصير مرشحًا لتقلبات تميل إلى الضعف، وستكون نقطة التحول الحقيقية الأسبوع المقبل: فنتائج انتخابات التجديد النصفي، وبيانات التوظيف الأمريكية لشهر أكتوبر، وتسعير رفع الفائدة في ديسمبر، قد يحدد أي مفاجأة في أحدها ما إذا كان مستوى 3900 دولار قاعًا مؤقتًا أم مجرد محطة في منتصف الطريق. ويجب التمييز بين دوافع الشراء عند القاع: فالشراء المحموم في شويبي يعكس طلبًا استهلاكيًا على الذهب المادي، إذ يغتنم المقبلون على الزواج انخفاض الأسعار لشراء الذهب الذي يحتاجون إليه، لكنه لا يعني عودة أموال الاتجاهات. وما تنتظره هذه الأموال هو تراجع توقعات رفع الفائدة أو عودة فعلية لمشتريات الملاذ الآمن. وحتى ذلك الحين، لم تختفِ صفة الذهب كملاذ آمن، بل أفسحت المجال مؤقتًا لمنطق أسعار الفائدة.
تراجع سعر الذهب 30% عن ذروته التاريخية، لكن ما تراجع ليس نقاء الذهب، بل تسعير أسعار الفائدة في هذه الدورة على أنها «أعلى لفترة أطول». وعندما تتغير رياح أسعار الفائدة، سيفتح الملاذ الآمن أبوابه مجددًا.
هذا التحليل للسوق للاستئناس فقط، ولا يشكل توصية استثمارية.
#黄金 #الأسهم_الأمريكية