تُقدّر قيمة الشركات الناشئة والعملات التي اشتراها سام بانكمان-فرايد بأموال FTX وAlameda اليوم بنحو 61.3 مليار دولار، أي ما يقارب 10 أضعاف الـ6.2 مليارات دولار التي جنتها إمبراطوريته المفلسة من بيعها.

أبرز النقاط

• يقدّر مؤشر SBF قيمة محفظة المشاريع القديمة لبانكمان-فرايد بـ61.3 مليار دولار، مقارنةً بـ5.3 مليارات دولار استُثمرت و6.2 مليارات دولار جمعتها تركة الإفلاس

• تعود معظم القيمة إلى رهان واحد: حصة بقيمة 500 مليون دولار في شركة أنثروبيك، باعتها تركة الإفلاس مقابل 1.34 مليار دولار في عام 2024، وتُقدّر قيمتها الآن بنحو 42.8 مليار دولار

• تُظهر سجلات المحكمة هوية المشتري، بقيادة أتيك التابعة لأبوظبي، التي دفعت 500 مليون دولار مقابل حصة تُقدّر قيمتها الآن بنحو 16 مليار دولار

• خسرت معظم رهاناته الـ460 الأخرى أموالاً، ولم تكن قيمة الأموال نفسها لو استُثمرت في مؤشر S&P 500 أو البيتكوين لتتجاوز 10.3 مليارات دولار أو 11.4 مليار دولار

ما الذي يقيسه مؤشر SBF؟

يطرح المؤشر، الذي أعدّه زاك نوبل، سؤالاً بسيطاً: ماذا لو لم تبع تركة إفلاس FTX أي شيء؟ يتتبع المؤشر 461 استثماراً اشترتها FTX وذراعها التجارية ألاميدا ريسيرش في عامي 2021 و2022، ويقيّم كل استثمار يومياً وفق سعره السوقي.

الإجابة، حتى يوم الجمعة، هي 61.3 مليار دولار. أي 11.5 ضعفاً لمبلغ 5.3 مليارات دولار الذي استثمره بانكمان-فرايد. وقد جمعت التركة فعلياً 6.2 مليارات دولار من بيع الأصول في عامي 2023 و2024، ما يعني أن نحو 55 مليار دولار من المكاسب ذهبت إلى من اشتروها.

الاستثمار | المبلغ المستثمر | ما حصلت عليه التركة | القيمة الحالية أنثروبيك | 500 مليون دولار | 1.34 مليار دولار | 42.8 مليار دولار سولانا (55 مليون SOL) | 137 مليون دولار | 4.12 مليارات دولار | 5.25 مليارات دولار روبنhood (55.3 مليون سهم) | 648 مليون دولار | 606 ملايين دولار | 4.66 مليارات دولار سبيس إكس (عبر صناديق) | 300 مليون دولار | لا تزال محتفظاً بها | 3.55 مليارات دولار كيرسر | 0.2 مليون دولار | 0.2 مليون دولار | 2.98 مليار دولار جينيسيس ديجيتال (شركة تعدين بيتكوين) | 1.15 مليار دولار | غير واضح | 0.29 مليار دولار نحو 440 استثماراً آخر | 2.48 مليار دولار | مبالغ مختلفة | 1.36 مليار دولار

المصدر: تقديرات مؤشر SBF حتى 30 أكتوبر 2026. «القيمة الحالية» هي قيمة كل حصة لو لم تُبع قط.

رهان أنثروبيك البالغ 500 مليون دولار

في عام 2021، استثمرت FTX مبلغ 500 مليون دولار في أنثروبيك، التي كانت آنذاك مختبراً ناشئاً للذكاء الاصطناعي، عبر شركة تُدعى كليفتون باي إنفستمنتس. وبعد انهيار FTX في نوفمبر 2022، باع التركة الحصة على دفعتين.

