تمكنت Coinbase من إنهاء سلسلة خسائر استمرت ثلاثة أرباع وتحقيق أرباح. وسجلت المنصة إيرادات بلغت 1.22 مليار دولار في الربع الثالث، بانخفاض 35% عن الفترة نفسها من العام الماضي، لكنها حققت مع ذلك إنجازًا كبيرًا، إذ ارتفع صافي الدخل بنسبة 66% إلى 719 مليون دولار.

واجهت Coinbase خسائر خلال الأرباع الثلاثة الماضية وسط استمرار التقلبات في أسواق العملات المشفرة. ومع ذلك، انتعش نشاط التداول في سبتمبر مع تعافي أسعار العملات المشفرة. ولا يزال المحللون منقسمين بشأن مدى استفادة المنصة فعليًا من انتعاش الأسعار وما إذا كان هذا الزخم سيستمر.

أعمال Coinbase الأحدث تحقق أداءً جيدًا

بتوجيه من الرئيس التنفيذي برايان أرمسترونغ، تعمل Coinbase بقوة على التوسع في المنتجات المالية البديلة لحماية نفسها من الانهيارات المفاجئة لأسعار الرموز الرقمية. وقد حقق بعض هذه المنتجات نتائج قوية في الربع الثالث. فعلى سبيل المثال، أسهمت الاشتراكات والخدمات غير المرتبطة بالتداول بنسبة 49% من إجمالي صافي الإيرادات.

وارتفع عدد المشتركين الذين يدفعون مقابل Coinbase One على وجه الخصوص بنسبة 24% على أساس سنوي، ليسجل مستوى قياسيًا جديدًا في الربع الثالث من عام 2026. وتمثل هذه المجموعة بعضًا من أكثر عملاء المنصة قيمة؛ إذ يبلغ متوسط الإيرادات لكل مستخدم لديها 3.5 أضعاف، وأرصدتها 4.2 أضعاف، كما يزيد معدل احتفاظها بالتداول على المدى الطويل بأكثر من 50%.

علاوة على ذلك، توسعت منصة الشركة لأسواق التنبؤ بسرعة لافتة، إذ تجاوز معدل إيراداتها السنوي المتوقع 200 مليون دولار. ومنذ إطلاقها، سجلت المنصة نموًا ربع سنوي مركبًا بنسبة 82%، وزيادة في عدد المتداولين اليوميين تجاوزت 60% من ربع إلى آخر.

وفي حديثها عن أداء الإيرادات في الربع الثالث، قالت أليسيا هاس، المديرة المالية: «جعلت خدمات الاشتراكات وأسواق التنبؤ Coinbase أكثر تنوعًا وقدرة على الصمود عبر دورات السوق». لكن Coinbase لا تزال تحقق جزءًا كبيرًا من إيراداتها من معاملات العملات المشفرة. ويقول المحللون إن المنصة تظل شديدة التأثر بالتقلبات في نشاط تداول العملات المشفرة، حتى مع تنويع أعمالها.

إيرادات USDC تعزز Coinbase أكثر

تستفيد Coinbase أيضًا من تزايد الطلب على USDC (عملة مستقرة مرتبطة بالدولار تصدرها Circle). وقالت المنصة إن متوسط أرصدة USDC عبر منتجاتها بلغ مستوى قياسيًا قدره 22 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2026 (بزيادة 49% على أساس سنوي).

أسفر هذا النمو عن إيرادات من العملات المستقرة بلغت 307 ملايين دولار خلال الربع، ارتفاعًا من 292 مليون دولار في الربع الثاني. وقالت المنصة إن ذلك يعود إلى ارتفاع متوسط أرصدة USDC وأسعار الفائدة، لكن الأرصدة المحتفظ بها خارج منصتها حدّت من جزء من هذا النمو.

يكتسب نشاط العملات المستقرة أهمية خاصة في استراتيجية Coinbase لتنويع أعمالها، لأنه يدر إيرادات تتجاوز نطاق تداول العملات المشفرة التقليدي. لكنه لا يزال يتأثر بأسعار الفائدة وبحجم أرصدة USDC التي يحتفظ بها العملاء ضمن منتجات Coinbase.

إجمالًا، بلغت حصة Coinbase من حجم التداول العالمي 10.7% في الربع الثالث. كما عززت المنصة مكانتها في التداول الفوري والمشتقات، إذ ارتفع حجم تداول مشتقات العملات المشفرة بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 179% خلال العامين الماضيين.

Coinbase خفضت رسوم التداول في سبتمبر، ما أثار المخاوف

تواجه Coinbase ضغوطًا متزايدة من منافسين أقل تكلفة، من بينهم Robinhood Markets Inc. ومؤخرًا، ردت المنصة بخفض الرسوم على العديد من المتداولين النشطين. لكن بعض الخبراء يخشون أن تؤدي ديناميكيات السوق الحالية في نهاية المطاف إلى هبوط رسوم التداول في قطاع منصات تداول العملات المشفرة إلى الصفر.

قال دان دوليف، المحلل في Mizuho Securities USA: «الجميع يريد أن يعرف ما إذا كان هذا سيشكل بداية لانخفاض نسبة الإيرادات المتأتية من التداول».

حتى سبتمبر، كانت لدى Coinbase قوة تسعيرية كافية لحماية نفسها من أي تراجع في السوق عبر تعديل الرسوم. وتمكنت الشركة من حماية إيراداتها من رسوم المعاملات برفع الرسوم على المشترين غير المحترفين وتقديم خصومات لمستخدمي التداول عالي التردد.

ويتفق ماثيو سيغل، رئيس قسم الأصول الرقمية في VanEck، مع كثير من المحللين على أن التسعير هو نقطة الضعف لدى منصات التداول. وقال إنه إذا عجزت المنصات عن تحويل التداول النشط إلى إيرادات بسبب خفض الرسوم، فسيعاني النظام البيئي بأكمله.

وأضاف أن Coinbase معرضة على نحو خاص لهذه المشكلة التسعيرية، نظرًا إلى اعتمادها سابقًا على تحقيق الإيرادات من خلال فرض رسوم مرتفعة على عملاء التجزئة، وهو نموذج يتداعى عندما يصبح ضغط الرسوم أمرًا معتادًا.

وبالنظر إلى المستقبل، لا يزال المحللون منقسمين بشأن استراتيجية Coinbase لتنويع أعمالها. ترى JPMorgan إمكانات كبيرة للنمو في ترميز الأصول والمدفوعات وBase، في حين تشكك Barclays أكثر في قدرة هذه الأنشطة على تعويض اعتماد المنصة بدرجة كافية على إيرادات تداول عملاء التجزئة وUSDC.

إجمالًا، تشير أحدث نتائج Coinbase إلى أن استراتيجية تنويع أعمالها تكتسب زخمًا. لكن المنصة لم تثبت بعد أن أنشطتها الأحدث قادرة على تحقيق إيرادات كافية لتعويض ضعف نشاط تداول عملاء التجزئة. وقد تحدد قدرتها على توسيع استخدام العملات المستقرة وأسواق التنبؤ والبنية التحتية للبلوك تشين ما إذا كان بإمكانها الحفاظ على الربحية خلال فترة أخرى مطولة من التراجع في سوق العملات المشفرة.

إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدم بالفعل. حافظ على تقدمك مع نشرتنا الإخبارية.