تمنح Coinbase منصة Hyperliquid نسبة 90% من الفوائد المكتسبة على نحو 6 مليارات دولار من ودائع العملاء، وفقًا لبحث نشرته Grayscale في 30 أكتوبر. وتُحوَّل الأموال كل شهر، سواء أجرى أحدٌ أي تداول أم لا.

وهذا المبلغ أحد أسباب تحقيق Hyperliquid، وهي منصة تداول قائمة على البلوك تشين للمراهنات ذات الرافعة المالية على الأسعار، نحو 105 ملايين دولار في سبتمبر، أي ما يقارب المبلغ نفسه قبل عام، رغم تراجع سوق العملات المشفرة.

لماذا وافقت Coinbase على التنازل عن هذه الأموال؟

يعود هذا الترتيب إلى مايو، حين أصبحت Coinbase الشريك المالي لعملة USDC، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، على منصة Hyperliquid. وأفادت BeInCrypto حينها بأن الصفقة قد تعيد تشكيل تقاسم إيرادات العملات المستقرة. وتُظهر أرقام Grayscale الآن حجم ذلك.

تُستثمر ودائع العملات المستقرة في أذون الخزانة الأمريكية، لذا فإن الفائدة نقد حقيقي. وتصف غرايسكيل هذه الإيرادات بأنها الأكثر استقرارًا لدى هايبرليكויד، لأنها لا تعتمد على التداول.

حصلت كوينبيس على نصيبها أيضًا. فقد أصبح USDC العملة الرئيسية للتداول على هايبرليكויד، متجاوزًا USDH، وهي عملة مستقرة منافسة أُنشئت لإبقاء تلك الفائدة داخل هايبرليكויד. وتحتفظ كوينبيس بنسبة الـ10% المتبقية وبالودائع نفسها.

كانت وول ستريت قد احتسبت التكلفة بالفعل. ففي يوليو، اتخذت ميزوهو وجي بي مورغان موقفًا متشائمًا تجاه سيركل، الجهة المُصدرة لـUSDC، وخفّض جي بي مورغان توقعاته لكوينبيس، مشيرًا إلى الضغوط على اقتصاديات USDC.

خفّض جي بي مورغان توقعات الأرباح لسيركل وكوينبيس عقب شراكتهما مع هايبرليكויד، مشيرًا إلى تراجع اقتصاديات USDC. وبموجب الاتفاق، تحوّل كوينبيس 90% من عوائد احتياطيات USDC على المنصة إلى هايبرليكויד. pic.twitter.com/0uJ8PynsBY

— كايل دودبس (@kyledoops) 14 يوليو 2026

من أين تأتي بقية أموال هايبرليكויד

في منتصف عام 2025، تجاوزت رسوم تداول العملات المشفرة الخاصة بهايبرليكויד 90% من إيراداتها، بحسب غرايسكيل. وبحلول سبتمبر، تراجعت النسبة إلى 64%. وتُدرج شركات خارجية الآن عقودًا آجلة للفضة والنفط وأسهم شركات ما قبل الطرح العام، وتحتفظ بما يصل إلى نصف الرسوم.

«بلغت إيرادات هايبرليكויד من مصادر خارجية 38 مليون دولار الشهر الماضي، وجذبت شركاء مؤسسيين كبارًا»، حسبما ذكرت غرايسكيل.

تطرح الشركة صندوق غرايسكيل المتداول في البورصة لتخزين هايبرليكויד (HYPG)، وتُفصح عن احتمال امتلاكها للأصول التي تغطيها.

بلغت إيرادات هايبرليكויד من مصادر خارجية 38 مليون دولار الشهر الماضي، وجذبت شركاء مؤسسيين كبارًا. وتتعاون ICE، الشركة الأم لـ@NYSE، الآن مع @tradexyz لإنشاء عقود آجلة دائمة على هايبرليكויד في الولايات المتحدة. مصادر الإيرادات الخارجية: 1. عقود النشر الدائمة (HIP-3): ثالث… pic.twitter.com/Lqq3wn43jK

— غرايسكيل (@Grayscale) 30 أكتوبر 2026

من ينتهي به الأمر إلى الاحتفاظ بالنقد

يفيد تقرير سابق لغرايسكيل بأن 99% من رسوم هايبرليكויד تذهب إلى صندوق يشتري رمز HYPE ويحرقه، على نحو يشبه إعادة شراء الأسهم. وتُضخ مدفوعات الفائدة من كوينبيس في ذلك الصندوق.

هذا الأسبوع، تحرك كل من مالك بورصة نيويورك والشركة الأم لكراكن لإتاحة هايبرليكויד للمتداولين في الولايات المتحدة، وهي خطوة غطتها BeInCrypto بالتزامن مع ارتفاع HYPE يوم الأربعاء.

زيادة الودائع الأمريكية تعني دفعة فائدة أكبر. لكن مذكرة غرايسكيل لا تحدد قيمة حصة كوينبيس من الصفقة.