اليوم هو اليوم الأخير من أكتوبر، وقد حُسمت المعركة في تداولات ما قبل افتتاح السوق الأميركية: أسهم التكنولوجيا تتراجع من جهة، وأسهم النفط ترتفع من جهة أخرى. السوق نفسه، واليوم نفسه، لكن في اتجاهين مختلفين.
حتى الساعة 04:04 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، تراجعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بمقدار 640 نقطة، أي 2.16%، وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 77.5 نقطة، أي 1.0%، فيما تراجعت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 25 نقطة، أي 0.05%. وهبط سهم أمازون 7.2% قبل افتتاح السوق، فيما هوى سهم إنتل 25%. وإذا افتتح سهما الشركتين على هذا المستوى، فستتبخر من قيمتهما السوقية مجتمعتين نحو 300 مليار دولار في يوم واحد.
في المقابل، أعلنت إكسون موبيل وشيفرون اليوم قبل افتتاح السوق نتائج أعمالهما للربع الثالث، متجاوزتين التوقعات. وبلغت أرباح إكسون موبيل في الربع الثالث 15.4 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 104%، وهي الأعلى منذ 2022. وبلغت ربحية السهم المعدلة 4.23 دولارات، متجاوزة التوقعات البالغة 4.12 دولارات، وارتفع السهم 2% قبل الافتتاح. أما أرباح شيفرون في الربع الثالث فبلغت 9.9 مليارات دولار، أي ما يقارب ثلاثة أمثال أرباح الفترة نفسها من العام الماضي. وبلغت ربحية السهم المعدلة 5.28 دولارات، متجاوزة التوقعات البالغة 4.87 دولارات، فيما بلغت الأرباح المعدلة 10.4 مليارات دولار، بزيادة سنوية قدرها 185%، وارتفع السهم 1% قبل الافتتاح.
واللافت أن الشركتين حققتا أرباحهما بالطريقة نفسها تقريباً: ليس ببيع كميات أكبر من النفط الخام، بل بتحقيق أرباح ضخمة من التكرير. وببساطة، هامش التكرير هو الفرق بين سعر شراء النفط الخام وسعر بيع البنزين والديزل. فقد أربكت الحرب الأميركية والإسرائيلية على إيران والصراع بين روسيا وأوكرانيا أسواق الطاقة العالمية، ورفعت أسعار البنزين والديزل، ما وسّع هوامش التكرير. وللمرة الأولى هذا الربع، تجاوزت أرباح إكسون موبيل من التكرير أرباح أعمال التنقيب والإنتاج، وذلك للمرة الأولى على الأقل منذ ست سنوات. وحققت أعمال شيفرون في قطاع المصب أرباحاً بلغت 4.9 مليارات دولار، فيما بلغت أرباح التكرير في الولايات المتحدة 3.6 مليارات دولار، أي خمسة أمثال الفترة نفسها من العام الماضي. كما سجلت مصافي الشركة الأميركية رقماً قياسياً في معالجة النفط الخام بلغ 1.1 مليون برميل يومياً.
والأجدر بالانتباه هو طريقة تعامل الشركتين مع أموالهما. فقد بلغ التدفق النقدي الحر المعدل لشيفرون في ربع واحد 14.2 مليار دولار، أي مثلي مستواه في الفترة نفسها من العام الماضي. وأعادت إكسون موبيل 9.4 مليارات دولار إلى المساهمين في الربع الثالث، بينما وزعت شيفرون 3.5 مليارات دولار أرباحاً نقدية واشترت أسهماً بقيمة 2.5 مليار دولار. لكن أياً من الشركتين لم تستغل ارتفاع الأرباح لزيادة التوزيعات أو إعادة شراء الأسهم، بل بدأتا بسداد الديون: خفضت إكسون موبيل ديونها 8 مليارات دولار في الربع الثالث، وأبقت خطة إعادة شراء الأسهم لعام 2027 عند 20 مليار دولار، بما يتماشى مع العامين السابقين. وخفضت شيفرون صافي ديونها من 34.5 مليار دولار في نهاية 2025 إلى 20.7 مليار دولار. والإدارة نفسها تتوخى الحذر: هذه الأموال جاءت بسرعة كبيرة، لكن قد لا يستمر تدفقها طويلاً.
وتوضح نتائج أكتوبر الشهرية هذا التحول في وجهة الاستثمار أكثر: من المتوقع أن ينهي مؤشر ناسداك 100 أكتوبر على انخفاض، بعد ارتفاعه لشهرين متتاليين؛ بينما يُتوقع أن ينهي مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وداو جونز الصناعي الشهر على ارتفاع. وارتفعت 9 قطاعات من أصل 11 في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال أكتوبر، ولم يتراجع سوى قطاعي التكنولوجيا وخدمات الاتصالات. لم تغادر الأموال سوق الأسهم، بل انتقلت من عمالقة التكنولوجيا الذين «يحرقون الأموال من أجل النمو» إلى عمالقة النفط الذين «تتدفق إليهم السيولة النقدية».
