أنا المناوب الليلة، وإليكم موجز السوق: هبطت بيتكوين خلال الفترة الآسيوية من فوق 81700 دولار إلى نحو 79800 دولار، وأغلقت قرب 80100 دولار، بانخفاض 1.4% خلال 24 ساعة؛ وبلغ سعر إيثيريوم 2321 دولارًا، متراجعًا 1.7%؛ فيما هبط مؤشر عملات الميم 3.4%، وكانت الرموز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي الأشد تراجعًا. وبلغت تصفيات المراكز في السوق بأكمله 356 مليون دولار خلال 24 ساعة، وكانت المراكز ذات الرافعة المالية التي راهنت على الصعود هي الأكثر تضررًا.

لنُعفِ طرفًا من اللوم أولًا: لا يمكن تحميل الاحتياطي الفيدرالي المسؤولية كاملة عن هذا الهبوط. فقد صدر قرار 28 أكتوبر بالفعل، إذ أبقى الفائدة دون تغيير عند 3.75%–4.00%، وصوّت عضوان من أصل 12 ضد القرار مؤيدَين رفع الفائدة، ولم يقدم الرئيس وارش أي تعهد بشأن ديسمبر. وقد أشار منشور الصباح الباكر إلى أن «التوقف جاء مصحوبًا بأنياب»، وكان السوق قد استوعب هذا الموقف بالفعل أمس. أما الجديد اليوم، فهو عاملان آخران خارج القرار.

الضربة الثانية جاءت من سوق الأسهم. حققت سامسونغ أرباحًا فصلية قياسية، ومع ذلك هبط سهمها 4%، إذ رأى المستثمرون أن عوائدها على المساهمين ليست سخية بما يكفي. وانخفض مؤشر KOSPI الكوري 1.2%، متصدرًا تراجعات آسيا؛ كما جاءت نتائج Alphabet دون التوقعات، فتراجعت عقود ناسداك 100 الآجلة 1.1%. هكذا تنتقل شهية المخاطرة: تبرد أسواق الأسهم الآسيوية أولًا، ثم أسهم التكنولوجيا، وأخيرًا يمتد الأثر إلى سوق العملات المشفرة. لم يهبط بيتكوين اليوم بمعزل عن غيره، بل جاء تراجعُه في ذيل موجة العزوف عن المخاطرة نفسها.

أما الضربة الثالثة فجاءت من الرافعة المالية نفسها. فمن 81700 إلى 79800، أي أقل من 2000 نقطة، صُفّيت مراكز شراء بقيمة 356 مليون دولار. وهذا يشير إلى أن كثيرين راهنوا، بعد ارتداد اليومين الماضيين، على أن «الصعود استأنف مساره»، فيما تكدست أوامر وقف الخسارة أسفل مستوى 80 ألف دولار. وما إن كُسر هذا المستوى حتى دفعت التصفية المتسلسلة الأسعار إلى مزيد من الهبوط. لم يكن هذا انهيارًا سببه بيع جماعي من حائزي العملات الفورية، بل تصفية مجموعة من مراكز العقود.

لكن ثمة دليلًا معاكسًا هنا لا يمكن تجاهل نصف الصورة بسببه: سجّلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة صافي تدفقات داخلة بقيمة 137 مليون دولار يوم الأربعاء، لليوم الثالث على التوالي، وبإجمالي 423.7 مليون دولار خلال الأيام الثلاثة (بحسب بيانات Farside). هناك شراء في السوق الفورية، وتصفية في العقود؛ أي إن تدفقات الأموال تسير في اتجاهين متعاكسين. على المدى القصير، غالبًا ما تتفاعل الأسعار أولًا مع سوق العقود، لأن ضجيج التصفية هو الأعلى؛ أما اتجاه المدى المتوسط فيعتمد على استمرار الشراء الفوري. ومن الإنصاف أن نضيف أن التدفقات الداخلة خلال ثلاثة أيام لم تدفع السعر إلى تجاوز سقف 85 ألف دولار، وما أُشير إليه سابقًا بشأن بيانات Glassnode لا يزال قائمًا: التدفقات الداخلة لا تعني انعكاس الاتجاه فورًا.

لذلك، حين ترى لاحقًا عبارة «كسر مستوى دائري»، اسأل ثلاثة أسئلة قبل أن تحكم: أولًا، من بادر بالبيع، هل هو بيع في السوق الفورية أم تصفية للعقود؟ ثانيًا، هل أضاءت الأسواق المجاورة باللون الأحمر؟ وهل تسير أسواق الأسهم ونتائج الشركات في الاتجاه نفسه؟ ثالثًا، هل هذه التصفية مجرد تطهير للمراكز أم بداية اتجاه؟ راقب ما إذا كانت صناديق ETF ستواصل تسجيل تدفقات داخلة في اليوم التالي، وما إذا كان السعر سيستعيد مستوى 80 ألف دولار ويستقر فوقه. إن لم تستطع الإجابة عن الأسئلة الثلاثة، فلا تتعجل في استنتاج ما سيؤول إليه السوق.

المخاطر واضحة أيضًا: أرقام التصفية وأرقام صناديق ETF مستمدة من منهجيتين مختلفتين، لذلك لا يمكن مقارنتها مباشرة أو استخدام إحداها لمعادلة الأخرى. كما تنتظرنا الليلة بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي والتضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، لذا قد لا تكون التقلبات قد انتهت بعد. أرقام هذا المنشور من تقريري CoinDesk وFarside الصادرين في اليوم نفسه، وقد أوضحنا بأمانة اختلاف منهجية الحساب.

وفي الختام، سؤال جاد: أي نوع من الهبوط تخشاه أكثر، البيع البطيء في السوق الفورية أم تصفية مراكز العقود بكثافة خلال ليلة واحدة؟ ولماذا؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.

لا توصيات شراء أو بيع، بل حسابات فحسب.

$BTC $ETH

#比特币 #الاحتياطي_الفيدرالي