تُظهر سجلات المحكمة أنها باعت 29.5 مليون سهم مقابل 884 مليون دولار في مارس 2024. وفي مايو 2024، باعت الـ15.1 مليون سهم المتبقية مقابل 452 مليون دولار، وفقاً لإيداع ثانٍ. وحصلت التركة إجمالاً على 1.34 مليار دولار، أي 30 دولاراً للسهم. وكان ذلك يقارب ثلاثة أضعاف ما دفعته FTX، وقد وافق القاضي على عمليتي البيع بعد إجراء مزايدة مفتوحة.

ثم انطلقت أنثروبيك. وقد جرى تقسيم أسهمها منذ ذلك الحين بنسبة 10 إلى 1، لذا كان رصيد FTX السابق سيبلغ الآن نحو 445 مليون سهم. وتُظهر وثائق طرحها للاكتتاب العام أن أنثروبيك باعت أسهم الفئة H في مايو ويونيو 2026 بسعر 589.01 دولاراً للسهم قبل التقسيم، أي نحو 58.90 دولاراً بعده، وجمعت 45.7 مليار دولار. وبذلك السعر وحده، كانت حصة FTX القديمة ستبلغ قيمتها نحو 26 مليار دولار.

يذهب المؤشر إلى أبعد من ذلك، مستخدماً سعراً للتداول قبل الاكتتاب العام يبلغ نحو 96 دولاراً للسهم، ما يرفع قيمة الحصة إلى 42.8 مليار دولار. ووفقاً للإيداع نفسه، يملك الرئيس التنفيذي داريو أمودي 240.6 مليون سهم، أي إن حصة بانكمان-فرايد كانت ستفوق حصة الرئيس التنفيذي نفسه.

من حصد المكاسب؟

تُسمّي سجلات المحكمة المشترين، وقد حقق بعضهم أداءً جيداً للغاية.

اقرأ أيضاً: صندوق بلاك روك للبيتكوين يشتري 3,441 بيتكوين بقيمة 276.7 مليون دولار

المشتري | المبلغ المدفوع في 2024 | القيمة الحالية (المؤشر) أتيك (أبوظبي) | 500 مليون دولار | 16.0 مليار دولار جي سكويرد | 135 مليون دولار | 4.32 مليار دولار جين ستريت | 100 مليون دولار | 3.20 مليار دولار صندوق فورج FG-BLU | 93 مليون دولار | 2.98 مليار دولار

المصدر: إيداعات FTX لدى المحكمة بشأن الأسعار المدفوعة، ومؤشر SBF بشأن القيمة الحالية.

اشترت أتيك، وهي أداة استثمارية مدعومة من مبادلة في أبوظبي، 16.7 مليون سهم مقابل أقل بقليل من 500 مليون دولار في عملية البيع الأولى، وكانت أكبر عملية شراء منفردة. وتقاسم 34 مشترياً آخر، من صناديق فيديليتي إلى مؤسسة فورد، ما تبقى.

هل أخطأت التركة في البيع؟

بالنظر إلى ما حدث لاحقاً، نعم، بعشرات المليارات من الدولارات. لكن القائمين على الإفلاس لم يحاولوا توقيت طفرة الذكاء الاصطناعي. كانت مهمتهم تحويل الأصول إلى نقد وسداد مستحقات العملاء الذين خسروا أموالهم عندما جمّدت FTX عمليات السحب.

وبهذا المقياس، كان أداؤهم أفضل مما توقعه أي شخص تقريباً. فقد حصل العملاء على نحو 105% من مطالباتهم، وحصل أصحاب المطالبات الصغيرة على نحو 120%، وفقاً لأرقام صندوق استرداد FTX التي يستشهد بها المؤشر. لكن المطالبات ثُبّتت بالدولار عند انهيار FTX في نوفمبر 2022، حين كان سعر البيتكوين يقارب 16,000 دولار. ويبلغ سعره الآن نحو 77,500 دولار، لذا استردّ العميل الذي كان يملك بيتكوين لدى FTX كمية أقل بكثير من البيتكوين مما أودعه.

