كلمتا «من دون تخفيف» هما أغلى لعبة لغوية في عالم العملات المشفرة هذا العام.
كان ما قالته Strategy في مؤتمرها الهاتفي للربع الثالث واضحًا جدًا: سيعتمد شراء العملات مستقبلًا أساسًا على «الائتمان الرقمي» من قبيل STRC، أي الأسهم الممتازة؛ أما الأسهم العادية فلن تُباع إلا إذا تجاوزت قيمة mNAV مرة واحدة، وستُستخدم أساسًا لدفع توزيعات الأرباح والفوائد.
يبدو ذلك وكأنه يراعي المساهمين القدامى؟ لكن الأسهم الممتازة ليست أموالًا مجانية. فهي تتقدم على الأسهم العادية، وتُدفع توزيعاتها أولًا. واعتبارًا من 1 نوفمبر، ستبدأ STRC بدفع التوزيعات يوميًا، على أن تلحق بها STRF وSTRK وSTRD في 1 يناير من العام المقبل. صحيح أن عدد الأسهم العادية لم يزد، لكن صار هناك صف إضافي من الأشخاص الذين يحصلون على أموالهم قبلك، قبل أن تصل حصتك من BTC. حتى رد Grok نفسه على X كتب: إن الأسهم الممتازة تضيف مطالبات ذات أولوية، ما يخفض صافي BTC لكل سهم.
وانظروا إلى ما يحسبه المؤمنون. أعاد أحدهم احتساب توقعات RobinSeyr لعشر سنوات: سعر BTC يبلغ 5 ملايين دولار، وتمتلك Strategy 2.1 مليون وحدة، ويبلغ حجم STRC نحو 750 مليار دولار. وبافتراض أن mNAV يساوي 1.3 مرة، خلص الحساب إلى أن سعر سهم MSTR سيبلغ 28,701 دولار. لكن الجدول لم يذكر بكلمة واحدة مقدار التوزيعات التي ستدفعها الأسهم الممتازة البالغة قيمتها 750 مليار دولار سنويًا.
لست أقول إن هذا النموذج سينهار غدًا. فسعر STRC الآن قريب من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، وقد أعادت الشركة شراء 2.07 مليون سهم الأسبوع الماضي، مقابل نحو 205 ملايين دولار (بحسب أرقام @FinFreedom414). لكن هذه العجلة الدوارة بأكملها تقوم على افتراض واحد: أن يظل هناك دائمًا من يصطف لشراء منتجات العائد، وأن يرتفع سعر BTC أسرع من التوزيعات. جرّبوا أن يبقى سعر العملة ثابتًا لعامين.
بعد إعلان النتائج المالية، هبط سهم MSTR إلى 127–133 دولارًا. يبدو السوق أكثر رزانة بكثير من مروّجي التوصيات.
#MSTR #بيتكوين
كان ما قالته Strategy في مؤتمرها الهاتفي للربع الثالث واضحًا جدًا: سيعتمد شراء العملات مستقبلًا أساسًا على «الائتمان الرقمي» من قبيل STRC، أي الأسهم الممتازة؛ أما الأسهم العادية فلن تُباع إلا إذا تجاوزت قيمة mNAV مرة واحدة، وستُستخدم أساسًا لدفع توزيعات الأرباح والفوائد.
يبدو ذلك وكأنه يراعي المساهمين القدامى؟ لكن الأسهم الممتازة ليست أموالًا مجانية. فهي تتقدم على الأسهم العادية، وتُدفع توزيعاتها أولًا. واعتبارًا من 1 نوفمبر، ستبدأ STRC بدفع التوزيعات يوميًا، على أن تلحق بها STRF وSTRK وSTRD في 1 يناير من العام المقبل. صحيح أن عدد الأسهم العادية لم يزد، لكن صار هناك صف إضافي من الأشخاص الذين يحصلون على أموالهم قبلك، قبل أن تصل حصتك من BTC. حتى رد Grok نفسه على X كتب: إن الأسهم الممتازة تضيف مطالبات ذات أولوية، ما يخفض صافي BTC لكل سهم.
وانظروا إلى ما يحسبه المؤمنون. أعاد أحدهم احتساب توقعات RobinSeyr لعشر سنوات: سعر BTC يبلغ 5 ملايين دولار، وتمتلك Strategy 2.1 مليون وحدة، ويبلغ حجم STRC نحو 750 مليار دولار. وبافتراض أن mNAV يساوي 1.3 مرة، خلص الحساب إلى أن سعر سهم MSTR سيبلغ 28,701 دولار. لكن الجدول لم يذكر بكلمة واحدة مقدار التوزيعات التي ستدفعها الأسهم الممتازة البالغة قيمتها 750 مليار دولار سنويًا.
لست أقول إن هذا النموذج سينهار غدًا. فسعر STRC الآن قريب من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، وقد أعادت الشركة شراء 2.07 مليون سهم الأسبوع الماضي، مقابل نحو 205 ملايين دولار (بحسب أرقام @FinFreedom414). لكن هذه العجلة الدوارة بأكملها تقوم على افتراض واحد: أن يظل هناك دائمًا من يصطف لشراء منتجات العائد، وأن يرتفع سعر BTC أسرع من التوزيعات. جرّبوا أن يبقى سعر العملة ثابتًا لعامين.
بعد إعلان النتائج المالية، هبط سهم MSTR إلى 127–133 دولارًا. يبدو السوق أكثر رزانة بكثير من مروّجي التوصيات.
#MSTR #بيتكوين