شهد مؤشر ناسداك تراجعًا حادًا مؤخرًا، ما دفع كثيرًا من المستثمرين إلى التشكيك في آفاق أشباه الموصلات، وهي العمود الفقري لسوق التكنولوجيا الأمريكي. وكانت إنتل (INTC) الشرارة التي أشعلت موجة البيع في السوق. فقد دفعت توقعاتها الفصلية المخيبة للآمال، واستمرار ضعف سوق الحواسيب الشخصية، وخسائر الإنتاج الناجمة عن الحادث الذي وقع في مصنعها الإسرائيلي، المستثمرين إلى إعادة تقييم ربحية سلسلة توريد أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي بأكملها.
تراجعت ألفابت (GOOGL، جوجل) أيضًا إلى جانب إنتل. ويتزايد تشكك السوق في إمكانية أن يتحول إنفاقها الرأسمالي الضخم على الذكاء الاصطناعي إلى أرباح مستقرة في نهاية المطاف. على مدى سنوات، راهن المستثمرون بقوة على قصة الذكاء الاصطناعي، ما رفع تقييمات أسهم النمو المدرجة في ناسداك. أما الآن، فيحوّل السوق تركيزه: يريد المستثمرون تدفقات نقدية حقيقية بدلًا من الاكتفاء بروايات متفائلة عن النمو.
تُضيف العوامل الاقتصادية الكلية مزيدًا من الضغوط على الأسهم الأميركية. وترتفع أسعار النفط الخام، مما يعيد المخاوف من التضخم إلى الواجهة. وهذا يؤجل توقعات السوق بشأن خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، ويبقي عوائد سندات الخزانة الأميركية مرتفعة. وتضر العوائد المرتفعة على نحو خاص بأسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات ذات النمو المرتفع، إذ تعتمد قيمتها بشدة على الأرباح المستقبلية. كما يجد الذهب، وهو الملاذ الآمن التقليدي، نفسه عالقًا في هذه الأجواء المعقدة. فعندما يسعّر السوق توقعاته على أساس «أسعار فائدة أعلى لفترة أطول»، غالبًا ما يواجه الذهب صعوبة، حتى مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية.
فهل لا يزال لصناعة أشباه الموصلات مستقبل؟ الإجابة المختصرة هي نعم، لكن فترة الصعود السهل انتهت. وسيواصل الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، ورقائق السيارات، والإلكترونيات الصناعية توليد طلب طويل الأجل على أشباه الموصلات. غير أن القطاع لن يشهد بعد الآن مكاسب سعرية شاملة. وسيميز المستثمرون بدقة بين الرابحين والخاسرين بناءً على الأرباح، وضبط التكاليف، والقوة التقنية.
ستظل التقلبات مرتفعة في مؤشر ناسداك والأسهم الأميركية. وستواصل أسعار النفط والذهب وسياسة الاحتياطي الفيدرالي التأثير في معنويات السوق. ليست هذه نهاية أشباه الموصلات، بل بداية حقبة أكثر عقلانية في الاستثمار بالتكنولوجيا، تقودها الأرباح.
