يواجه صعود أسهم التكنولوجيا الذي دعم وول ستريت خلال معظم عام 2026 اختبارًا صعبًا. فقد هبط مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.86% يوم الجمعة، مواصلًا تراجعه في أكتوبر، مع إعادة المستثمرين تقييم تكاليف طفرة الذكاء الاصطناعي وعوائدها المحتملة. وامتد الضغط من شركات التكنولوجيا العملاقة إلى أسهم أشباه الموصلات، إذ تكبدت بعض أكبر الشركات المستفيدة من الذكاء الاصطناعي في السوق خسائر حادة. والآن، مع اقتراب تداول المؤشر من متوسطه المتحرك الأسي (EMA) لـ200 يوم، يواجه المستثمرون سؤالين: هل هذا تصحيح مؤقت في صعود أسهم التكنولوجيا، أم بداية إعادة ضبط أعمق للسوق؟
لماذا ينخفض مؤشر ناسداك المركب؟ العوامل الرئيسية وراء موجة البيع
يعكس التراجع الأخير ما هو أبعد من خيبة الأمل في النتائج الفصلية. فالمستثمرون يتساءلون بشكل متزايد عما إذا كانت الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قادرة على تحقيق عوائد بالسرعة الكافية لتبرير التقييمات الحالية.
1. أصبح الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مصدر قلق في السوق
أشارت ألفابت وأمازون وميتا إلى زيادات إضافية في الإنفاق مع توسّعها في مراكز البيانات والقدرة الحاسوبية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لكن حجم هذه الالتزامات يثير تساؤلات حول كفاءة استخدام رأس المال والتدفقات النقدية والجدول الزمني لتحقيق الإيرادات.
كان أكثر من 2 تريليون دولار من القيمة السوقية مهددًا بالتبخر من مؤشر ناسداك-100 خلال أكتوبر، مع إعادة المستثمرين تقييم الجدوى الاقتصادية للتوسع في الذكاء الاصطناعي. كما زاد الاعتماد المتنامي على التمويل بالديون من حدة المخاوف.
2. الأرباح لا تبرر التوقعات المرتفعة
فاقم ارتفاع النفقات الرأسمالية والتدفقات النقدية الخارجة لدى أمازون المخاوف بشأن تكلفة توسعها في الذكاء الاصطناعي. ووجهت إنتل ضربة أخرى بعدما خيبت توقعاتها آمال المستثمرين، ما أدى إلى هبوط أسهمها بنسبة 28.6% يوم الجمعة.
امتدت عمليات البيع إلى أسهم أشباه الموصلات. وتراجعت إنفيديا بنسبة 4.2%، وهبطت AMD بنسبة 10.9%، وخسر مؤشر أشباه الموصلات 7.2%. وتُظهر هذه التحركات مدى سرعة امتداد الضغوط على شركات بعينها إلى قطاع التكنولوجيا الأوسع.
3. المستثمرون يعيدون النظر في تقييمات شركات التكنولوجيا
بعد ارتفاع مطوّل، أصبحت التوقعات بشأن كبرى شركات التكنولوجيا مرتفعة للغاية. وحتى الشركات التي تسجل نموًا قويًا في الإيرادات تواجه تدقيقًا بشأن حجم الإنفاق اللازم للحفاظ على هذا النمو.
لم يعد السوق يكافئ مجرد الانكشاف على الذكاء الاصطناعي. فالمستثمرون يريدون بشكل متزايد أدلة على أن الإنفاق على البنية التحتية يترجم إلى أرباح أقوى وتدفقات نقدية حرة مستدامة.
تحليل أسعار مؤشر ناسداك المركب: المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم يصبح اختبارًا حاسمًا
تراجع مؤشر ناسداك المركب عن مستوياته المرتفعة الأخيرة واقترب من متوسطه المتحرك الأسي الصاعد لـ200 يوم. ويمثل هذا المتوسط المتحرك الآن اختبارًا مهمًا بعد أشهر من المكاسب. وقد يجذب الصمود فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم المشترين الباحثين عن فرصة للدخول بعد تصحيح أكتوبر. كما سيساعد ذلك في الحفاظ على الاتجاه الصاعد الأوسع، رغم التراجع الأخير في أسهم التكنولوجيا.
لكن الهبوط الحاسم دون المتوسط المتحرك سيغير الصورة الفنية. وقد يعرّض المؤشر لتصحيح أعمق، لا سيما إذا استمرت عمليات البيع في أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة وأشباه الموصلات.
لذلك، سيكون رد الفعل حول هذا المستوى أهم من ارتداد قصير الأمد. وسيراقب المستثمرون ما إذا كانت شهية الشراء ستعود بقوة، أم أن الارتفاعات ستظل تجذب موجات جديدة من البيع.
ما الخطوة التالية لناسداك؟ ثلاثة عوامل قد تحدد الاتجاه
ستعتمد الخطوة التالية على ما إذا كانت نتائج الشركات قادرة على استعادة الثقة في دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
الأرباح المرتقبة: ستوفر نتائج أبل الأسبوع المقبل وأرباح إنفيديا في نوفمبر مزيدًا من الرؤى بشأن الطلب على التكنولوجيا والإنفاق على الذكاء الاصطناعي والربحية.
عوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: سيبحث المستثمرون عن أدلة على أن الإنفاق المتزايد على البنية التحتية يحقق إيرادات وتدفقات نقدية ملموسة.
الدعم الفني: قد تحدد قدرة ناسداك على الثبات فوق متوسطه المتحرك الأسي لـ200 يوم ما إذا كان التراجع الحالي سيظل تصحيحًا أم سيتحول إلى انعكاس أوسع للاتجاه.
على الرغم من الهبوط الحاد يوم الجمعة، تركز الضعف في قطاعي التكنولوجيا وخدمات الاتصالات بدلًا من أن يمتد بالتساوي إلى السوق بأكمله. وهذا يترك مجالًا لتعافٍ تقوده قطاعات بعينها، لكن قد تحتاج أسهم التكنولوجيا إلى أدلة أقوى على الأرباح قبل عودة المستثمرين إلى هذا المسار.
الخلاصة
يعكس تراجع ناسداك في أكتوبر تحولًا في موقف السوق من الذكاء الاصطناعي: فما زالت توقعات النمو مرتفعة، لكن المستثمرين يطالبون بأدلة أوضح على العوائد. ويُعد المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم الاختبار الفني الكبير التالي. وقد يؤدي الصمود فوقه إلى استقرار موجة الصعود، بينما سيضع كسره احتمال تصحيح أعمق على الطاولة بقوة.