أبفي: نتائج الربع تحمل مفاجأتين سارتين، لكن كلمة «مبالغ في تقييمه» تكاد تكون كل ما تبقى من السعر المستهدف للمحللين.
لنبدأ بالأرقام (إغلاق 10-30 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وما قبل افتتاح السوق في بكين 10-31):
• أغلقت $ABBV عند $294.89 (+1.41%، أي +4.10 دولارات)، بعدما قفزت خلال التداولات إلى $298.74، مسجلةً مستوى قياسياً جديداً.
• أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً هو $190.75 (في أواخر أبريل من هذا العام). ارتفع السهم بأكثر من 50% خلال نصف عام، وبنحو 29% منذ بداية العام.
• قبل افتتاح السوق (صباح اليوم بتوقيت بكين)، أعلنت الشركة نتائج الربع الثالث: ربحية السهم المعدلة $3.82، متجاوزةً توقعات السوق البالغة $3.74 والحد الأعلى لتوجيهات الشركة نفسها البالغ $3.77؛ وبلغت الإيرادات $17.404 مليار (+10.3%)، متجاوزةً التوقعات بقليل.
• رُفعت توقعات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله إلى $13.95–13.99 (مقارنةً بـ $13.76–13.96 سابقاً)؛ كما زاد التوزيع النقدي الفصلي 5.2% ليبلغ $1.82 (ويسري ذلك اعتباراً من فبراير 2027).
الفكرة: أجمل فصول قصة أبفي هو «الهبوط السلس بعد انتهاء براءة الاختراع». فبعد انتهاء براءة اختراع Humira، واصلت الشركة مسيرتها بفضل دواءين جديدين للمناعة: بلغت مبيعات Skyrizi هذا الربع $5.776 مليار، وRinvoq $2.706 مليار. ويشكّل الدواءان معاً ما يقارب نصف إجمالي الإيرادات، فيما فاق نموهما تراجع Humira. هذه هي النسخة الدوائية من «تبديل المحرك من دون فقدان السرعة»، والمكافأة التي منحها السوق للسهم هي ارتفاعه بأكثر من 50% منذ مستواه المتدني في أبريل.
إغفال المخاطر يعني أن التحليل ناقص:
• التقييم مرتفع: يبلغ مضاعف الربحية وفق GAAP نحو 80 مرة، بينما متوسط السعر المستهدف للمحللين هو $282.61، أي أقل من السعر الحالي بـ 4.2%؛ وقد بدأ المستثمرون المحنكون بالفعل يقولون: «لقد ارتفع كثيراً».
• الاعتماد متركز: يستند النمو أساساً إلى Skyrizi وRinvoq؛ وأي اختراق من دواء منافس أو تغيير في سياسات التعويض عن تكاليف العلاج سيضخّم تقلبات النتائج.
• النتائج الجيدة عند مستويات مرتفعة قد تؤدي إلى «بيع الخبر بعد تحقق التوقعات»: صحيح أن زيادة التوزيعات 5.2% مغرية، لكن سعر السهم استبق الأخبار الإيجابية واحتسبها مسبقاً. وارتفاعه اليوم 1.4% فقط ليس حماسياً، ما يشير إلى أن إقبال المشترين ليس كبيراً.
الخلاصة: لا عيب في الأساسيات؛ فهي من الشركات القليلة في قطاع الأدوية التي تجمع بين «الأرباح والتوزيعات» كمحركين للنمو. لكن بعد ارتفاعه 50%، من الأنسب التعامل معه كآلة لتوزيع الأرباح والشراء على دفعات، لا ملاحقته باستثمار كبير عند مستوى قياسي جديد.
$ABBV $LLY
#艾伯维 #财报季 #医药股 #股息成长 #العلاج المناعي
(بحث شخصي، ولا يشكّل نصيحة استثمارية.)
لنبدأ بالأرقام (إغلاق 10-30 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وما قبل افتتاح السوق في بكين 10-31):
• أغلقت $ABBV عند $294.89 (+1.41%، أي +4.10 دولارات)، بعدما قفزت خلال التداولات إلى $298.74، مسجلةً مستوى قياسياً جديداً.
• أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً هو $190.75 (في أواخر أبريل من هذا العام). ارتفع السهم بأكثر من 50% خلال نصف عام، وبنحو 29% منذ بداية العام.
• قبل افتتاح السوق (صباح اليوم بتوقيت بكين)، أعلنت الشركة نتائج الربع الثالث: ربحية السهم المعدلة $3.82، متجاوزةً توقعات السوق البالغة $3.74 والحد الأعلى لتوجيهات الشركة نفسها البالغ $3.77؛ وبلغت الإيرادات $17.404 مليار (+10.3%)، متجاوزةً التوقعات بقليل.
• رُفعت توقعات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله إلى $13.95–13.99 (مقارنةً بـ $13.76–13.96 سابقاً)؛ كما زاد التوزيع النقدي الفصلي 5.2% ليبلغ $1.82 (ويسري ذلك اعتباراً من فبراير 2027).
الفكرة: أجمل فصول قصة أبفي هو «الهبوط السلس بعد انتهاء براءة الاختراع». فبعد انتهاء براءة اختراع Humira، واصلت الشركة مسيرتها بفضل دواءين جديدين للمناعة: بلغت مبيعات Skyrizi هذا الربع $5.776 مليار، وRinvoq $2.706 مليار. ويشكّل الدواءان معاً ما يقارب نصف إجمالي الإيرادات، فيما فاق نموهما تراجع Humira. هذه هي النسخة الدوائية من «تبديل المحرك من دون فقدان السرعة»، والمكافأة التي منحها السوق للسهم هي ارتفاعه بأكثر من 50% منذ مستواه المتدني في أبريل.
إغفال المخاطر يعني أن التحليل ناقص:
• التقييم مرتفع: يبلغ مضاعف الربحية وفق GAAP نحو 80 مرة، بينما متوسط السعر المستهدف للمحللين هو $282.61، أي أقل من السعر الحالي بـ 4.2%؛ وقد بدأ المستثمرون المحنكون بالفعل يقولون: «لقد ارتفع كثيراً».
• الاعتماد متركز: يستند النمو أساساً إلى Skyrizi وRinvoq؛ وأي اختراق من دواء منافس أو تغيير في سياسات التعويض عن تكاليف العلاج سيضخّم تقلبات النتائج.
• النتائج الجيدة عند مستويات مرتفعة قد تؤدي إلى «بيع الخبر بعد تحقق التوقعات»: صحيح أن زيادة التوزيعات 5.2% مغرية، لكن سعر السهم استبق الأخبار الإيجابية واحتسبها مسبقاً. وارتفاعه اليوم 1.4% فقط ليس حماسياً، ما يشير إلى أن إقبال المشترين ليس كبيراً.
الخلاصة: لا عيب في الأساسيات؛ فهي من الشركات القليلة في قطاع الأدوية التي تجمع بين «الأرباح والتوزيعات» كمحركين للنمو. لكن بعد ارتفاعه 50%، من الأنسب التعامل معه كآلة لتوزيع الأرباح والشراء على دفعات، لا ملاحقته باستثمار كبير عند مستوى قياسي جديد.
$ABBV $LLY
#艾伯维 #财报季 #医药股 #股息成长 #العلاج المناعي
(بحث شخصي، ولا يشكّل نصيحة استثمارية.)