لكن قيمة هذين الاتجاهين ليست واحدة. فتراجع أسهم التكنولوجيا سببه إنفاق استباقي على المستقبل، لكن السوق يعيد تقييم هذا الإنفاق بعدما أصبح مفرطاً. أما ارتفاع أسهم النفط، فيعود إلى استفادتها من اضطرابات الحرب والإمدادات. وقد تذبذب خام برنت على نطاق واسع في الربع الثالث، بين 68 و132 دولاراً للبرميل. والأرباح الهائلة من التكرير التي أوجدها هذا التذبذب ستتلاشى سريعاً عندما تستقر أسعار النفط وتعود الإمدادات إلى طبيعتها. وقال المدير المالي لشيفرون نفسه إن استخدام السيولة الفائضة حالياً لسداد الديون وتعزيز الميزانية العمومية هو تصرف حذر في سوق شديدة التقلب.
وتتمثل المخاطر في ثلاثة أمور: أولاً، لا تعني خسائر ما قبل الافتتاح أن الأسعار ستغلق عند المستوى نفسه؛ فالتداولات قبل الافتتاح تكون ضعيفة، والتقلبات كبيرة بطبيعتها. وسيكون اختباراً أولياً الليلة معرفة ما إذا كان سهما أمازون وإنتل سيتمكنان عند افتتاح التداول من تعويض جزء من خسائرهما. ثانياً، عندما تبلغ أرباح التكرير ذروتها وتبدأ بالتراجع، غالباً ما تهبط تقييمات أسهم النفط أسرع من أسعار النفط نفسها. وقبل ملاحقة الارتفاع، ينبغي التحقق مما إذا كان خام برنت قادراً على البقاء فوق 100 دولار للبرميل. ثالثاً، تُجرى انتخابات التجديد النصفي الأميركية في 3 نوفمبر، وقد أصبحت أسعار البنزين والديزل قضية سياسية، ومن المحتمل أن تتغير سياسات الطاقة واتجاهات أسعار النفط بعد الانتخابات. فمستثمرو أسهم التكنولوجيا يراقبون بلوغ الإنفاق الرأسمالي ذروته العام المقبل وتحول التدفق النقدي الحر إلى الإيجابية، بينما يراقب مستثمرو أسهم النفط أسعار النفط وهوامش التكرير الأسبوع المقبل. وساعتَا هذين القطاعين لا تعملان في المنطقة الزمنية نفسها؛ ومن يقيسهما بالمقياس ذاته سيخطئ عاجلاً أم آجلاً.
#美股 #النفط
حتى الساعة 04:04 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، تراجعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بمقدار 640 نقطة، أي 2.16%، وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 77.5 نقطة، أي 1.0%، فيما تراجعت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 25 نقطة، أي 0.05%. وهبط سهم أمازون 7.2% قبل افتتاح السوق، فيما هوى سهم إنتل 25%. وإذا افتتح سهما الشركتين على هذا المستوى، فستتبخر من قيمتهما السوقية مجتمعتين نحو 300 مليار دولار في يوم واحد.
في المقابل، أعلنت إكسون موبيل وشيفرون اليوم قبل افتتاح السوق نتائج أعمالهما للربع الثالث، متجاوزتين التوقعات. وبلغت أرباح إكسون موبيل في الربع الثالث 15.4 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 104%، وهي الأعلى منذ 2022. وبلغت ربحية السهم المعدلة 4.23 دولارات، متجاوزة التوقعات البالغة 4.12 دولارات، وارتفع السهم 2% قبل الافتتاح. أما أرباح شيفرون في الربع الثالث فبلغت 9.9 مليارات دولار، أي ما يقارب ثلاثة أمثال أرباح الفترة نفسها من العام الماضي. وبلغت ربحية السهم المعدلة 5.28 دولارات، متجاوزة التوقعات البالغة 4.87 دولارات، فيما بلغت الأرباح المعدلة 10.4 مليارات دولار، بزيادة سنوية قدرها 185%، وارتفع السهم 1% قبل الافتتاح.
واللافت أن الشركتين حققتا أرباحهما بالطريقة نفسها تقريباً: ليس ببيع كميات أكبر من النفط الخام، بل بتحقيق أرباح ضخمة من التكرير. وببساطة، هامش التكرير هو الفرق بين سعر شراء النفط الخام وسعر بيع البنزين والديزل. فقد أربكت الحرب الأميركية والإسرائيلية على إيران والصراع بين روسيا وأوكرانيا أسواق الطاقة العالمية، ورفعت أسعار البنزين والديزل، ما وسّع هوامش التكرير. وللمرة الأولى هذا الربع، تجاوزت أرباح إكسون موبيل من التكرير أرباح أعمال التنقيب والإنتاج، وذلك للمرة الأولى على الأقل منذ ست سنوات. وحققت أعمال شيفرون في قطاع المصب أرباحاً بلغت 4.9 مليارات دولار، فيما بلغت أرباح التكرير في الولايات المتحدة 3.6 مليارات دولار، أي خمسة أمثال الفترة نفسها من العام الماضي. كما سجلت مصافي الشركة الأميركية رقماً قياسياً في معالجة النفط الخام بلغ 1.1 مليون برميل يومياً.
