بدا أن الأسهم الأمريكية لم تتراجع سوى قليلاً عند إغلاق الخميس: هبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.30% إلى 7720.39 نقطة، ومؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.38% إلى 26184.73 نقطة، ومؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.25% إلى 52342.56 نقطة. لكن القصة الحقيقية بدأت بعد الإغلاق: تراجعت أسهم أمازون بنحو 7% وأسهم إنتل بنحو 23% في التداولات بعد الإغلاق، وهبطت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.72% إلى 29053.25 نقطة خلال التداولات الآسيوية اليوم، كما انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.68% إلى 7701.50 نقطة.
في الواقع، تروي الشركات العملاقة الثلاث القصة نفسها: الإنفاق المتسارع على الذكاء الاصطناعي بدأ يدفع السوق إلى الحساب. هوت أسهم ألفابت يوم الخميس بنسبة 12.6%، مسجلة أكبر انخفاض يومي في تاريخها، ومبددة نحو 500 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد. وأظهرت النتائج المالية أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي دفع التدفق النقدي الحر إلى المنطقة السلبية. وبلغ الإنفاق الرأسمالي لأمازون في الربع الثالث 77.3 مليار دولار، متجاوزاً توقعات السوق بنحو 31%، فيما بلغ التدفق النقدي الحر سالب 42.4 مليار دولار، وتبلغ خطة الإنفاق الرأسمالي للعام بأكمله 220 مليار دولار. أما إنتل، فبلغت إيراداتها في الربع الثالث 16.5 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 21%، ووصلت إيرادات قطاع مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي إلى 7.3 مليار دولار، بزيادة 78% على أساس سنوي. لكن توقعاتها للربع الرابع لم تتجاوز 15 إلى 16 مليار دولار، وهي أقل بكثير من التوقعات البالغة 17.29 مليار دولار.
ببساطة، الإنفاق الرأسمالي هو الأموال الفعلية التي تنفقها الشركة على مستقبلها، أما التدفق النقدي الحر فهو مقدار النقد المتبقي لديها بعد خصم هذا الإنفاق. على مدى العامين الماضيين، كان السؤال الوحيد الذي يطرحه السوق هو: «كم أنفقت على الذكاء الاصطناعي؟» أما الآن، فقد بدأ يسأل: «متى ستجني هذه الأموال؟» لم تنهَر الإيرادات، وما زالت أعمال الحوسبة السحابية تنمو؛ إذ بلغت إيرادات أمازون ويب سيرفيسز في الربع الثالث 46 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 39.3%. لكن وتيرة الإنفاق تجاوزت وتيرة تحقيق الأرباح، وهذا هو جوهر إعادة تقييم أسهم التكنولوجيا هذا الأسبوع.
واللافت أن الأموال لم تغادر سوق الأسهم، بل انتقلت إلى مكان آخر. ارتفعت أسهم أكثر من 400 شركة من أصل 500 شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يوم الخميس، وظلت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي مستقرة تقريباً، وتراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.92%، كما لقي إصدار مايكروسوفت لسندات بقيمة 25 مليار دولار إقبالاً كبيراً. وتراجعت الأسواق الآسيوية اليوم بدورها؛ فانخفض مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي قرابة 4% ومؤشر نيكاي 225 بنسبة 2.87%، لكن الخسائر طالت الأسماء نفسها المرتبطة بسلسلة الذكاء الاصطناعي. هذا ليس ذعراً شاملاً، بل تناوب في الاستثمارات: إذ تنتقل الأموال من عمالقة التكنولوجيا الذين «يحرقون الأموال مقابل النمو» إلى قطاعات أكثر متانة في تدفقاتها النقدية وأقل تكلفة من حيث التقييم.
يكمن الخطر في تداول الأسهم العادية الليلة: فالهبوط بعد الإغلاق لا يساوي سعر الإغلاق، والتداولات بعد الإغلاق ضعيفة والسيولة محدودة، لذا يكون التقلب فيها كبيراً بطبيعته. وسيكون استرداد أمازون وإنتل جزءاً من خسائرهما بعد الإغلاق الليلة أول اختبار حقيقي. إذا لم تتمكنا من التعافي واستمر ناسداك 100 في قيادة التراجعات، فقد يتحول تناوب الاستثمارات إلى موجة تجنب شاملة للمخاطر. أما إذا استعادت الأسهم بعض خسائرها خلال جلسة التداول، فذلك يعني أن السوق يعيد تسعير الإنفاق الضخم فحسب، لا أنه يدحض جدوى الذكاء الاصطناعي. وبالنظر إلى الأسبوع المقبل، حين يحين دور عمالقة آخرين للإعلان عن نتائجهم، سيقيس السوق أداءهم بالمعيار نفسه: هل بلغ نمو الإنفاق الرأسمالي ذروته؟ ومتى يعود التدفق النقدي الحر إلى الإيجابية؟ إذا لم تكن لديهم إجابات، فلن تقتصر الخسائر على شركة واحدة.
