يقتبس الجميع نطاق الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي باعتباره من 3.75% إلى 4.00%، لكنني أعود دائمًا إلى الرقم الأدنى، لأنه هو الذي يؤدي العمل بهدوء.
في 28 أكتوبر، أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة النطاق دون تغيير، بتصويت 10-2، مع معارضة ليزا كوك وبيث هاماك لصالح رفع الفائدة ربع نقطة مئوية. أما ما نادرًا ما يتصدر العناوين فهو ما يكمن وراء ذلك: بقي سعر عرض تسهيلات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة عند 3.75% — أي الحد الأدنى تمامًا — مع سقف قدره 160 مليار دولار لكل طرف مقابل، فيما بقيت الفائدة على أرصدة الاحتياطيات عند 3.90% وسعر إعادة الشراء الدائم عند 4.00%.
تخيّلوا الأمر كأنه أرضية الغرفة. تتيح تسهيلات إعادة الشراء العكسي للأطراف المقابلة المؤهلة إيداع أموالها لدى الاحتياطي الفيدرالي لليلة واحدة بسعر 3.75%، لذا لا يحتاج أي طرف لديه إمكانية الوصول إليها إلى الإقراض بسعر أقل في سوق النقد. وقد استقر سعر الفائدة الفيدرالي الفعلي عند 3.88% منذ سريان رفع سبتمبر — ضمن النطاق، لكنه أقرب إلى الحد الأعلى منه إلى الأرضية، وهذا يخبرني بأن السيولة لا تتدفق بحرية تمامًا.
إليكم وجهة نظري: الإبقاء على الأرضية مهم أكثر مما يبدو الآن، لأن البيانات الصادرة منذ الاجتماع لا تدعم أي تيسير. بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث 3.4% على أساس سنوي، متجاوزًا توقعات الإجماع البالغة 3.2%، وبلغ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي في سبتمبر 3.6% على أساس سنوي، فيما بلغ التضخم الأساسي 3.1% — وكلاهما لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لهذا السبب، لا يزال المتداولون يسعّرون احتمالًا يقارب 4 من 5 لرفع الفائدة في ديسمبر، على أن يُعقد الاجتماع المقبل في 8 و9 ديسمبر.
بالنسبة إلى $BTC ، أرى في ذلك أن الأرضية لن تمنح أي متنفس. فإذا ارتفع الحد الأدنى في ديسمبر، فستصبح الأموال لليلة واحدة أعلى كلفة في كل مكان، وستكون الأصول عالية المخاطر أول من يشعر بذلك. ما أراقبه ليس القرار المعلن — بل ما إذا كان السعر الفعلي سينجرف نحو الحد الأعلى للنطاق قبل ديسمبر، فذلك مؤشر على أن التمويل يشهد تشديدًا بالفعل من دون تصويت.
هل تراقبون سعر الأرضية لدى الاحتياطي الفيدرالي أصلًا، أم أن نطاق الفائدة المعلن هو كل ما يهمكم في التداول؟ $BTC
في 28 أكتوبر، أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة النطاق دون تغيير، بتصويت 10-2، مع معارضة ليزا كوك وبيث هاماك لصالح رفع الفائدة ربع نقطة مئوية. أما ما نادرًا ما يتصدر العناوين فهو ما يكمن وراء ذلك: بقي سعر عرض تسهيلات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة عند 3.75% — أي الحد الأدنى تمامًا — مع سقف قدره 160 مليار دولار لكل طرف مقابل، فيما بقيت الفائدة على أرصدة الاحتياطيات عند 3.90% وسعر إعادة الشراء الدائم عند 4.00%.
تخيّلوا الأمر كأنه أرضية الغرفة. تتيح تسهيلات إعادة الشراء العكسي للأطراف المقابلة المؤهلة إيداع أموالها لدى الاحتياطي الفيدرالي لليلة واحدة بسعر 3.75%، لذا لا يحتاج أي طرف لديه إمكانية الوصول إليها إلى الإقراض بسعر أقل في سوق النقد. وقد استقر سعر الفائدة الفيدرالي الفعلي عند 3.88% منذ سريان رفع سبتمبر — ضمن النطاق، لكنه أقرب إلى الحد الأعلى منه إلى الأرضية، وهذا يخبرني بأن السيولة لا تتدفق بحرية تمامًا.
إليكم وجهة نظري: الإبقاء على الأرضية مهم أكثر مما يبدو الآن، لأن البيانات الصادرة منذ الاجتماع لا تدعم أي تيسير. بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث 3.4% على أساس سنوي، متجاوزًا توقعات الإجماع البالغة 3.2%، وبلغ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي في سبتمبر 3.6% على أساس سنوي، فيما بلغ التضخم الأساسي 3.1% — وكلاهما لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لهذا السبب، لا يزال المتداولون يسعّرون احتمالًا يقارب 4 من 5 لرفع الفائدة في ديسمبر، على أن يُعقد الاجتماع المقبل في 8 و9 ديسمبر.
بالنسبة إلى $BTC ، أرى في ذلك أن الأرضية لن تمنح أي متنفس. فإذا ارتفع الحد الأدنى في ديسمبر، فستصبح الأموال لليلة واحدة أعلى كلفة في كل مكان، وستكون الأصول عالية المخاطر أول من يشعر بذلك. ما أراقبه ليس القرار المعلن — بل ما إذا كان السعر الفعلي سينجرف نحو الحد الأعلى للنطاق قبل ديسمبر، فذلك مؤشر على أن التمويل يشهد تشديدًا بالفعل من دون تصويت.
هل تراقبون سعر الأرضية لدى الاحتياطي الفيدرالي أصلًا، أم أن نطاق الفائدة المعلن هو كل ما يهمكم في التداول؟ $BTC