والأجدر بالانتباه هو طريقة تعامل الشركتين مع أموالهما. فقد بلغ التدفق النقدي الحر المعدل لشيفرون في ربع واحد 14.2 مليار دولار، أي مثلي مستواه في الفترة نفسها من العام الماضي. وأعادت إكسون موبيل 9.4 مليارات دولار إلى المساهمين في الربع الثالث، بينما وزعت شيفرون 3.5 مليارات دولار أرباحاً نقدية واشترت أسهماً بقيمة 2.5 مليار دولار. لكن أياً من الشركتين لم تستغل ارتفاع الأرباح لزيادة التوزيعات أو إعادة شراء الأسهم، بل بدأتا بسداد الديون: خفضت إكسون موبيل ديونها 8 مليارات دولار في الربع الثالث، وأبقت خطة إعادة شراء الأسهم لعام 2027 عند 20 مليار دولار، بما يتماشى مع العامين السابقين. وخفضت شيفرون صافي ديونها من 34.5 مليار دولار في نهاية 2025 إلى 20.7 مليار دولار. والإدارة نفسها تتوخى الحذر: هذه الأموال جاءت بسرعة كبيرة، لكن قد لا يستمر تدفقها طويلاً.
وتوضح نتائج أكتوبر الشهرية هذا التحول في وجهة الاستثمار أكثر: من المتوقع أن ينهي مؤشر ناسداك 100 أكتوبر على انخفاض، بعد ارتفاعه لشهرين متتاليين؛ بينما يُتوقع أن ينهي مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وداو جونز الصناعي الشهر على ارتفاع. وارتفعت 9 قطاعات من أصل 11 في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال أكتوبر، ولم يتراجع سوى قطاعي التكنولوجيا وخدمات الاتصالات. لم تغادر الأموال سوق الأسهم، بل انتقلت من عمالقة التكنولوجيا الذين «يحرقون الأموال من أجل النمو» إلى عمالقة النفط الذين «تتدفق إليهم السيولة النقدية».
لكن قيمة هذين الاتجاهين ليست واحدة. فتراجع أسهم التكنولوجيا سببه إنفاق استباقي على المستقبل، لكن السوق يعيد تقييم هذا الإنفاق بعدما أصبح مفرطاً. أما ارتفاع أسهم النفط، فيعود إلى استفادتها من اضطرابات الحرب والإمدادات. وقد تذبذب خام برنت على نطاق واسع في الربع الثالث، بين 68 و132 دولاراً للبرميل. والأرباح الهائلة من التكرير التي أوجدها هذا التذبذب ستتلاشى سريعاً عندما تستقر أسعار النفط وتعود الإمدادات إلى طبيعتها. وقال المدير المالي لشيفرون نفسه إن استخدام السيولة الفائضة حالياً لسداد الديون وتعزيز الميزانية العمومية هو تصرف حذر في سوق شديدة التقلب.
وتتمثل المخاطر في ثلاثة أمور: أولاً، لا تعني خسائر ما قبل الافتتاح أن الأسعار ستغلق عند المستوى نفسه؛ فالتداولات قبل الافتتاح تكون ضعيفة، والتقلبات كبيرة بطبيعتها. وسيكون اختباراً أولياً الليلة معرفة ما إذا كان سهما أمازون وإنتل سيتمكنان عند افتتاح التداول من تعويض جزء من خسائرهما. ثانياً، عندما تبلغ أرباح التكرير ذروتها وتبدأ بالتراجع، غالباً ما تهبط تقييمات أسهم النفط أسرع من أسعار النفط نفسها. وقبل ملاحقة الارتفاع، ينبغي التحقق مما إذا كان خام برنت قادراً على البقاء فوق 100 دولار للبرميل. ثالثاً، تُجرى انتخابات التجديد النصفي الأميركية في 3 نوفمبر، وقد أصبحت أسعار البنزين والديزل قضية سياسية، ومن المحتمل أن تتغير سياسات الطاقة واتجاهات أسعار النفط بعد الانتخابات. فمستثمرو أسهم التكنولوجيا يراقبون بلوغ الإنفاق الرأسمالي ذروته العام المقبل وتحول التدفق النقدي الحر إلى الإيجابية، بينما يراقب مستثمرو أسهم النفط أسعار النفط وهوامش التكرير الأسبوع المقبل. وساعتَا هذين القطاعين لا تعملان في المنطقة الزمنية نفسها؛ ومن يقيسهما بالمقياس ذاته سيخطئ عاجلاً أم آجلاً.
#美股 #النفط