$GOOGL سجّل أسوأ يوم له على الإطلاق — وما زال سهمه غير رخيص.
انخفض اليوم بنسبة 12.6%، وهي أكبر خسارة في جلسة واحدة منذ إدراج فئة الأسهم عام 2014. وبلغ حجم التداول 5.5 أضعاف متوسطه خلال 20 يومًا، في أعنف يوم بيع على الإطلاق. أسوأ من مارس 2020.
ومع ذلك، لم تنهَر التقييمات:
يبلغ مضاعف الربحية للسهم خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 25.6 مرة، وهو عند متوسطه لست سنوات البالغ 25 مرة تمامًا. ويبلغ مضاعف الربحية المستقبلي 18.7 مرة وفق تقديرات السنة المالية 2027 — تاريخيًا، كان أقرب إلى 17 مرة. ويفترض مضاعف 18.7 مرة هذا نمو ربحية السهم 31% حتى السنة المالية 2027. في المقابل، انخفضت ربحية السهم المعدّلة في الربع الثالث فعليًا 7% على أساس سنوي.
القصة الحقيقية تكمن في موجة مراجعة التقديرات بعد إعلان الأرباح:
قفزت للتو تقديرات النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 إلى 315 مليار دولار، في أسرع وتيرة للمراجعات الصعودية حتى الآن. ويبلغ الآن توقع التدفق النقدي الحر للسنة المالية 2027 سالب 38 مليار دولار — قارن ذلك بـ60–73 مليار دولار كانت الشركة تحققها سنويًا. وتحولت مراجعات ربحية السهم من صافي ترقيات بنسبة +31% إلى صافي تخفيضات بنسبة -15% خلال دورة واحدة. وما زالت تقديرات الإيرادات ترتفع. وخفّض 27 محللًا الأسعار المستهدفة، فيما رفعها اثنان.
السوق لا يشكك في الطلب على الذكاء الاصطناعي، بل يشكك في قدرة Google على تحقيق عائد من هذا الإنفاق.
فما التالي؟ السوابق التاريخية محدودة. على مدى عشر سنوات، شهد $GOOGL يومًا واحدًا آخر فقط تجاوز فيه حجم التداول خمسة أضعاف المعتاد: أبريل 2019، حين خسر السهم 6.2% إضافية خلال جلسات التداول العشر التالية. وإذا وسّعنا العينة لتشمل كل تراجع بنسبة 7% أو أكثر مع حجم تداول كثيف، تنقسم النتائج بالتساوي — ارتد السهم بقوة في حالتين (+10% و+4% بعد شهر)، وواصل الهبوط في حالتين (-7% و-7%).
في حالات الارتفاع المعتادة في حجم التداول إلى ضعفين أو ثلاثة أضعاف، حقق $GOOGL متوسط مكاسب قدره +1.4% خلال جلسات التداول العشر التالية (n=74، دال إحصائيًا). لكن ما يحدث اليوم ليس اعتياديًا.
ما يهم الآن هو ما إذا كان حجم التداول سيعود إلى طبيعته مع صمود السعر — وهي الإشارة الكلاسيكية إلى انتهاء البيع القسري — أم أن الغد سيشهد جلسة أخرى يتجاوز فيها حجم التداول ثلاثة أضعاف المعتاد، بما يؤكد أن عمليات التصريف ما زالت مستمرة.
$GOOGL $SPY
انخفض اليوم بنسبة 12.6%، وهي أكبر خسارة في جلسة واحدة منذ إدراج فئة الأسهم عام 2014. وبلغ حجم التداول 5.5 أضعاف متوسطه خلال 20 يومًا، في أعنف يوم بيع على الإطلاق. أسوأ من مارس 2020.
ومع ذلك، لم تنهَر التقييمات:
يبلغ مضاعف الربحية للسهم خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 25.6 مرة، وهو عند متوسطه لست سنوات البالغ 25 مرة تمامًا. ويبلغ مضاعف الربحية المستقبلي 18.7 مرة وفق تقديرات السنة المالية 2027 — تاريخيًا، كان أقرب إلى 17 مرة. ويفترض مضاعف 18.7 مرة هذا نمو ربحية السهم 31% حتى السنة المالية 2027. في المقابل، انخفضت ربحية السهم المعدّلة في الربع الثالث فعليًا 7% على أساس سنوي.
القصة الحقيقية تكمن في موجة مراجعة التقديرات بعد إعلان الأرباح:
قفزت للتو تقديرات النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 إلى 315 مليار دولار، في أسرع وتيرة للمراجعات الصعودية حتى الآن. ويبلغ الآن توقع التدفق النقدي الحر للسنة المالية 2027 سالب 38 مليار دولار — قارن ذلك بـ60–73 مليار دولار كانت الشركة تحققها سنويًا. وتحولت مراجعات ربحية السهم من صافي ترقيات بنسبة +31% إلى صافي تخفيضات بنسبة -15% خلال دورة واحدة. وما زالت تقديرات الإيرادات ترتفع. وخفّض 27 محللًا الأسعار المستهدفة، فيما رفعها اثنان.
السوق لا يشكك في الطلب على الذكاء الاصطناعي، بل يشكك في قدرة Google على تحقيق عائد من هذا الإنفاق.
فما التالي؟ السوابق التاريخية محدودة. على مدى عشر سنوات، شهد $GOOGL يومًا واحدًا آخر فقط تجاوز فيه حجم التداول خمسة أضعاف المعتاد: أبريل 2019، حين خسر السهم 6.2% إضافية خلال جلسات التداول العشر التالية. وإذا وسّعنا العينة لتشمل كل تراجع بنسبة 7% أو أكثر مع حجم تداول كثيف، تنقسم النتائج بالتساوي — ارتد السهم بقوة في حالتين (+10% و+4% بعد شهر)، وواصل الهبوط في حالتين (-7% و-7%).
في حالات الارتفاع المعتادة في حجم التداول إلى ضعفين أو ثلاثة أضعاف، حقق $GOOGL متوسط مكاسب قدره +1.4% خلال جلسات التداول العشر التالية (n=74، دال إحصائيًا). لكن ما يحدث اليوم ليس اعتياديًا.
ما يهم الآن هو ما إذا كان حجم التداول سيعود إلى طبيعته مع صمود السعر — وهي الإشارة الكلاسيكية إلى انتهاء البيع القسري — أم أن الغد سيشهد جلسة أخرى يتجاوز فيها حجم التداول ثلاثة أضعاف المعتاد، بما يؤكد أن عمليات التصريف ما زالت مستمرة.
$GOOGL $SPY
