صدر قرار الاحتياطي الفيدرالي، واختتمت الأسهم الأمريكية تداولاتها على أداء متباين مجددًا. فمن جهة، واصلت المؤشرات الرئيسية مكاسبها لثلاث جلسات متتالية، ومن جهة أخرى، اتجهت أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة إلى مسارين متناقضين بعد إعلان نتائجها: قفزت مايكروسوفت في تداولات ما بعد الإغلاق، بينما هبطت ألفابت، الشركة الأم لغوغل، بشدة.

يتحول اهتمام السوق سريعًا من سؤال ما إذا كانت أسعار الفائدة ستتغير إلى أسئلة أخرى: هل تستطيع الشركات تحقيق أرباح فعلية؟ ومتى ستسترد استثماراتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي؟ وهل تدفقاتها النقدية الحرة سليمة؟

في 29 أكتوبر، بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على النطاق المستهدف لأسعار الفائدة عند 3.75% إلى 4.00%. ورغم أن صدور القرار أزال بعض أوجه عدم اليقين مؤقتًا، فإن تثبيت الفائدة لا يعني انطلاق دورة خفضها؛ فما زالت تكاليف التمويل على الشركات والتقييمات الأساسية للأسهم مرتفعة. وما سيؤثر فعليًا في الأسواق بعد ذلك هو بيانات التضخم والتوظيف المقبلة، إلى جانب تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

لماذا اتسعت الفجوة بين Microsoft وGoogle؟ السوق يركّز الآن بقوة على التدفقات النقدية

يعكس التباين الحاد بين نتائج Microsoft وAlphabet بعمق التغيّر في منطق الاستثمار في أسهم التكنولوجيا اليوم: لم يعد السوق يكتفي بسماع قصص نمو الذكاء الاصطناعي، بل يريد أن يرى ما إذا كانت الأموال الطائلة المستثمرة فيه ستتحول إلى عوائد ملموسة.

تُظهر أحدث النتائج الفصلية لـMicrosoft أن إيرادات أعمال Azure السحابية قفزت بنسبة 48% على أساس سنوي، وأن التدفق النقدي الحر بلغ نحو 18.6 مليار دولار. وقد عززت قدرتها على توليد النقد، التي فاقت التوقعات، سهمها بأكثر من 3% في التداولات بعد الإغلاق.

أما Alphabet فتواجه اختباراً مختلفاً. فقد جاء نمو إعلانات البحث الأساسية في هذا الفصل دون التوقعات، فيما أدت القفزة الحادة في الإنفاق على البنية التحتية لخوض سباق الحوسبة للذكاء الاصطناعي إلى ضغط شديد على التدفقات النقدية. وسجّل التدفق النقدي الحر في هذا الفصل نحو 9.07 مليارات دولار بالسالب، ما تسبب في هبوط السهم بنحو 10% في التداولات بعد الإغلاق.

في ظل أسعار الفائدة المرتفعة، لم تعد المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي تقتصر على التكنولوجيا والقدرات الحاسوبية، بل أصبحت أيضاً اختباراً لكفاءة استخدام رأس المال والقدرة على تحقيق عوائد تجارية ملموسة. وبالنسبة إلى عمالقة التكنولوجيا، إذا ظلت عوائد السندات طويلة الأجل مرتفعة، فستخضع منطقياً التقييمات العالية المدعومة بعوائد مستقبلية لتدقيق أشد.

الذهب والأصول المشفرة: لا يمكن تطبيق المنطق نفسه عليهما

لا شك أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تؤثر في شهية المخاطرة في الأسواق، لكن منطق تسعير الأصول المختلفة يتباين كثيراً.

تتأثر تكلفة الاحتفاظ بالذهب بتقلبات أسعار الفائدة الحقيقية، لكن التحوط من المخاطر الجيوسياسية وطلب البنوك المركزية على الذهب يشكلان عاملين مهمين أيضاً؛ لذا لا يصح افتراض أن الذهب سيرتفع أو ينخفض حتماً لمجرد ثبات أسعار الفائدة.

أما الأداء قصير الأجل للأصول المشفرة، فيعتمد بدرجة أكبر على السيولة العامة في السوق، وتصفية المراكز ذات الرافعة المالية، وتحولات شهية المخاطرة. وقد تؤدي القرارات الاقتصادية الكلية إلى تقلبات قصيرة الأجل، لكنها لا تحدد بالضرورة مسار السوق لاحقاً.

التنويع عبر أسواق متعددة: قنوات التمويل والتكاليف لا تقل أهمية

بالنسبة إلى المستثمرين المهتمين بالأسهم الأمريكية وأسهم هونغ كونغ والأصول الرقمية، لا تكفي متابعة حركة السوق وحدها؛ فسهولة قنوات التداول وتحويل الأموال تؤثر مباشرة في تجربة الاستثمار. كما أن تحويل العملات المختلفة ورسوم المعاملات تكاليف حقيقية لا يمكن تجاهلها.

بصفتها منصة متكاملة لتخصيص الأصول، تعتمد BiyaPay على USDT بوصفه مدخلاً رئيسياً للأموال، وتربط بسلاسة بين تداول الأسهم الأمريكية وأسهم هونغ كونغ وخدمات تحويل الأصول الرقمية. ويمكن للمستثمرين تحويل USDT إلى دولارات أمريكية أو دولارات هونغ كونغ في أي وقت لشراء الأسهم وبيعها، كما يمكنهم تداول الأصول الرقمية والاستفادة من التحويلات العابرة للحدود لإدارة حركة الأموال. وبالنسبة إلى المستثمرين الذين يعملون عبر أسواق متعددة، توفر هذه الخدمات المتكاملة عناء التنقل المتكرر بين الأدوات، وتجعل التداول وإدارة الأموال أكثر كفاءة وترابطاً.

يشير ارتفاع الأسهم الأمريكية لثلاث جلسات متتالية إلى وجود دعم عند القاع للسوق الأوسع، لكن التباين بين عمالقة التكنولوجيا يبعث برسالة واضحة: سينحاز السوق في نهاية المطاف إلى «تحقيق الأرباح فعلياً».

إن إبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لا يحل محل الشركات في معالجة تحديات نمو الأرباح. وبالنسبة إلى المستثمرين، فإن الفهم المتعمق للتفاعل بين تكلفة رأس المال وأرباح الشركات وتقييماتها، والتمسك بأساسيات السوق مع حسن تدبير الأموال وسط تقلباته، أكثر قيمة بكثير من ملاحقة تقلبات الأسعار اليومية بلا تروٍّ.