#美股 #الذكاء_الاصطناعي
في الواقع، تروي الشركات العملاقة الثلاث القصة نفسها: الإنفاق المتسارع على الذكاء الاصطناعي بدأ يدفع السوق إلى الحساب. هوت أسهم ألفابت يوم الخميس بنسبة 12.6%، مسجلة أكبر انخفاض يومي في تاريخها، ومبددة نحو 500 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد. وأظهرت النتائج المالية أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي دفع التدفق النقدي الحر إلى المنطقة السلبية. وبلغ الإنفاق الرأسمالي لأمازون في الربع الثالث 77.3 مليار دولار، متجاوزاً توقعات السوق بنحو 31%، فيما بلغ التدفق النقدي الحر سالب 42.4 مليار دولار، وتبلغ خطة الإنفاق الرأسمالي للعام بأكمله 220 مليار دولار. أما إنتل، فبلغت إيراداتها في الربع الثالث 16.5 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 21%، ووصلت إيرادات قطاع مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي إلى 7.3 مليار دولار، بزيادة 78% على أساس سنوي. لكن توقعاتها للربع الرابع لم تتجاوز 15 إلى 16 مليار دولار، وهي أقل بكثير من التوقعات البالغة 17.29 مليار دولار.
ببساطة، الإنفاق الرأسمالي هو الأموال الفعلية التي تنفقها الشركة على مستقبلها، أما التدفق النقدي الحر فهو مقدار النقد المتبقي لديها بعد خصم هذا الإنفاق. على مدى العامين الماضيين، كان السؤال الوحيد الذي يطرحه السوق هو: «كم أنفقت على الذكاء الاصطناعي؟» أما الآن، فقد بدأ يسأل: «متى ستجني هذه الأموال؟» لم تنهَر الإيرادات، وما زالت أعمال الحوسبة السحابية تنمو؛ إذ بلغت إيرادات أمازون ويب سيرفيسز في الربع الثالث 46 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 39.3%. لكن وتيرة الإنفاق تجاوزت وتيرة تحقيق الأرباح، وهذا هو جوهر إعادة تقييم أسهم التكنولوجيا هذا الأسبوع.
واللافت أن الأموال لم تغادر سوق الأسهم، بل انتقلت إلى مكان آخر. ارتفعت أسهم أكثر من 400 شركة من أصل 500 شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يوم الخميس، وظلت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي مستقرة تقريباً، وتراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.92%، كما لقي إصدار مايكروسوفت لسندات بقيمة 25 مليار دولار إقبالاً كبيراً. وتراجعت الأسواق الآسيوية اليوم بدورها؛ فانخفض مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي قرابة 4% ومؤشر نيكاي 225 بنسبة 2.87%، لكن الخسائر طالت الأسماء نفسها المرتبطة بسلسلة الذكاء الاصطناعي. هذا ليس ذعراً شاملاً، بل تناوب في الاستثمارات: إذ تنتقل الأموال من عمالقة التكنولوجيا الذين «يحرقون الأموال مقابل النمو» إلى قطاعات أكثر متانة في تدفقاتها النقدية وأقل تكلفة من حيث التقييم.
يكمن الخطر في تداول الأسهم العادية الليلة: فالهبوط بعد الإغلاق لا يساوي سعر الإغلاق، والتداولات بعد الإغلاق ضعيفة والسيولة محدودة، لذا يكون التقلب فيها كبيراً بطبيعته. وسيكون استرداد أمازون وإنتل جزءاً من خسائرهما بعد الإغلاق الليلة أول اختبار حقيقي. إذا لم تتمكنا من التعافي واستمر ناسداك 100 في قيادة التراجعات، فقد يتحول تناوب الاستثمارات إلى موجة تجنب شاملة للمخاطر. أما إذا استعادت الأسهم بعض خسائرها خلال جلسة التداول، فذلك يعني أن السوق يعيد تسعير الإنفاق الضخم فحسب، لا أنه يدحض جدوى الذكاء الاصطناعي. وبالنظر إلى الأسبوع المقبل، حين يحين دور عمالقة آخرين للإعلان عن نتائجهم، سيقيس السوق أداءهم بالمعيار نفسه: هل بلغ نمو الإنفاق الرأسمالي ذروته؟ ومتى يعود التدفق النقدي الحر إلى الإيجابية؟ إذا لم تكن لديهم إجابات، فلن تقتصر الخسائر على شركة واحدة.
#美股 #الذكاء_الاصطناعي