لنبدأ بالخلاصة: في موجة الهبوط هذه، لم يكن كلٌّ من BTC وETH الأكثر استنفادًا للمخاطر، بل كانا BNB والعملات المستقرة التي جُمّدت بالفعل. تبدو الأخبار سلبية بالنسبة إلى BTC، لكن الواقع أنه عالق قسرًا؛ أما ETH فهو المصدر الحقيقي لضغوط البيع التي تستدعي الحذر.
أولًا: لنحسب الأرقام بدقة؛ فقد جُمّد نصف المبلغ بالفعل
خرج من المحفظة الساخنة لمنصة بينانس نحو 5.6 مليارات دولار، وقد تأكد حتى الآن تجميد نحو 3 مليارات دولار. ومعظم الأصول المجمدة هي أصول مركزية لها جهات مُصدرة، مثل USDT وUSDC وRLUSD؛ إذ جمّدت Tether ما قيمته 1.567 مليار دولار، وجمّدت Circle تقريبًا كامل مبلغ 823 مليون دولار من USDC، كما ساعدت Ripple في اعتراض نحو 200 مليون دولار من RLUSD. وهكذا، كانت مخاطر العملات المستقرة قد استُنفدت إلى حد كبير بحلول صباح يوم الحادثة.
نحو 2.6 مليار دولار فقط ما زالت قابلة للتحرك بحرية، ومعظمها من BTC وETH — فليس لأيٍّ منهما جهة مُصدِرة تستطيع تجميدهما.
ثانيًا، BTC: الجزء المسروق أصبح عمليًا «مقيّدًا»
يمتلك المخترقون نحو 18 ألف BTC، بقيمة 1.44 مليار دولار. لكن BTC لا يملك خلاطًا ضخمًا بمستوى Tornado Cash، وقد صنّفت كبرى منصات التداول وشركات تحليل البلوك تشين هذه العناوين. وبالنظر إلى BTC المسروق من Bitfinex عام 2016، فقد ظل ساكنًا لسنوات قبل تحريك جزء ضئيل منه على دفعات؛ أما الـ1800 BTC المسروقة من Coldcard هذا العام، فلم يتحرك 90% منها حتى أوائل سبتمبر.
إن تفتيت BTC بقيمة مليارات الدولارات إلى عناوين متعددة، وخلطها، وتمريرها عبر صفقات OTC بخصم، مشروع يستغرق سنوات على الأقل. والأهم أن Binance تعهّدت بتعويض الخسائر بالكامل من صندوق SAFU وأموالها الخاصة. وبعد التعويض، سيتعين عليها شراء BTC لتعويض الاحتياطيات — دخولٌ وخروج، ما يعني أن ضغط البيع قصير الأجل على BTC المسروق يكاد يكون معدومًا، بل قد ينشأ طلب شراء من جانب Binance. هبط BTC خلال التداول إلى قرابة 76 ألفًا، ويبدو أن موجة تصفية المراكز ذات الرافعة المالية بدافع الذعر قد استوفت قدرًا كبيرًا من مداها.
ثالثًا، ETH: الأصل الوحيد الذي يواجه ضغط بيع مستمرًا بالفعل
وضع ETH أكثر تعقيدًا بوضوح. يحوّل المهاجمون الأصول القابلة للتجميد إلى أصول لا يمكن تجميدها؛ إذ تُحوَّل رموز ERC-20 إلى ETH ثم تُرسل إلى Tornado Cash، ما يزيد صعوبة تعقّبها بدرجة كبيرة. ولا يزال المخترقون يحتفظون بنحو 467 ألف ETH، وهذا هو المعروض الذي قد يُلقي فعلًا بضغط مستمر على السوق لاحقًا.
يمكن المضاربة على ارتداد ETH، لكنه ليس أصلًا مناسبًا للشراء بلا تفكير لمجرد أن سعره هبط. فقاعه يعتمد على وتيرة تصريف المخترقين، لا على سرعة تعامل Binance مع الأمر.
رابعًا، BNB: أكبر هبوط، لكن أسبابه أوضح ما تكون
هبط BNB بأكثر من 8% خلال التداول، ووصل لفترة وجيزة إلى نحو 680 دولارًا، مسجلًا أكبر انخفاض بين العملات الرئيسية. والسبب بسيط: يُسعَّر BNB على أساس «الثقة في Binance نفسها»، وما إن وقع الاختراق حتى كان أول ما باعته الخوارزميات والمتداولون هو BNB.
لكن هذه المرة ليست مثل FTX. فقد أساءت FTX استخدام أموال العملاء وكانت معسرة؛ أما أصول عملاء Binance فتبلغ نحو 129.4 مليار دولار، واحتياطياتها نحو 166 مليارًا، وصندوق SAFU نحو 1.157 مليار. وبعد خصم الـ3 مليارات التي جُمّدت بالفعل، تبلغ فجوة التعويضات الفعلية نحو 2.14 مليار دولار — ويمكن تغطيتها بالكامل من الأموال الخاصة. هبوط BNB سببه الذعر، لا العجز عن السداد. وبعد استئناف الإيداع والسحب وصدور التقرير الكامل عن الحادثة، يُرجّح أن يكون ارتداده أقوى من BTC وETH.
خامسًا، مخاطرة لا بد من ذكرها
حذّر أحد المتداولين من أن BTC واصل الهبوط بنسبة 21% خلال أسبوع، بعد تعرض منصة تداول مركزية لسرقة كبيرة في السابق، لذا لا يمكن استبعاد خطر إعادة اختبار القاع. وحتى الآن، لم تستأنف Binance الإيداع والسحب، ولم يصدر التقرير الكامل عن الحادثة؛ وهذا أكبر مصدر لعدم اليقين. إدارة حجم المراكز عند الشراء قرب القاع أهم من اختيار الأصل.
الخلاصة في جملة واحدة: زالت مخاطر العملات المستقرة؛ وضغط البيع على BTC مقيّد هيكليًا؛ وينبغي انتظار اتضاح وتيرة تصريف المخترقين قبل التعامل مع ETH؛ أما BNB فهو الأوفر حظًا لتحقيق أكبر ارتداد بعد هبوطه بفعل الذعر. لكن احتفظ بنصف ذخيرتك إلى أن تظهر إشارة «استئناف الإيداع والسحب».