كما أن أنثروبيك في مطلع 2024 كانت رهاناً مختلفاً تماماً. فقد كانت تخسر المال، ولم يكن أحد يعلم أنها ستتقدم بطلب للإدراج في ناسداك تحت الرمز ANT بعد عامين ونصف.

اقرأ التالي: تتبعنا اختراق باينانس البالغ 6.3 مليارات دولار، ونصف المبلغ مجمّد بالفعل

محفظة بُنيت على عدد قليل من الرهانات الرابحة الضخمة

يخفي الرقم الرئيسي مدى اختلال توزيع المحفظة. فقد كلفت نحو 440 استثماراً أصغر حجماً 2.48 مليار دولار، ولا تبلغ قيمتها الآن سوى نحو 1.36 مليار دولار، أي خسارة تقارب النصف. أما مبلغ 1.15 مليار دولار المستثمر في شركة تعدين البيتكوين جينيسيس ديجيتال، فتُقدّر قيمته الآن بنحو 290 مليون دولار.

تأتي المكاسب كلها تقريباً من عدد قليل من الاستثمارات. وتشكل أنثروبيك وحدها نحو 70% من المؤشر. وتُقدّر قيمة استثمار بقيمة 200,000 دولار في كيرسر، أداة البرمجة بالذكاء الاصطناعي، بنحو 3 مليارات دولار. وتفسر هذه الاستثمارات القليلة الرابحة لماذا كان أداء المبلغ نفسه سيصبح أسوأ بكثير لو استُثمر في مؤشر S&P 500، حيث كانت قيمته ستبلغ 10.3 مليارات دولار، أو في البيتكوين، حيث كانت ستبلغ 11.4 مليار دولار، وفقاً للمؤشر.

لماذا كانت التقديرات الأخرى أعلى بكثير؟

قدّرت عدة وسائل إعلام كبرى حصة FTX في أنثروبيك هذا العام بمبلغ يتراوح بين 64 و80 مليار دولار. ويقول المؤشر إن تلك الأرقام أخذت حصة الملكية المبكرة لـFTX، البالغة نحو 8%، وضربتها في أحدث تقييم لأنثروبيك. وهذا يتجاهل الأسهم الجديدة العديدة التي باعتها أنثروبيك في جولات تمويل لاحقة، والتي خفّضت حصة FTX إلى نحو 2.5%، وفقاً لحساب المؤشر لعدد الأسهم الوارد في مستندات الاكتتاب العام.

مدى موثوقية الأرقام

المؤشر مشروع مستقل، وليس تقييماً رسمياً. وأكبر مدخلاته، وهو سعر أنثروبيك، مصدره سوق تداول ما قبل الاكتتاب العام لا بورصة، لذا قد يتقلب بشدة. وقد انخفض المؤشر نحو 5% يوم الجمعة وحده، وهو أقل من ذروته البالغة 76.1 مليار دولار في 9 سبتمبر 2026. أما أرقام المحكمة بشأن ما تلقته التركة، وأعداد الأسهم الواردة في إيداع أنثروبيك، فهي سجلات عامة يمكن لأي شخص التحقق منها.

ما الذي ينبغي متابعته؟

سيمنح إدراج أنثروبيك في ناسداك الحصة أول سعر سوقي حقيقي لها، وسيتحول المؤشر إلى هذا السعر بمجرد بدء التداول. ولا تزال التركة تحتفظ بحصتها في سبيس إكس عبر صناديق خارجية، وتُقدّر قيمتها بنحو 3.55 مليارات دولار، لذا لا يزال أحد رهانات بانكمان-فرايد يدرّ عائداً على من كان مديناً لهم. ولن يحصل هو على أي نصيب من ذلك. ويقضي بانكمان-فرايد حكماً بالسجن لمدة 25 عاماً بتهمة الاحتيال.