أظهر أحدث تقرير لأرباح أمازون نموًا قويًا في أعمالها السحابية، لكنه لم يبدد مخاوف وول ستريت بشأن تكلفة توسعها في مجال الذكاء الاصطناعي. وانخفض سعر سهم أمازون بعد أن أعلنت الشركة عن إيرادات وأرباح للربع الثالث دون توقعات المحللين، إلى جانب توقعات أضعف من المتوقع لمبيعات ربع العطلات.
تسارع نمو إيرادات AWS إلى أسرع وتيرة له منذ نحو خمس سنوات، لكن المستثمرين ركزوا على الجانب الآخر من المعادلة: الارتفاع السريع في فاتورة البنية التحتية لأمازون والضغوط المتزايدة على التدفق النقدي الحر. ولم يعد السؤال المطروح على مستثمري AMZN يقتصر على مدى سرعة نمو AWS، بل يشمل أيضًا مقدار رأس المال الذي سيتطلبه هذا النمو.
أرباح أمازون دون التوقعات مع استثمارات الذكاء الاصطناعي التي تزيد من استنزاف السيولة
أعلنت أمازون عن صافي مبيعات في الربع الثالث بلغ 201.94 مليار دولار، بزيادة 12% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وبلغت ربحية السهم المخففة 1.89 دولار، دون توقعات المحللين البالغة نحو 1.97 دولار. وانخفض صافي الدخل إلى 20.69 مليار دولار، مقارنةً بـ21.19 مليار دولار في الربع نفسه من العام السابق.
كما أن نمو الإيرادات اللافت يحتاج إلى بعض التوضيح. قالت أمازون إن تغيير موعد برايم داي أثّر في المقارنة السنوية، إذ أُقيم الحدث في الربع الثاني في معظم الأسواق الرئيسية هذا العام، بدلاً من إقامته بالكامل في الربع الثالث كما حدث في 2025. وباستبعاد هذا الأثر التقويمي، قدّرت الشركة أن نمو المبيعات في الربع الثالث كان سيزيد بنحو أربع نقاط مئوية.
يتوقع آندي جاسي، الرئيس التنفيذي لشركة أمازون $AMZN، أن يتجاوز نمو AWS نسبة 40% في كل من عامي 2027 و2028، وقال:
«لم يسبق أن وُجدت شركة تحقق إيرادات بقيمة تريليون دولار، وقد يكون لدينا اثنتان منها خلال السنوات الخمس إلى العشر المقبلة.» pic.twitter.com/5GufGESthG
— Wall St Engine (@wallstengine) 29 أكتوبر 2026
كانت AWS صاحبة الأداء الأبرز. فقد ارتفعت إيراداتها بنسبة 39.3% لتصل إلى 46 مليار دولار، محققةً أسرع نمو لها منذ ما يقرب من خمس سنوات. وبلغ الدخل التشغيلي لـAWS نحو 17.8 مليار دولار، مقارنةً بـ11.4 مليار دولار قبل عام. كما أعلنت أمازون عن مستوى قياسي للدخل التشغيلي الإجمالي بلغ 28.1 مليار دولار، وهامش تشغيلي نسبته 13.9%.
تتوقع الإدارة أن تبلغ النفقات الرأسمالية نحو 220 مليار دولار في 2026، فيما أشار الرئيس التنفيذي آندي جاسي إلى أن الإنفاق في 2027 سيكون أعلى بكثير. في المقابل، جاء توقع أمازون لإيرادات الربع الرابع، والبالغ 240 إلى 247 مليار دولار، دون متوسط توقعات وول ستريت.
تحليل سعر سهم أمازون: هل يستطيع AMZN الدفاع عن مستوى الدعم عند 240 دولارًا؟
ضعف الهيكل الفني لسهم أمازون بعد موجة البيع الأخيرة، ما دفعه نحو منطقة الدعم بين 240 و245 دولارًا. ويُعد هذا النطاق المستوى المباشر الذي ينبغي مراقبته، بينما يحاول المشترون منع امتداد التصحيح. وقد يتيح الثبات المستمر فوق هذه المنطقة لسهم AMZN التحرك في نطاق عرضي ومحاولة التعافي نحو 250–260 دولارًا. لكن السهم يحتاج إلى استعادة زخم الشراء قبل اختبار منطقة المقاومة الأوسع قرب 280 دولارًا.
تزداد مخاطر الهبوط إذا كسر سهم AMZN مستوى 240 دولارًا بوضوح. ومن شأن هذه الحركة أن تضعف هيكل الدعم القائم وتزيد الضغط على خط الاتجاه الصاعد، ما قد يفتح المجال أمام تصحيح أعمق.
هل يبرر نمو AWS خطة إنفاق أمازون البالغة 220 مليار دولار؟
تظل AWS أقوى عناصر أطروحة الاستثمار في أمازون. فنمو إيراداتها بنسبة 39.3% يُظهر تسارع الطلب على البنية التحتية السحابية، ولا سيما مع توسيع الشركات لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. ويتوقع جاسي أن يتجاوز نمو إيرادات AWS نسبة 40% في كل من عامي 2027 و2028، ما يعكس ثقة الإدارة في مسار الطلب.
لكن السوق يركز على نحو متزايد على العوائد المالية لهذا التوسع. إذ تخصص أمازون رأسمالاً أكبر بكثير لمراكز البيانات والقدرات الحاسوبية والبنية التحتية المرتبطة بها، في حين انخفض التدفق النقدي الحر بشكل حاد إلى المنطقة السلبية.
ستعتمد المرحلة المقبلة من أداء سهم أمازون على قدرة نمو AWS وتعافي الإعلانات وهوامش قطاع التجزئة على دعم قاعدة استثمارات الشركة الآخذة في التوسع. فقد لا يكفي الطلب القوي على الخدمات السحابية وحده إذا واصلت النفقات الرأسمالية تجاوز توليد النقد.